Side 1 af 18

Opgave 1 – Virksomhedsanalyse, 45 %

1. Redegør for, hvilke vækststrategier Thisted Bryghus A/S benytter

Med udgangspunkt i Ansoffs vækstmatrice vurderes det, at Thisted Bryghus A/S benytter sig af følgende to

vækststrategier:

• Produktudvikling

I opgavematerialet bliver det beskrevet, at Thisted Bryghus A/S søger at holde løbende fokus på innovation og

fornyelse, hvilket indebærer at virksomheden bruger tid på at lave nye produkter til deres nuværende

Forces. Der er taget brug af artiklerne ”Fakta: Spirende optimisme blandt mikrobryggerne” og ”Bryggere kan

høste voksende ølmarked” til udarbejdelsen af analysen. Modellens fem elementer gennemgås nu:

• Kundernes forhandlingsstyrke

Grundet den stagnerende markedsvækst for øl og det store antal konkurrenter på markedet, må det antages at

kundernes forhandlingsstyrke er stor. De primære kunder for de danske bryggerier er de store detailkoncerner,

som f.eks. Dansk Supermarked og Coop. Disse kæder har så dominerende en position på det danske marked,

at bryggerierne i høj grad bliver underlagt de krav som de store kæder stiller, da bryggerierne ellers vil miste

en stor del af deres omsætning.

• Trusler fra leverandører

Det fremkommer i ledelsesberetningen, at virksomhederne i branchen forventer stigende råvarepriser og

Side 2 af 18

foretrækker vin til særlige lejligheder frem for øl. At forbrugerne stadig foretrækker andre drikkevarer ved

særlige lejligheder, må indebære at truslen fra substituerende produkter er forholdsvis stor.

• Trusler fra potentielle indtrængere

Truslen fra potentielle indtrængere kan deles op i to områder. Truslen fra udenlandske bryggerier antages at

være stor på det danske ølmarked, da mange udenlandske bryggerier i de seneste år har trådt ind på det danske

marked. De har haft mulighed for dette, da mange danskere ser almindelige udenlandske øl, som værende

specialøl.

Truslen fra nye danske indtrængere i branchen er meget lille. Dette skyldes en kombination af konkurrencen

og indtrængningsbarriererne. Konkurrencen er som tidligere nævnt hård på det danske marked og herudover

kræver det en vis mængde kapital at starte sit eget bryggeri op.

konkurrenter og grundet den stigende efterspørgsel på specialøl er antallet af udenlandske konkurrenter steget

i de seneste år. Konkurrencesituationen kan også karakteriseres som hård grundet den store priskonkurrence,

som dominerer konkurrencesituationen.

Markedsvæksten på det danske ølmarked er generelt faldende, men der er dog en lille vækst at finde i markedet

for specialøl i Danmark, jf. ledelsesberetningen.

3. Udarbejd en analyse af rentabiliteten, indtjeningsevnen, soliditeten og likviditeten for Thisted

Bryghus A/S for årene 2009/10 til 2011/12 med udgangspunkt i nøgletallene, artiklerne og

ledelsesberetningen

Nøgletallene, som benyttes i de følgende analyser, kan findes i bilag 1.

Rentabilitetsanalyse

Side 3 af 18

6,61

1,59

Afkastningsgraden viser en positiv udvikling igennem perioden, da den stiger fra -2,88 % til 10,49 %, hvilket

svarer til en stigning på 464,35 %. Sammenholdt med markedsrenten på ca. 3-4 % ligger afkastningsgraden på

et tilfredsstillende niveau i regnskabsåret 2011/12.

Overskudsgraden viser ligeledes en positiv udvikling igennem perioden, da den stiger fra -2,58 % til 6,61 %,

Bryghus i den periode ikke har tjent penge på at arbejde med gæld. I regnskabsåret 2011/12 overgår

afkastningsgraden gældsrenten og herved har virksomheden en positiv rentemarginal, som betyder at de tjener

penge på at arbejde med gæld.

Egenkapitalens forretning viser en positiv udvikling igennem perioden. Egenkapitalens forrentning stiger fra -

5,79 % til 14,48 %, hvilket svarer til en stigning på 350,04 %. Sammenholdt med markedsrenten ligger

egenkapitalens forretning i regnskabsåret 2011/12 på et tilfredsstillende niveau, hvilket ikke var tilfældet i de

to foregående regnskabsår. Den positive udvikling i egenkapitalens forretning skyldes stigningen i

afkastningsgraden samt forbedringen af rentemarginalen.

Gearingen er faldet igennem perioden fra 0,48g til 0,42g, hvilket svarer til et fald på 12,21 %. Faldet i gearingen

påvirker udviklingen i egenkapitalens forrentning i en negativ retning, dog ikke nok til at opveje for stigningen

Side 4 af 18

100

Thisted Bryghus’ indtjeningsevne igennem perioden er blevet markant forbedret, hvilket også kan ses på

overskudsgraden. Dette skyldes, at virksomheden har opnået en pæn vækst i nettoomsætningen samtidig med

at de forskellige omkostningsposter er blevet holdt nede.

Nettoomsætningen stiger med 28 % igennem perioden, hvilket skyldes et mersalg samt en ændring af

virksomhedens produktionsmix, der i højere grad er gået over til 50 cl. øl, jf., ledelsesberetningen.

Produktionsomkostningerne stiger med 29 % igennem perioden, hvilket har en negativ påvirkning på

overskudsgraden. Stigningen i produktionsomkostningerne skyldes en stigning i råvarepriserne samt

prisstigninger på energiforbrug og vandafledning, jf. ledelsesberetningen.

Distributionsomkostningerne ligger på samme niveau i 2011/12, som de gjorde i 2009/10, mens

administrationsomkostninger over hele perioden er faldet med 2 %. Udviklingen i disse to omkostningsposter

Soliditetsgraden forbedres igennem perioden, da den stiger fra 65,8 % til 73,4 %. Dette svarer til en stigning

på 11,45 %. I regnskabsåret 2011/12 indebærer soliditetsgraden, at Thisted Bryghus kan tåle at tabe 73,4 % af

deres aktivers værdi inden deres kreditorer lider tab, hvilket er tilfredsstillende.

Likviditetsgraden er ligeledes stigende igennem perioden. Den stiger fra 122,2 % til 185,1 %, hvilket svarer

til en stigning på 51,49 %. Da likviditetsgraden som altid bør ligger højere end 100 %, således at virksomheden

er i stand til at kunne betale sine kortfristede gældsforpligtelser, så er likviditetsgraden tilfredsstillende.

4. Vurder Thisted Bryghus A/S’ fremtidsudsigter med udgangspunkt i besvarelsen af spørgsmål 1.1-

1.3

Thisted Bryghus A/S har igennem den treårige periode formået at vende en yderst kritisk økonomisk

situation til en situation hvor alle nøgletallene ligger på et yderst tilfredsstillende niveau. Dette skyldes

Side 5 af 18

Den hårde konkurrence på det danske marked gør også, at Thisted Bryghus har været nødt til at lægge

Side 6 af 18

Opgave 2 – Investering, 20 %

1. Redegør for, hvilken investeringsårsag der er tale om

Der er tale om en ekspansionsinvestering, da den nye lastbil og de nye containere er købt med henblik på at

øge afsætningen.

2. Opstil investeringsforslagets nettobetalingsstrøm

Nettobetalingsstrømmen er opgjort ud fra de den udbetaling (investeringens værdi) samt de indbetalinger, som

virksomheden forventer at modtage over investeringens levetid. Den årlige indtjening er opgjort ud fra

stigningen i omsætningen fratrukket de årlige omkostninger til chauffør, brændstof og vedligeholdelse.

Beregningen og opstillingen af nettobetalingsstrømmen kan findes i bilag 2 og giver følgende resultat:

3. Vurder, om investeringen er lønsom

For at kunne vurdere hvorvidt investeringen er lønsom vil kapitalværdien af investeringen udregnes på

baggrund af ovenstående betalingsstrøm. Kapitalværdien er beregnet med en kalkulationsrente på 9 %.

Diskonteringsfaktoren er baseret på kalkulationsrenten og investeringens forventede levetid, og benyttes til at

beregne nutidsværdien af det samlede investeringsforløb. Der findes på denne måde frem til hvad de forskellige

indbetalinger har af værdi i år 0. På denne kan det vurderes om indbetalingerne ”omregnet” til år 0 værdien

Side 7 af 18

Side 8 af 18

Opgave 3 – Kapacitetsstyring, 20 %

1. Bestem det antal stk. af modellerne L400 og L600, der skal produceres i den kommende måned for

Side 9 af 18

Side 16 af 18

Side 17 af 18

Bilag 5

Side 18 af 18