SOP om Coloplast i Virksomhedsøkonomi A og Finansiering B

Virksomhedsanalyse af Coloplast A/S

Studieretningsprojekt i virksomhedsøkonomi og finansiering

HHX3B

Vejledere: Erik Jensen & Carsten Baun-Christensen

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 2 af 31

Abstract

The purpose of this dissertation is to yield interest an investment more than yield it would have been

given by debit from an account and in what way it shall be done. During the dissertation shall be

applied trustworthy sources, information, data etc. which there is relevant for this. In the beginning of

the dissertation there are accounted for the concepts risk profile and portfolios. In connection with this

it is concluded that there exists different type of risk profiles. The personal risk profile is the foundation

of the personal investment strategy. The investment strategy is to shape the personal portfolio, which is

to create the yield. Furthermore, there are made a company analysis for the purpose of investment in

the company’s share, where there are applied relevant key figures, models and made an analysis of the

company’s movements in market prices. The economic situation in the company seems reasonable and

the financial key figures doesn’t lead to cease observation of the company. Also the company’s growth

strategy give rise to that the company has the potential to grow further over the coming years. The

competitive situation at the market is tense, as 3 large companies combat about getting the majority,

which Coloplast A/S attempt to achieve by penetrate the American market with differentiation. Into the

bargain, there are applied technical analysis at the company’s shares movements in market prices as the

last applied tool and it is clarified that investment with long-term time frame the movements in market

prices are in a decreasing trend but investment with briefly time frame the movements in market prices

are in a rising trend. At last it is judged how it is an attractive investment and how it can figure in a

portfolio with other shares. It is concluded that investment with long-time time frame not should be

invested but investment with briefly time frame would be opportunity for a yield. In addition to this, it

is judged that if there are chosen to invest with a briefly time frame, then the Coloplast share will figure

in a portfolio with high risk, since within 12 months it doesn’t considered that it will carry an allowable

yield and the yield shall therefor come within the next 3 months. If investment with really long-term

time frame it is judged that because of the healthy core value, it will produce a yield, but that it is

realised that it will happen over a period at +3 years. Here the share can figure in a portfolio with low

risk. As recapitulation of the dissertation I found out that this investment method is a tool to the

personal investor, which be of assistance to yield interest an investment more than yield it would have

been given by debit from an account and in what way it shall be done.

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 3 af 31

1. Indholdsfortegnelse

2. Indledning 4

3. Metodeanvendelse 4

4. Virksomhedsbeskrivelse af Coloplast A/S 4

5. Redegør for begreberne risikoprofil og porteføljer 5

Porteføljer 5

5.1.1. Den strategiske porteføljesammensætning 5

5.1.2. Den taktiske porteføljesammensætning 6

Risikoprofil 8

6. Udarbejd en virksomhedsanalyse af Coloplast A/S med henblik på investering i virksomhedens aktie, herunder inddrages relevante

modeller og nøgletal samt aktiens kursudvikling 9

Nøgletal 9

6.1.1. Overskudsgrad (OG) 9

6.1.2. Gennemsnitlige antal ansatte, omregnet til fuldtid 10

6.1.3. Soliditetsgrad 11

6.1.4. Price / earnings ratio (P/E) 12

6.1.5. Kurs / indre værdi (K/E) 12

6.1.6. Relative Strength Index (RSI) 13

6.1.7. Return on investment (ROI) 14

6.1.8. Delkonklusion på nøgletallene 14

Modeller 15

6.1.9. PESTEL analyse 15

6.1.10. Porters Five Forces 17

6.1.11. Porters generiske konkurrencestrategi 19

6.1.12. Ansoffs vækstmatrice 20

Aktiens kursudvikling 21

7. Foretag en vurdering af om Coloplast A/S’ aktie er en attraktiv investering 24

8. Foretag en vurdering af hvordan Coloplast A/S’ aktie kan indgå i en portefølje sammen med andre aktier 26

9. Konklusion 28

10. Litteraturliste 29

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 4 af 31

Indledning

Jeg vil i min afhandling af mit studieretningsprojekt bevæge mig ind på flere forskellige taksonomiske

niveauer, for at besvare min opgaveformulering. Afhandlingen af min opgave er samfundsrelevant i

den forstand, at dele af denne kan bruges som byggesten til ens personlige investeringsstrategi.

Analyse-fremgangsmåden er sammenlignelig med mange investorers investeringsstrategi, hvor der

dykkes ned i virksomheden og belyses nogle bestemte ting, som er udfaldsgivende for, om det er en

investering der er attraktiv eller ikke-attraktiv og af den grund finder jeg det oplagt at lave en

afhandling om lige netop dette.

Jeg vil først redegøre for begreberne risikoprofil og porteføljer, ved brug af finansierings lærebogen,

men også ved brug af andre nutidige og objektive kilder.

Jeg vil endvidere udarbejde en virksomhedsanalyse med modeller og nøgletal, som er relevante i

forbindelse med en eventuel attraktiv investering og lige så vil jeg spekulere over aktiens

kursudvikling.

Sidst vil jeg vurdere om virksomhedens aktie kan indgå i en portefølje med andre aktier.

Metodeanvendelse

Som metode vil jeg inddrage relevante modeller og kun anvende objektive kilder, for at få det mest

retvisende billede. Jeg vil endvidere inddrage artikler af nutidig relevans, for at få det aktuelle billede.

Jeg vil også anvende årsrapporter, som er udgivet af Coloplast A/S selv, for at få et indblik i

virksomhedens økonomiske situation. Relevante lærebøger til fagene virksomhedsøkonomi og

finansiering vil også blive anvendt i forbindelse med min afhandling.

Virksomhedsbeskrivelse af Coloplast A/S

Coloplast A/S blev stiftet i 1957 af sygeplejersken Elise Sørensen og civilingeniøren Aage Louis-

Hansen samt hans kone. I 1954 bliver Elisa Sørensen lillesøster, Thora Sørensen, ramt af kræft i

tyktarmen og blev stomiopereret.

http://www.coloplast.dk/Om-Coloplast-Danmark/#section=Historie_13393 Historien om Coloplast

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 5 af 31

De største problemer i daværende tid var den angsten for at deltage i sociale aktiviteter eller i sociale

sammenhæng, da man ikke kunne afdække for lugtgenerne og lækager.

Disse problemer var i første

omgang den problemstilling som Coloplast A/S ville dæmme op for.

Dette er også grundlaget for deres vision, som går ud på at lytte til forbrugeren og det enkelte individs

problemstilling for at kunne løse dette og sætte sig i forbrugerens sted, som kræves for at kunne

producere det unikke og perfekt specificerede produkt.

At reagere på efterspørgslen af de produkter som forbrugerne mangler er Coloplast drivkraft som det så

smukt fremgår i virksomhedens mission.

Endvidere bygger virksomhedens forretning på en uselvisk gerning, hvor man hjælper ’syge’

mennesker og gør livet nemmere og bedre for dem.

Redegør for begreberne risikoprofil og porteføljer

Porteføljer

Den strategiske porteføljesammensætning

Man kan planlægge og sammensætte sine investeringer ved brug af den strategiske

porteføljesammensætning, hvor man gør op med sig selv, hvor stort et tab man som investor kan bære

og her kan man anvende den simple porteføljemodel.

Figur 1

En investor der ’kun’ kan tåle et tab på op til 5% om året, bør sammensætte sin portefølje med lav

risiko. Jf. figur 1 vil det være en sammensætning af obligationer og aktier, som hedder 75/25% i

obligationernes favør. Dvs. at man for hver aktie skal have yderligere 3 obligationer. Dét ligger til

grund for, at man i investeringsbranchen opfatter obligationer som en mere sikker investering, end man

mener en aktie vil være. Har man som investor råd til at bære et tab på op til 30%, så bør man have en

http://www.coloplast.dk/Om-Coloplast-Danmark/#section=Historie_13393

http://www.coloplast.dk/Om-Coloplast-Danmark/#section=Vision_13403 visionen

http://www.coloplast.dk/Om-Coloplast-Danmark/#section=Mission-_13390 vores mission, missionen

Finansiering Systime side 284 figur 14.3, En simpel porteføljemodel

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 6 af 31

porteføljesammensætning af aktier og obligationer, som hedder 75/25%, men nu i aktiernes favør. Nu

har man øget risikoen på sin strategisk sammensatte simple portefølje, og man forventer som investor

et højere afkast, end man ville få på sin porteføljesammensætning med lav risiko.

På trods af den passive investeringsstrategi, bør investor holde øje med sine investeringer. I

højkonjunktur hvor værdien af investors aktier stiger og obligationsværdien falder, skal man opkøbe

nogle flere obligationer og sælge ud af sine aktier, så man ikke trodser sin porteføljesammensætning,

hvor man i givet fald, maks. har accepteret et tab på 5%.

Et populært nøgletal som de fleste investeringsportaler tilbyder er Sharpe-Ratio. Det er meget væsentlig

at vide, hvor stor en risiko man tager i forhold til det givne afkast man får på sin investering. Dét måler

nøgletallet Sharpe-Ratio. En høj Sharpe-Ratio er eftertragtelig.

Sharpe-Ratio kan derfor bruges under sammensætningen af sin portefølje til at vurdere, om man har

lyst til at påtage sig den aktuelle risiko for det givne afkast.

Delkonklusion på den strategiske porteføljesammensætning

Denne strategi anvendes til en privat investor, som ikke kan eller vil, bruge alt sin tid på at holde øje

med markedet, og det der følger med. Den indebærer også, at man mindsker risikoen mindst muligt ved

strategisk planlægning, hvor porteføljen sammensættes således, at hvis én branche går godt så vil det gå

godt for nogle af ens investeringsprodukter og dårligt for nogle af de andre. Ligeledes en blanding af

aktier og obligationer, da udfaldet her er det samme. Hvis det går godt for aktierne, så går det knap så

godt for obligationerne. Og omvendt.

Den taktiske porteføljesammensætning

Den taktiske porteføljesammensætning lyder umiddelbart som en ligetil og nem investeringstaktik. Den

er særdeles aktiv, og man skal have et vågent øje med sine investeringer, hvis man vil lykkedes med

den aktive investeringstaktik.

Modsat den strategiske porteføljesammensætning hvor man vil bibeholde forholdet mellem aktier og

obligationer i forhold til den risiko man som investor påtager sig, så går den taktiske

Finansiering Systime side 284-285

Finansiering Systime side 285, 6 afsnit linje 2

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 7 af 31

porteføljesammensætning ud på, at man i det samme opsving, køber op i de aktier og andre

investeringer med højere risiko som i skrivende stund stiger i værdi, og i lavkonjunktur sælger ud af de

risikobetonede aktier.

Det virker såre simpelt, men det komplicerede er at gennemskue hvornår

opsvingene starter og hvornår de ophører.

Figur 2

Her tales der i praksis om de 4 økonomiske faser/investeringshjulet, som kan ses i figur 2.

Det kan hurtig blive en dyr fornøjelse, hvis investor ikke kan tyde markedet ordentligt. Hvis han

eksempelvis køber op af sine aktier, ved det sort markerede felt på figuren, så vil han hurtigt tabe

pengene igen.

Og hvis han ligeså sælger ud af aktierne ved det rød markerede felt på figuren, vil han også hurtigt

fortryde.

Det vil ske fordi han investerer på et tidspunkt hvor markedet vender kort tid efter, og derfor går

markedet imod den investering der lige er blevet lavet.

Den taktiske porteføljesammensætning kræver altså, at man som investor har tid til at undersøge

markedet konstant. Man skal være opdateret på de gældende markeder, hvor der må være indflydelse

på investeringernes udvikling. Det kræver blandt andet, at man skal følge med i udviklingen i OECD’s

indikatorer, som vil have indflydelse på ens investeringer. Den globale verdensøkonomi kan man

hellere ikke komme udenom, at skulle være up-2-date på, hvis man vil lykkedes med den aktive

investeringsstrategi.

Porteføljer kan altså strikkes sammen i mange forskellige arter med forskellige strategier, hvor risiko

kan variere fra det laveste, til det højeste og antallet er enheder kan variere fra meget få, til rigtig

mange. Men alle porteføljer har det samme tilfælles. De er alle et produkt af flere forskellige

investeringsprodukter, samlet i en portefølje.

Finansiering Systime side 289, afsnit 2

Finansiering Systime side 289 figur 14.4, Økonomiens fire faser

Finansiering Systime side 289 afsnit 3, side 290

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 8 af 31

Delkonklusion på den taktiske porteføljesammensætning

Denne investeringsstrategi er for den avancerede investor, som har tiden til at lave den fornødne indsats

der kræves, for at få et afkast på sine investeringer. Den er mere risikobetonet, da man skal forstå

markedets udvikling, og hvilken fase den befinder sig i.

Investeringsstrategien er ikke for den sløsede type og misfortolkes markedets udvikling vil man tabe

store summer på dette. Hvis man kan tolke markedet på den helt perfekte måde, vil man her kunne få et

højt afkast.

Risikoprofil

Når man skal fastslå sin risikoprofil, så skal man gøre flere ting, op med sig selv.

Hvor stor en risiko vil man påtage sig som investor. Derudover skal man have en investeringshorisont.

Skal pengene bruges nu og her eller er eventuelt en langsigtet investering?

Med disse 2 parameter, kan man sammensætte porteføljen og sin investeringsprofil.

Figur 3

Figur 4 er en rettesnor efter hvordan man kan investere, alt efter sin risikoprofil.

Hvis man har lyst til at påtage sig middel risikovilje og investeringshorisont, så skal investors portefølje

består af 60% lav/mellem risiko investeringsprodukter. Hvilket vil være obligationer. De resterende

skal bestå af høj risikobetonede investeringsprodukter, og det vil være aktier, valuta og råvarer.

http://taenk.dk/gode-raad/investering-find-din-risikoprofil

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 9 af 31

Dog er det nævneværdigt, at man på trods af optagelse af høj risiko, ikke nødvendigvis er sikret et højt

afkast.

Delkonklusion på risikoprofil

Risikoprofilen bruges til at udforme investors porteføljesammensætning. Det er byggestenene for,

hvorledes investor ønsker at fremskaffe afkast på sine investeringer, og det er første spadestik for

investors tilgang til investeringsstrategien.

Udarbejd en virksomhedsanalyse af Coloplast A/S med henblik på investering i

virksomhedens aktie, herunder inddrages relevante modeller og nøgletal samt

aktiens kursudvikling

Nøgletal

Overskudsgrad (OG)

OG er dykket markant fra 2013/2014 til 2014/2015. På trods af stigende omsætning og bruttoresultat så

falder årets resultat fra 2.390 mio. kr. Til 899 mio. kr. Altså et fald på knap 40%

Det skyldes at virksomheden i forbindelse med igangværende retssager i USA har øremærket 3.000

mio. kr. til dette formål, og disse skal findes under distributionsomkostninger i regnskabet.

Figur 4

http://taenk.dk/gode-raad/investering-find-din-risikoprofil

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 2,

nøgletal

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 10 af 31

Overskudsgraden som nøgletal skal derfor vurderes i et bredere perspektiv, da virksomheden oplever

vækst. Virksomheden må ikke anses for at blive drevet af dårlig ledelse, da det ikke er tilfældet, men

det er blot en frifindelse af overskudsgraden, som nøgletal, i denne sammenhæng

Figur 5

Figur 6

Endvidere i figur 5 og 6 fremgår det, at hensættelsen af de 3.000 mio. kr. er for at imødekomme

omkostningerne, som er forbundet med disse retssager, der omhandler produktansvar vedrørende brug

af transvaginale net.

Gennemsnitlige antal ansatte, omregnet til fuldtid

Under analyseperioden stiger antallet af fuldtidsansatte fra 7.328 i 2010/2011 til 9.303 i 2014/2015.

De opnår positiv udvikling i hvert år under perioden, og det understøtter teorien om, at virksomheden

befinder sig i periode med opsving på trods af det faldende driftsresultat.

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 23

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 73

distributionsomkostninger

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf, side 2,

nøgletal

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 11 af 31

Soliditetsgrad

Figur 7

Figur 8

Soliditetsgraden udvikler sig negativt under analyseperioden, men befinder sig i regnskabsåret

2014/2015 alligevel på et tilfredsstillende niveau. Det store fald fra 2013/2014 til 2014/2015 på 17

procentpoint skyldes blandt andet, at man ved et møde på generalforsamlingen har valgt at tilbagekøbe

aktier for 500.000 mio. kr.

Figur 9

Soliditetsgraden falder altså til dels på grund af køb af egne aktier, som fratrækkes i det overførte

overskud, som det fremgår i figur 8. Egenkapitalen er tydelig mærket af det drastiske fald i overført

overskud.

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 48, noter,

regnskabspraksis.

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 48, egne

kapitalandele og aktieoptioner

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf, side 25

balance

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 12 af 31

Price / earnings ratio (P/E)

P/E er ikke det mest relevante nøgletal, når vi har med en vækstaktie at gøre. Coloplast er markedsleder

indenfor stomi, og generelt for vækstaktier er, at de anses for at være meget dyre.

Det er generelt for vækstvirksomheder, at P/E er højere, men vi vil stadig holde nøje øje med den høje

P/E.

For at sammenligne med konkurrenterne i samme branche, har jeg valgt at sammenligne med C R Bard

Inc & Smith & Nephew PLC hvor der findes objektive nøgletal fra.

Figur 10

Som det fremgår i figur 10, så ligger P/E højt i forhold til andre virksomheder, men i denne branche

hvor man producerer nødvendighedsvarer, så vil P/E være højere end i andre brancher, på grund af at

man ser markedet som en livslang branche. Nogle gange vil man bruge tommelfingerreglen om, at en

P/E på mere 16 er for meget, da aktien i så fald er for dyr, men i denne branche vil man ikke vægte så

meget på dette finansielle nøgletal. Ligeledes Novo Nordisk, som også er befinder sig tæt på denne

branche har en høj P/E og fællestrækkene for disse brancher er, at de produkter der bliver ført, er

livsnødvendige produkter.

Derfor må vi ikke konkluderer, at vi skal holde os fra aktien, på trods af den høje P/E værdi. Men det

kan konkluderes, at investorerne er villige til at betale 133,9 kr. for en krones overskud i

virksomheden.

Kurs / indre værdi (K/E)

K/I er steget fra 8% i regnskabsåret 2010/2011 til 22% i regnskabsåret 2014/2015. En stigning på 14

procentpoint. Det betyder, at investor er villig til at betale 22 kroner for én bogført krone af

http://www.invested.dk/encyclopedia/price-earnings-ratio/ InvestEd forklarer Price-Earnings Ratio – P/E værdi –

Kursindtjeningsforhold

http://www.nordnetbloggen.dk/wp-content/uploads/sites/4/2015/12/Coloplast-tabel3.png

http://www.invested.dk/encyclopedia/price-earnings-ratio/ InvestEd forklarer Price-Earnings Ratio – P/E værdi –

Kursindtjeningsforhold

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 13 af 31

Egenkapitalen.

Figur 11

Ligeledes med K/I vil jeg sammenligne med virksomhedens konkurrenter og deres tages udgangspunkt

i de samme konkurrenter som før.

En lav K/I værdi er et udtryk for dårlige tider i virksomheden, da markedet fastsætter prisen på aktien,

som værende lav og man spår en negativ fremtid for virksomheden. Dog må K/I ikke opstilles alene, da

det ikke er retvisene.

Relative Strength Index (RSI)

RSI er et nøgletal som viser aktiens tendens og dens styrke mellem den op- og nedadgående kurve.

Ifølge den ”rigtige” teori, så fortæller en RSI på +70, at aktien er overkøbt. Altså et udtryk for, at der

vil være sandsynlighed for, at den snart dykker igen. Ligeledes fortæller en RSI på -30, at aktien er

oversolgt og at aktien muligvis snart stiger igen.

Dog viser en undersøgelse i praksis af Investtechs forsknings- og analysechef, Geir Linløkken, at man

vil tjene penge på at købe aktier med en RSI på +70, da de vil fortsætte med at stige et stykke endnu,

og tendensen ligeså med aktierne på -30 der vil vil falde et stykke endnu.

RSI kan vi derfor bruge som hjælpemiddel til vores tekniske analyse af Coloplast aktien, for at

analysere den trend der er i øjeblikket. Dog er det vigtigt at huske at RSI den ene dag kan være 55 og

dagen efter 75 og den efterfølgende dag faldet til 60 igen. Derfor kan man ikke bare købe og sælge

aktien, alt efter om RSI er på +70 eller ej.

Finansiering Systime side 193, afsnit 1

http://www.nordnetbloggen.dk/wp-content/uploads/sites/4/2015/12/Coloplast-tabel3.png

http://investor.borsen.dk/artikel/1/295499/teknisk_analyse_koeb_aktier_med_hoej_rsi.html

http://investor.borsen.dk/artikel/1/295499/teknisk_analyse_koeb_aktier_med_hoej_rsi.html, stik imod teorien

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 14 af 31

Figur 12

Figur 11 er en avanceret graf af Coloplast B A/S aktien, som anvendes til teknisk analyse på

euroinvestor.dk. De plottede tal er RSI for den pågældende dag. Tallene viser, at man ved teorien om

investering ud fra RSI, som er nævnt under Relative Streng Index-afsnittet, ville kunne have scoret en

mindre formue på en måneds tid.

Hvis man havde købt op af aktien d. 10/11-2015 til kurs 536 med en RSI på 76 og så sælge ud d.

02/12-2015 til kurs 574 med en RSI på 59, så vil man have opnået et acceptabelt afkast. Teorien er god,

men ligesom alle de andre nøgletal, så må den ikke stå alene i den samlede vurdering, da dette ikke er

grundlag nok i sig selv for en investering.

Return on investment (ROI)

ROI kan være svært at definere med aktier, da der findes daytradere, som får et højt ROI på deres

investeringer, hvorimod den langsigtede investor kan tabe en stor sum penge på sin investering. Men

ROI definerer hvor stort et afkast man har fået på en given investering.

ROI har i 2015 har været negativ. Børskursen på Coloplast B A/S aktien primo 2015 var 494, hvor den

i den i det forskudte regnskab for 2015 er 473. Dog er den i skrivende stund pr. 15/12-2015 lukket i

kurs 544, hvilket givet en positiv ROI, hvis man har investeret primo 2015. Derfor kan det være svært

at udregne den konkrete ROI, men observerer man over en årelang periode er det nemmere at tyde.

Havde man investeret primo 2010 i aktien og solgt ud af den i ultimo 2015, vil man have købt i kurs

161 og kunne have solgt i 473. En kursgevinst på 312 procentpoint. En investering alle investorer ville

ønske de har været med på. Dette ville have givet et afkast på 312.000 kr.

ROI = ( 312.000 – 100.000 ) / 100.000 = 3,12

Delkonklusion på nøgletallene

Coloplasts nøgletal giver ikke anledning til, at virksomheden står dårlig stillet, set fra et økonomisk

http://www.euroinvestor.dk/boerser/nasdaq-omx-copenhagen/coloplast-b-a-s/206388

http://www.demib.com/ordbog/ordbog_beskrivelse.asp?ord=ROI

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 15 af 31

synspunkt. Virksomhedens soliditet er tilfredsstillende, og der er vækst på toplinjen. Endvidere ville en

investering med lang tidshorisont have givet et pænt afkast, da kursen har været stagnerende i løbet af

de sidste 5 år. Tilmed indikerer K/I og P/I, at investorer gerne vil betale mange penge for én krones

overskud i virksomheden.

Modeller

PESTEL analyse

P – Political

I medicinal og sundhedsplejebranchen er der global bred enighed om, at man ønsker patienter de bedst

mulige produkter og behandlinger, og derfor får firmaer af og til støtte fra enten firmaernes ophavssted

eller fra andre større organisationer, for at kunne imødekomme disse ønsker. Dette er også tilfældet

med Coloplast, hvor de får støtte af EU på 45 mio. kr.

At pengene så senere hen bliver undersøgt for misbrug er pointen uvedkommende, da det bare beretter

om det politiske tiltag, der fremmer væksten i virksomheden.

E – Economics

Coloplast A/S befinder sig i en branche, som ikke er særlig konjunkturfølsom. Selvom samfundet

befinder sig midt i finanskrisen store storm, så er virksomheden ikke præget af dette, da lidelser skal

behandles uanset hvad.

Figur 13

http://politiken.dk/oekonomi/virksomheder/ECE2295051/politikere-om-coloplast-stoette-helt-gak-og-aaben-mund-og-polypper/

https://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 2,

resultatopgørelse

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 16 af 31

Som det fremgår i figur 13, så har Coloplast A/S vækst under finanskrisen. Af den grund er Coloplast

A/S ikke nødsaget til et globalt opsving for, at kunne drive forretning, og det må derfor siges, at de har

ramt en guldåre.

S – Socio-cultural

For at tage udgangspunkt i Danmark, hvor Coloplast har fødested, så er levealderen stadig stigende.

Figur 14

Det fremgår tydeligt, at den gennemsnitlige levealder stiger i Danmark og i takt med det, bliver flere og

flere også ramt af kræft, hvilket er én af mange sygedomme, som kan udløse en enten permanent eller

midlertidig stomi.

Der er derfor incitament for stadig, at kunne have patienter der skal behandles med virksomhedens

produkter, uden selv at være herre over efterspørgslen.

T – Technological

De teknologiske forhold er gode for Coloplast. Vi befinder os i et periode, hvor man ikke kan sætte

grænser for, hvor teknologien vil føre os hen. Derfor er der ingen barriere for de forskningsmæssige

muligheder for Coloplast.

De teknologiske fremskridt har gjort, at Coloplasts oprindelige problemer ikke mere er de største

problemer. Det var problemer såsom håndtering, lugtgener og tætning som man døjede med i starten.

Disse problemer er overkommet og nu handler det om, at det skal se smart ud og være designet således,

at man kan have tøj udover og stadig se smart ud i tøjet, uden at være påvirket af sin stomi.

E – Environmental

http://www.statistikbanken.dk/10015, gennemsnitlig levealder, mænd og kvinder, fra i Danmark

http://www.copa.dk/raadgivning/p-62/

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 17 af 31

Danmark er et land, som skal omskoles til en mere bæredygtig og grøn (miljørigtig) levemåde. Det

skyldes, at de danske forbrugere er nogle af dem, som leder mest CO2 ud i atmosfæren.

Derfor er der

en tendens til, at man begynder at tænke på økologi, bæredygtighed, og miljørigtige produkter.

På trods af Coloplasts livsnødvendige produkter, så skal man være åben overfor, at være nødsaget til, at

deres produkter skal være miljøvenlige. De skal være lavet af det materiale, som er mest skånsom over

for miljøet. Dette er noget, som man skal være fokuseret på fremafrettet.

L – Legal

Coloplast er ikke berørt, af særlige legale forhold. De døjer med retssager i USA i øjeblikket, men det

drejer sig om produktansvar og det er ikke specificeret yderligere, da retssager stadig er i gang, og man

kan af den årsag ikke redegøre for det.

Dog kunne man forestille sig, at der bliver pålagt nogle regler enten fra EU eller Den Danske regering

som betyder, at Coloplast eventuelt skal producere deres produkter i et andet materiale, da

undersøgelser har vist, at de nuværende produkters materiale har en skadelig effekt.

Porters Five Forces

Konkurrencesituation i branchen

Coloplast beskæftiger sig med 3 forretningsområder. Stomi, kontinens og urologi samt hudpleje og

sårbehandling. Stomi er deres guldåre og særligt her forventer man store ting på det amerikanske

marked, hvor man endnu ikke er slået igennem endnu. I Europa er Coloplast markedsleder indenfor

Stomi og kontinens, men på det amerikanske marked er de kun nummer 3 efter Hollister og Convatec

indenfor stomi.

Coloplast ligger altså globalt set med i topeliten på stomi-området på trods af, at de kun har en

markedsandel på 8-12% i USA imod de globale 35-40% som Coloplast råder over.

http://www.dr.dk/nyheder/penge/danskerne-er-blevet-mere-klimavenlige

http://www.csr.dk/minister-danskerne-skal-vide-mere-om-den-gr%C3%B8nne-omstilling

http://www.euroinvestor.dk/nyheder/2014/12/16/coloplast-dir-vaeksten-vil-tage-til-i-usa/

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 18 af 31

Kundernes forhandlingsstyrke

Coloplasts kunder som aftager de største mængder er institutioner. Coloplast indgår kontrakter med

enten sygehuse eller geografiske områder mm, hvor der bliver indgået aftaler over en længere

tidshorisont for deres produkter. I Danmark foregår det således ved begrebet ’licitering’, som betyder at

ved offentlig efterspørgsel. Så er der en budrunde, hvor alle kan byde ind, og så vurderer efterspørgeren

hvad der er billigst og bedst.

Af den grund må man formode, at kunderne har en stærk forhandlingsstyrke, men nu er Coloplast

markedsleder i Europa, og derfor bliver de valgt uden større omtanke fra kunderne.

Konkurrence fra substituerende produkter

Der findes i øjeblikket ikke substituerende produkter, der kan reducerer Coloplast omsætning på

områderne stomi, kontinens og urologi.

Dog er der en frygt for, at der i den nuværende teknologirevolution, vil komme nye behandlingsmåder,

som baner vejen for, at man ikke længere skal bruge Coloplast produkter.

Leverandørernes forhandlingsstyrke

Coloplast har en stærk forhandlingsstyrke over for deres leverandør. Som tidligere skrevet er Coloplast

markedsleder i Europa og sammen med 2 amerikanske firmaer er de, de 3 globale markedsledere. Af

den grund har en leverandør ikke råd til, at miste en kunde så stor som Coloplast. Dog fører Coloplast

nogle produkter i deres sortiment, som kræver nogle helt specielle råvarer, men lige netop dem har

Coloplast sørget for, at de har sikret sig forsyningerne af.

Truslen fra potentielle nye konkurrenter

Coloplast, Hollister og Convatec udgør cirka 90% af det verdensomspændende marked, og de sidder

tungt på det.

http://www.denstoredanske.dk/Samfund,_jura_og_politik/%C3%98konomi/Offentlig_%C3%B8konomi/udlicitering

https://markets.sydbank.dk/PublicationsWebHandler/Sydbank.aspx?ID=28538 side 2, leverandører

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 19 af 31

Og for at forhindre at potentielle konkurrenter skal overtage deres markedsandel, er det en selvfølge for

virksomhederne at gøre brug af patentering på blandt andet deres klæber- og plastteknologi.

Porters generiske konkurrencestrategi

Figur 15

Coloplast benytter sig af differentiering under deres konkurrence strategi. De har – som nævnt tidligere

– en stor del af det totale marked, som de opererer på. Udover at have en stor andel af totalmarkedet, så

har de nogle unikke produkter, og det har de haft helt fra oprindelsen af, hvor de opfandt den første

stomipose.

Coloplast beskriver deres mission på følgende måde:

” Mission

Behov er det vigtigste ord i vores mission. At reagere på vores kunders behov er det, der driver

Coloplast.

Brugerne af vores produkter har lidelser, der er meget private og personlige, og som ofte er forbundet

med traumer og tabu. Jo mere intim lidelsen er, jo vigtigere er det for os at forstå brugernes daglige

udfordringer, så vi kan udvikle løsninger, der opfylder deres behov.”

Af missionen fremgår det, at man er opmærksom på, at forbrugerne har nogle lidelser som er

tabubelagte, og Coloplast vil gøre alt som står i deres magt, for at udvikle løsninger til forbrugeren.

Denne tilgang er ikke en billig løsning, men en løsning som indikerer, at man vil opfinde det mest

unikke produkt til forbrugeren.

Derfor står det altså klart, at Coloplast benytter sig af differentiering, og med den konkurrencestrategi

vil de kunne fortsætte med at være konkurrencedygtig, fordi de er i øjenhøjde med forbrugerens ønsker.

https://markets.sydbank.dk/PublicationsWebHandler/Sydbank.aspx?ID=28538 side 2, indgangsbarrierer

Virksomhedsøkonomi A, Bind 1, Trojka, side 157, figur 7.8

http://www.coloplast.dk/Om-Coloplast-Danmark/#section=Mission-_13390, mission

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 20 af 31

Ansoffs vækstmatrice

Figur 16

Figur 17

I figur 17 er der et notits af Coloplasts strategi. De vil selvfølgelig bibeholde vækst på deres

kernemarkeder i Europa, hvor Europa som marked udgør 72% af deres samlede omsætning. Vækst i

USA, Canada, Japan, og Australien som er markeder hvor de endnu ikke har etableret sig 100%,

forsøger de selvfølgelig at trænge sig ind og blive markedsledere på.

Tilmed forsøger de selvfølgelig, at øge væksten på det marked de kalder resten af verdenen, og som

udgør 9% af den samlede omsætning.

Men en af de vigtige ting at se er: ”Globalisering af urologiforretningen”. Det giver 100% anledning til,

at de benytter sig af markedsudvikling som vækststrategi, hvilket kan ses i figur 16.

Det hænger sammen med, at de i deres mission vil tilpasse deres produkter til forbrugerens særlige

behov. Derudover ønsker de ekspansion og vækst på nye markeder.

Det er selvfølgelig ikke ensbetydende med, at de ikke udvikler nye produkter, bare fordi deres

vækststrategi består af nuværende produkter på nye markeder, som er definitionen på

markedsudvikling, hvis man kigger på figur 16.

Men klart er det, at de med deres strategimål, mission mm. gør brug af markedsudvikling.

Delkonklusion på modellerne

De modeller som er blevet brugt, for at kunne vurderer hvor attraktiv Coloplast B A/S aktien er som en

investering, har belyst, at virksomheden står i en god situation. Men virksomheden oplever flere

problemer i deres markeds indtrængen på det amerikanske marked. Derudover kan virksomhedens

Virksomhedsøkonomi A, Bind 1, Trojka, side 174, figur 8.8

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 6,

ledelsesberetning, strategi

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 21 af 31

fremtid være præget af eksterne forhold, hvor en teknologisk udvikling inden for operation, kan være

fatal for virksomheden. Det vil også være fatalt, hvis den teknologiske udvikling betyder en kur mod

kræft, da særligt dette er årsagen til, at mennesker har brug for en stomi. Dette vil udrydde

virksomhedens største indtægtskilde.

Aktiens kursudvikling

En akties kursudvikling er et meget psykologisk spil. Kursen er følsom over for nyheder og

analytikernes forventninger til virksomheden.

D. 22/10-2015 skriver flere nyhedsbureauer, at Coloplast øremærker yderligere 3 mia. kr. til retssager i

USA.

Nyheden udkommer kl. 17.11 på Finans.dk og lige netop dette er ikke nogen tilfældighed. Det

sk skyldes, at man ikke ønsker voldsomme udsving i kursen mens markedet er åbent. Derfor bliver

nyheden bragt uden for markedets investeringsvindue, som er fra 09.00 – 17.00.

http://finans.dk/live/erhverv/ECE8042538/Coloplast-s%C3%A6tter-yderligere-3-mia.-kr.-af-til-amerikanske-retssager/?ctxref=ext

http://www.euroinvestor.dk/boerser/nasdaq-omx-copenhagen/coloplast-b-a-s/206388

Figur 18

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 22 af 31

Figur 17 og 18 er billeder af Coloplast B A/S aktiens udvikling over en tidshorisont

på 23 dage i perioden til

D. lukker aktien i kurs 480. Markedet lukker 17.00, og 11 minutter efter markedet er

lukket, udkommer nyheden om øremærkning af de 3 mia. kr.

D. kl. 09.00 åbner kursen i 445, altså et fald på 35 procentpoint. Dette fald skyldes

udelukkende det psykologiske spil, hvor en dårlig nyhed udkommer, og det får markedet til at reagere

således, at kursen falder drastisk.

Coloplast er et af flere selskaber som benytter sig af forskudt regnskabsår og deres regnskab er derfor

for perioden 01.10 – 30.09.

Coloplast B A/S aktien lukker fredag d. i kurs 474.

Lørdag d. – igen udenfor markedets investeringsrådighed - udgiver Coloplast deres

forskudte årsregnskab, og da Børsen åbner mandag d. , åbner aktien nu i kurs 481. En

stigning på 17 procentpoint.

Kursen stiger, og det sker pga. af det ’gode’ regnskab, hvor man leverer vækst på blandt andet

toplinjen, som stemmer overens med de forventninger, man havde til årsregnskabet primo 2015.

Begge tilfælde er 2 scenarier, hvor forhold gør, at aktien gør et stort udsving. Disse udsving sker både

på grund af interne, men også eksterne forhold.

Hvis der eksempelvis pr. bliver offentliggjort i pressen, at man har udviklet en

operationsteknik, som gør det muligt, at komme permanent af med sin stomipose, så vil man se, at

Coloplast aktien falder med det samme.

http://www.euroinvestor.dk/boerser/nasdaq-omx-copenhagen/coloplast-b-a-s/206388

Figur 19

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 23 af 31

Figur 20

I figur 20 ses aktiens kursudvikling over en periode på 3 uger.

Et andet eksempel er fra starten af 2015, hvor Coloplast justerer på deres forventninger i flere

omgang.

Pr. meddeler analytikerkorpset, at de nu retter ind efter Coloplast justeringer til Coloplast

egne forventninger, så de nu ligger meget tæt op af hinanden. Dette er et godt tegn for investor, så

længe at forventninger til regnskabet stadig er vækst. Derfor stiger aktien fra kurs 510 d. til

kurs 533 d.

Analytikerne påvirker således markedet og investor med deres udmeldinger, og kursen agerer derefter.

Coloplast er ikke konjunkturfølsom. Aktien reagerer ikke kraftigt på udsving i konjunkturen, da deres

sortiment er nødvendighedsvarer og aktien er derfor en defensiv aktie. Derfor ser man ikke store

udsving i aktien, som skyldes enten den nationale eller globale verdensøkonomi. Dette er også grunden

til, at de under finanskrisen, kunne levere vækst på både top- og bundlinjen. Derfor er der hellere ikke

den store risiko forbundet med investering i Coloplast aktien, eller andre defensive aktier, hvis man

sammenligner med risikoen, der er forbundet med investering i cykliske aktier.

Figur 21

På kort sigt, som er en investeringshorisont på 1-6 uger

,befinder Coloplast aktien sig i øjeblikket i en

opadgående trend, men aktien er gået under dens støtte (Den røde linje der krydses i kurs 543) og dette

er en indikation på yderligere nedgang. Dog falder volumen (antallet af solgte aktier), som er en

indikation på, at den ikke er så favoriseret blandt investorer i tiden.

http://www.euroinvestor.dk/boerser/nasdaq-omx-copenhagen/coloplast-b-a-s/206388

http://www.euroinvestor.dk/nyheder/2015/02/19/coloplast-analytikere-retter-ind-efter-ny-prognose/

Finansiering Systime side 178, defensive aktier

Investtech.dk/coloplast, teknisk analyse af aktien

http://www.investtech.dk/main/market.php?MarketID=451&product=44&fn=/dk/aboutAnalyses_DAN.phtm

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 24 af 31

På mellemlangt sigt (1-6 måneder)

er der endnu ingen trend for aktien. Den svinger meget, og det kan

ikke ses, om den vil have tendens til at falde eller stige.

Figur 22

På langt sigt (1-6 kvartaler)

befinder aktien sig i en nedadgående trend, hvor den har brudt sin støtte i

kurs 555. Hvis kursen ikke stiger op over støtten er det en indikation på, at den endvidere vil falde

igennem. Endvidere er volumen faldet drastisk i løbet af de sidste 3 uger. Det forventes ligeledes at

aktiemarkedet i 2016 ikke vil stige lige så meget som i 2015, som har været et år hvor aktierne er

eksploderet.

Delkonklusion på kursudvikling

Kursudviklingen er positiv set over en længere tidshorisont, men den har haft nogle hump på vejen,

hvor interne og eksterne forhold i virksomheden, har påvirket kursudviklingen. Den tekniske analyse

viser, at der på kort sigt er en opadgående trend, som kan udnyttes som day-trader eller med investering

inden for en kortsigtet tidshorisont. På langt sigt har trenden brudt dens støtte, og det kan betyde, at

kursen bliver ved med at falde på trods af stigningen i løbet af den sidste måneds tid på cirka 40

procentpoint.

Foretag en vurdering af om Coloplast A/S’ aktie er en attraktiv investering

Vurderingen af om Coloplast A/S’ aktie er en attraktiv investering, kommer an på hvilken måde vi vil

investere på. Jeg vil sige ja. Og jeg vil sige nej.

Nøgletallene, modeller og den tekniske analyse af virksomhedens aktie kan forsvare en investering med

kort tidshorisont. Det forventes, at virksomheden primo 2016 annoncerer forventninger til året, og de er

optimistiske. Der forventes fra virksomhedens side af vækst på bundlinjen, da man mener, at alle penge

til retssager er lagt til side. Den tekniske analyse viser, at der på kort sigt er en opadgående trend, og

http://www.investtech.dk/main/market.php?MarketID=451&product=44&fn=/dk/aboutAnalyses_DAN.phtm

http://www.investtech.dk/main/market.php?CompanyID=&tck=COLOB

http://www.investtech.dk/main/market.php?MarketID=451&product=44&fn=/dk/aboutAnalyses_DAN.phtm

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 25 af 31

den trend vil vi udnytte. Uafhængigt af hinanden vil det psykologiske spil, som er forbundet med

annoncering af et godt regnskab med høje forventninger og med analytikernes opbakning i ryggen,

smitte af på aktien og få den til at stige. Endvidere fortæller den tekniske analyse, at den også vil stige

inden for kort sigt, og derfor vil en investering med kort tidshorisont være attraktiv.

Dog har Coloplast har nået et niveau inden for den sidste måned, som de endnu ikke før har været oppe

på før. De ligger stadig utrolig højt, og der er dybt at falde, til et niveau hvor de har ligget og cirkuleret

før. De økonomiske tal er ikke at tage fejl af. Og hvis ikke der kommer en ekstern faktor, som fører

Coloplast A/S ud i kulden set i et fremtidsmæssigt perspektiv, så er jeg sikker på, at de set over en

længere tidshorisont tids horisont, ville kunne give et afkast. Men denne periode vil jeg tro strækker sig

over 3-8 år. Modellerne viser ligeledes, at virksomheden er godt struktureret, og har en god ledelse,

som værdisætter de gode ting for at skabe de bedste rammer om forbrugerens behov. Dog bærer disse

ting ikke majoritet nok til, at kunne kategoriserer aktien som en attraktiv investering.

Den tekniske analyse viser dog, at der på langt sigt er en nedadgående trend og en investering i

skrivende stund vil derfor ikke være attraktiv, hvis investering er over de næste 8 kvartaler. Det

forventes, at aktien vil dykke ned i et niveau og her vil man så kunne fastslå, hvilken trend aktien har

på mellemlangt sigt.

BankNordik anbefaler pr. , at investorer skal ’holde’ på aktien.

Endvidere meddeler de, at

de indenfor de næste 12 måneder mener, at en investering ikke vil give et acceptabelt afkast, uden at

konkludere, at det rent faktisk vil give et afkast.

Denne anbefaling har jeg også taget med i min overvejelse og BankNordik mener hellere ikke at en

investering på nuværende tidspunkt er attraktivt. Pengene kan derfor forrentes eller i hvert fald

deponeres bedre i et andet værdipapir.

Nationalbanken meddeler tilmed, at de i 2016 forventer en årlig BNP-vækst på 2,1% mod de 2% man

skønner 2015 at munde ud i.

En øgning på 0,1% lyder ikke af meget, men dette har stor indflydelse på

virksomhedernes fremgang, og derfor vil en investering i en mere konjunkturfølsom aktie give et bedre

afkast.

https://www.banknordik.dk/Files/DK/Dokumenter/Investering/Aktiespots/Coloplast.pdf, anbefaling

https://www.nationalbanken.dk/da/publikationer/Documents/2015/03/Nyt%20fra%20Nationalbanken%20nr%201%202015.pdf side 1

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 26 af 31

Delkonklusion på hvorledes at Coloplast A/S’ aktie er en attraktiv investering

Investering i aktien er både attraktivt og ikke attraktivt, alt efter hvilken type investering det er. Hvis

der investeres på kort sigt, vil det være en investering, som kan give et afkast i løbet af de næste 3

måneder, hvor trenden er opadgående. Hvis der investeres på langt sigt, vil det ikke være en attraktiv

investering, fordi at der er en nedadgående trend og forventningerne til aktiemarkedet i 2016 ikke

skønnes at være høje.

Foretag en vurdering af hvordan Coloplast A/S’ aktie kan indgå i en portefølje

sammen med andre aktier

I det foregående blev det konkluderet, at Coloplast A/S’ aktie ikke er konjunkturfølsom og at man ikke

forventer de vilde kursstigninger eller kursfald til aktien over de næste 4 kvartaler.

Her vil jeg inddrage figur 2 for, at opstille Coloplast A/S aktien og hvordan den kan indgå i en

portefølje med andre aktier.

Coloplast A/S’ aktien vurderes til, at være lavt risikobetonet, men samtidig forventes det ikke at den vil

give et nævneværdigt afkast for de kommende 8 kvartaler, hvor vi også har konkluderet at der er en

nedadgående trend de næste 8 kvartaler, og derfor bør investeringshorisonten ligge uden for denne

tidsramme. Aktien kan derfor med fordel anvendes i en portefølje over de næste 3-6 år, hvor man

påtager sig mellem risikovilje. Derfor bør porteføljen bestå af 70% lav/mellem risikobetonede

investeringsprodukter samt 30% investeringsprodukter med høj risiko. Her vil man forvente, at

Coloplast A/S får afviklet alle tvivlsspørgsmål i forbindelse med de nuværende retssager i USA, som

har haft indflydelse på virksomhedens nøgletal for regnskabet i 2015.

Der skal tages forbehold for, at aktien kan falde i løbet af de kommende 8 kvartaler, og sker det, kan

man med fordel købe op i aktien, så man ikke har aktien i én kurs men i flere kurser. Derudover skal

man tro på sin strategi og de aktier, som Coloplast aktien ligger i samme portefølje med.

Aktier at nævne som kunne indgå i samme portefølje, vil være Mærsk. Tidshorisonten er god på grund

af, at Mærsk er faldet meget i 2015, som blandt andet skyldes udbyttebetaling, containerraterne og

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 27 af 31

prisen på råvaren olie som er nede på et historisk lavt niveau. Det forventes derfor, at Mærsk vil stige i

takt med at prisen på olie stiger, som det forventes den gør snarligst.

Aktien kan også indgå i en meget kortvarig portefølje, som strækker sig over de næste 2-3 måneder, og

her kan man bruge den taktiske strategi for at sammensætte sin portefølje.

Det forventes at Coloplast A/S vil præsentere et årsregnskab, hvor man har store forventninger til året.

Det vil påvirke markedet psykologisk og presse kursen.

Aktien kan derfor med fordel sammensættes i en portefølje, der er præget af et overskud af høj

risikobetonede aktier.

Her forventes det blandt andet, at Biotek branchen ligeledes vil have høje forventninger for året, og

denne branche kan blive den helt store vinder i 2016. Helt specifikt er det firmaer med differentierende

produkter som vil bane vejen. Endvidere skal der selvfølgelig tilføjes aktier, som spiller imod de

højbetonede risikoaktier, så man ikke vil gå fallit, hvis markedet går imod lige netop den branche, man

har sine penge i.

Denne strategi er meget kortsigtet og meget risikofyldt. Derudover er det den taktiske

porteføljesammensætning, og derfor kræver den også en aktiv tilgang, og det kan lade sig gøre for den

private investor at få et acceptabelt afkast ved denne strategi, da den ikke strækker sig over en lang

periode.

Delkonklusion af hvorledes Coloplast A/S’ aktie kan indgå i en portefølje med andre aktier

Aktien kan indgå i flere typer porteføljer, da der findes lav/mellem risikobetonede aktier i stort set alle

porteføljer.

Aktien vurderes til at være sikker, på grund af at den ikke er konjunkturfølsom og man forventer årlig

vækst på både top og bundlinje, og derfor kan den vælges som det sikre valg i

porteføljesammensætningen, hvor det forventes, at den ikke har de store udsving og samtidig hverken

det store afkast eller tab på aktien.

Den kan også indgå i en portefølje med høj risiko, hvor porteføljens tidshorisont er kort, fordi

kursudvikling over de næste 3 måneder afhænger af analytikernes forventninger til aktien i 2016 og

virksomhedens egne forventninger og hvorledes disse 2 forventninger ligger tæt op af hinanden.

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 28 af 31

Konklusion

Coloplast A/S befinder sig på et marked hvor man sammen med 2 amerikanske virksomheder deler

totalmarkedet nogenlunde lige. Over de sidste 5 år er kursen på deres Coloplast A/S’ aktie steget

abnormt.

Ved sammensætning af optimale porteføljer med sin personlige risikoprofil hvor Coloplast A/S har

indgået i, vil man have scoret et rigtig højt afkast. Det sker på grund af virksomhedens evne til at

tilpasse sig markedet og nutidens krav for at kunne generere afkast.

For at sammensætte den optimale portefølje skal man analysere hvilken rolle denne investering skal

spille i ens portefølje. Det sker ved brug af de nøgletal og modeller som der findes relevant for dette

samt analyse og analysetype af kursudviklingen. Der findes ikke en ligning på hvordan man genererer

et afkast på en investering, for det kan ske på flere forskellige måder og ingen måde er mere korrekt

end en anden. Derfor skal ens egen investeringsstrategi være grundlaget for dette og det er spadestikket

for hvilke oplysninger og data man skal grave frem i forbindelse med forarbejdet for sin investering.

Så ikke at sige, at man ikke kan være heldig og uheldig på investeringsmarkedet.

Blind høne kan også finde korn.

Man er ikke sikret et afkast, selvom man har lavet det perfekte forarbejde på sine investeringer og

derfor kan man også være heldig at få et afkast selvom man ikke har gjort et betydeligt forarbejde for

sin investering. Dog mindskes risikoen betydeligt hvis forarbejdet er grundigt og omhyggeligt og

undersøgelsen af markedet, virksomheden, kursen, eksterne- og interne forhold og stort set alt hvad

man kan komme i tanke om, som kunne have den mindste relevans for succesraten af sin investering.

Coloplast A/S gør sit for at vokse sig større og tage markedsandele og øge omsætningen med mere. Alt

dette skal være madding for investorer, som er med til at bygge kapital op ved opkøb af aktier, som så

skal være virksomheden behjælpelig til at vokse sig større og tage markedsandele og øge omsætningen

med mere.

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 29 af 31

Det kan afslutningsvis konkluderes at den vækst som virksomheden har genereret over de sidste 5 år,

har styrket virksomheden finansielle situation og dette er ensbetydende med at virksomheden kan

fungere i fremtiden og dette har øget investorenes interesse i virksomheden, fordi de mener den er

likvid og holdbar.

Litteraturliste

http://www.coloplast.dk/Om-Coloplast-Danmark/#section=Historie_13393 Historien om Coloplast

http://www.coloplast.dk/Om-Coloplast-Danmark/#section=Historie_13393

http://www.coloplast.dk/Om-Coloplast-Danmark/#section=Vision_13403 visionen

http://www.coloplast.dk/Om-Coloplast-Danmark/#section=Mission-_13390 vores mission, missionen

Finansiering Systime side 284 figur 14.3, En simpel porteføljemodel

Finansiering Systime side 284-285

Finansiering Systime side 285, 6 afsnit linje 2

Finansiering Systime side 289, afsnit 2

Finansiering Systime side 289 figur 14.4, Økonomiens fire faser

Finansiering Systime side 289 afsnit 3, side 290

http://taenk.dk/gode-raad/investering-find-din-risikoprofil

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 2,

nøgletal

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 23

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 73

distributionsomkostninger

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf, side 2,

nøgletal

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 48, noter,

regnskabspraksis.

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 48, egne

kapitalandele og aktieoptioner

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf, side 25

balance

http://www.invested.dk/encyclopedia/price-earnings-ratio/ InvestEd forklarer Price-Earnings Ratio – P/E værdi –

Kursindtjeningsforhold

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 30 af 31

http://www.nordnetbloggen.dk/wp-content/uploads/sites/4/2015/12/Coloplast-tabel3.png

http://www.invested.dk/encyclopedia/price-earnings-ratio/ InvestEd forklarer Price-Earnings Ratio – P/E værdi –

Kursindtjeningsforhold

Finansiering Systime side 193, afsnit 1

http://www.nordnetbloggen.dk/wp-content/uploads/sites/4/2015/12/Coloplast-tabel3.png

http://investor.borsen.dk/artikel/1/295499/teknisk_analyse_koeb_aktier_med_hoej_rsi.html

http://investor.borsen.dk/artikel/1/295499/teknisk_analyse_koeb_aktier_med_hoej_rsi.html, stik imod teorien

http://www.euroinvestor.dk/boerser/nasdaq-omx-copenhagen/coloplast-b-a-s/206388

http://www.demib.com/ordbog/ordbog_beskrivelse.asp?ord=ROI

http://politiken.dk/oekonomi/virksomheder/ECE2295051/politikere-om-coloplast-stoette-helt-gak-og-aaben-mund-og-polypper/

https://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 2,

resultatopgørelse

http://www.statistikbanken.dk/10015, gennemsnitlig levealder, mænd og kvinder, fra i Danmark

http://www.copa.dk/raadgivning/p-62/

http://www.dr.dk/nyheder/penge/danskerne-er-blevet-mere-klimavenlige

http://www.csr.dk/minister-danskerne-skal-vide-mere-om-den-gr%C3%B8nne-omstilling

http://www.euroinvestor.dk/nyheder/2014/12/16/coloplast-dir-vaeksten-vil-tage-til-i-usa/

http://www.denstoredanske.dk/Samfund,_jura_og_politik/%C3%98konomi/Offentlig_%C3%B8konomi/udlicitering

https://markets.sydbank.dk/PublicationsWebHandler/Sydbank.aspx?ID=28538 side 2, leverandører

https://markets.sydbank.dk/PublicationsWebHandler/Sydbank.aspx?ID=28538 side 2, indgangsbarrierer

Virksomhedsøkonomi A, Bind 1, Trojka, side 157, figur 7.8

http://www.coloplast.dk/Om-Coloplast-Danmark/#section=Mission-_13390, mission

Virksomhedsøkonomi A, Bind 1, Trojka, side 174, figur 8.8

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 6,

ledelsesberetning, strategi

http://finans.dk/live/erhverv/ECE8042538/Coloplast-s%C3%A6tter-yderligere-3-mia.-kr.-af-til-amerikanske-retssager/?ctxref=ext

http://www.euroinvestor.dk/boerser/nasdaq-omx-copenhagen/coloplast-b-a-s/206388

http://www.euroinvestor.dk/nyheder/2015/02/19/coloplast-analytikere-retter-ind-efter-ny-prognose/

Finansiering Systime side 178, defensive aktier

Investtech.dk/coloplast, teknisk analyse af aktien

http://www.investtech.dk/main/market.php?MarketID=451&product=44&fn=/dk/aboutAnalyses_DAN.phtm

http://www.investtech.dk/main/market.php?CompanyID=&tck=COLOB

http://www.investtech.dk/main/market.php?MarketID=451&product=44&fn=/dk/aboutAnalyses_DAN.phtm

https://www.banknordik.dk/Files/DK/Dokumenter/Investering/Aktiespots/Coloplast.pdf, anbefaling

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 31 af 31

https://www.nationalbanken.dk/da/publikationer/Documents/2015/03/Nyt%20fra%20Nationalbanken%20nr%201%202015.pdf side 1