Side 2 af 23
Abstract
This assignment concerns Novozymes competitive environment, accounting and a future
assessment. The assignment consists of a firm description and an economic analysis and a
competition analysis. The assignment is based on information from articles about Novozymes
and annual reports from Novozymes. The analysis of Novozymes' competitive situation shows
that Novozymes is the market leader and has a strong market position.
The economic analysis shows that Novozymes has developed in a positive direction in recent
years and has a great economic growth. The assignment compares the own capital and the
market value, which shows there are great expectations for Novozymes in the future. In the
there has been made an assignment of what actions Novozymes must do in the future to
preserve their position. These actions include that they must develop products to maintain
their position.
Side 3 af 23
Indholdsfortegnelse
Forside .......................................................................................Fejl! Bogmærke er ikke defineret.
Abstract .......................................................................................................................................... 2
Indledning ....................................................................................................................................... 4
Metode ....................................................................................................................................... 4
Kildekritik .................................................................................................................................... 4
Virksomhedsbeskrivelse ................................................................................................................. 5
Hvad laver Novozymes? ......................................................................................................... 6
Økonomisk analyse ........................................................................................................................ 7
Rentabiliteten: ........................................................................................................................ 8
Aktier: ........................................................................................................................................... 10
Børsrelateret nøgletal: ................................................................................................................. 12
Konkurrencesituation: .................................................................................................................. 13
Blue ocean ............................................................................................................................ 13
Porters Five Forces ............................................................................................................... 13
SWOT: ................................................................................................................................... 15
Vurdering ...................................................................................................................................... 17
Konklusion .................................................................................................................................... 18
Litteraturliste ................................................................................................................................ 19
Bilag .............................................................................................................................................. 21
Side 4 af 23
Indledning
Novozymes er en virksomhed, som primært fremstiller enzymer til den industrielle branche.
Enzymer bruges i mange forskellige industrier, lige fra mad og vaskepulver til fremstilling af
bioethanol. Novozymes’ produkter findes i mange af hverdagens fødevareprodukter.
Novozymes har meget fokus på miljøet og skaber løsninger til at mindske forureningen. Ikke
nok med de selv er miljøbeviste, hjælper de også andre virksomheder med at reducere
forureningen, effektivisere deres produktion og ned bringe affaldsmængden.
Jeg vil indledningsvis starte med at beskrive virksomheden, og hvad virksomheden producerer.
Efterfølgende vil jeg lave en økonomisk analyse af Novozymes, herunder forholde mig til
markedsværdi sammenholdt med egenkapital. I min analyse af markedsværdien sammenhold
med egenkapitalen, har jeg indsamlet information om faget finansiering, dette har været en
udfordring, da jeg aldrig har stiftet bekendtskab med dette før, i det jeg ikke har, eller har haft
finansiering. Efterfølgende vil jeg analysere konkurrencesituationen for virksomheden.
Afslutningsvis på baggrund af mine analyser komme med min vurdering til hvad Novozymes
bør fortage sig de nærmeste år.
Min opgave udarbejdes i Virksomhedsøkonomi A og Afsætning A
Metode
Til udarbejdelse af denne opgave har jeg taget udgangspunkt i lærebøgerne og resultat
opgørelserne 2010+2008 fra Novozymes A/S. Udover undervisningsmaterialet har jeg
suppleret med materialer fra internettet og andre bøger på højere niveau. Jeg har i mit afsnit
om økonomisk analyse taget udgangspunkt i regnemetoderne fra
virksomhedsøkonomilærebøgerne og har derfor ikke de samme tal som resultatopgørelsen fra
Novozymes.
Kildekritik
Det materiale jeg har benyttet for at kunne udarbejde denne opgave har primært været
materiale fra undervisningen. Undervisningsmaterialet ser jeg som troværdigt, udover
undervisningsmaterialet har jeg suppleret med andre bøger og artikler. Disse andre kilder ser
jeg også som troværdige da alle kilderne er skrevet af eksperter eller troværdige hjemmesider.
Jeg har valgt at se undervisningsmaterialet som mit udgangspunkt, og suppleret med andet
Side 5 af 23
materiale.
Virksomhedsbeskrivelse
Novozymes blev grundlagt i 2000 (www.novonordisk.com, 2009)under en opdeling af
virksomheden Novo A/S. Novo A/S blev opdelt i 3 selvstændige selskaber, hvoraf det ene blev
Novozymes. Novozymes blev etableret som selvstændigt selskab, for at kunne koncentrere sig
om produktion og udvikling industrielle enzymer. Novozymes er opdelt i to
forretningsområder, Enzyme Business og BioBusiness, der hver har og dækker forskellige
industrier. Enzyme Business som udgør 94% af salget, arbejder med enzymer. BioBusiness
udgør 6% af salget og arbejder med mikroorganismer og biofarmaceustiske ingredienser,
BioBusiness arbejder med alle nye områder, som ikke har med enzymer at gøre (Novozymes
A/S, 2011, s. 7). Novozymes produktportefølje består af vaskemidler(31%), Bioenergi(17%),
føde- og drikkevarer(29%), foder/tekniske(13%) og bioteknologiske produkter(10%) disse
procenttal viser fordelingen af Novozymes omsætning for hvert område (Stilhøj & Svenssen).
Novozymes er markedsleder på enzymmarkedet, og har en markedsandel på 47% (Stilhøj &
Svenssen). I 2000 udgjorde vaskmiddelsenzymer halvdelen af Novozymes omsætning, det har
nu ændret sig til en tredjedel, ikke fordi salget er faldet men fordi virksomhedens andre
produkt områder har udviklet sig positivt (Novozymes A/S, 2011, s. 3). Siden Novozymes blev
et selvstændigt selskab, har virksomheden udviklet sig meget og haft stor succes. Succesen er
kommet i takt med, at de valgte at satse på Novo A/S allerede opbyggede teknologiske
platform, og udvikle sig på baggrund af denne. Udover at udnytte hvad Novozymes allerede
havde, opkøbte de samtidig andre virksomheder som passede til virksomhedens
kernekompetence. Når Novozymes opkøber andre virksomheder der agere på samme marked
er det horisontal integration de gør brug af (Christensen, 2007, s. 175). (Novozymes A/S, 2011,
s. 3). Hvis man kigger på Ansoffs vækstmartirce (Haase, Mortensen, & Wissing, 2005/2006, s.
122)har Novozymes gjort brug af disse to vækststrategier; markedsudvikling og
produktudvikling. Novozymes udgifter til produktudvikling udgør 14% af omsætningen (Stilhøj
& Svenssen). For at bevare Novozymes økonomiske situation og vækst har virksomheden
Side 6 af 23
været nødsaget til at bruge meget kapital på produktudvikling, som resultat af den massive
produktudvikling har Novozymes gennem de seneste 10 år lanceret over 85 nye produkter
(Novozymes A/S, 2011, s. 11). Novozymes opkøber virksomheder som agerer i samme branche,
men ikke altid samme marked, derved gør de brug af markedsudvikling. Novozymes forsætter
deres opkøb af andre virksomheder som agerer i samme branche hvorved virksomheden kan
skabe vækst, det ses eks. ved opkøbet af den brasilianske virksomhed Turfal i 2010
(Novozymes A/S, 2011, s. 20) Novozymes er repræsenteret i Europa, Mellemøsten, Asien,
Latinamerika, Oceanien, Nordamerika og Afrika.
Hvad laver Novozymes?
Novozymes produkter er følgerne: Industrielle enzymer, mikroorganismer og biofarmaceutiske
ingredienser.
Novozymes hjælper andre virksomheder men at spare energi og råvarer i deres produktion. De
hjælper også virksomheder med at reducere affaldsmængden. Alle disse ting til sammen
hjælper andre virksomheder med at udlede mindre CO2, reducere omkostninger, øge
kvaliteten af deres produkter og bidrage til et bedre miljø (Novozymes A/S, 2011, s. 7).
Enzyme Business laver enzymer. Enzymers funktion er: ”Enzymteknologier erstatter typisk
konventionelle kemikalier, hvorved råvareudnyttelsen forbedres og produktionsprocesserne
effektiviseres” (Novozymes A/S, 2011, s. 7).
Enzymer bruges for eksempel i:
Vaskemidler hvori det forbedrer vaskemidlets ydeevne og muligheden for vask, ved lavere
temperaturer.
Fødevareenzymer. Fødevareenzymer bruges til at fremstille mange forskellige madvarer.
Blandt andet forlænges brøds levetid ved brug af enzymer i produktionen (Novozymes A/S,
2011, s. 8).
Foderenzymer bruges i dyrefoder hvor det hjælper dyret med at fordøje fodret. Enzymet har
også den funktion at næringsværdien stiger i dyrefoderet (Novozymes A/S, 2011, s. 8).
BioBusiness laver 3 produkter, mikroorganismer, biofarmaceutiske ingredienser og
biokemikalier.
Mikroorganismer er organismer, som bekæmper forskellige former for ”snavs” som eksempel,
kan mikroorganismer hjælpe rengøringsmidler med at fjerne lugt. Mikroorganismer kan også
Side 7 af 23
nedbryde organisk materiale (Novozymes A/S, 2011, s. 8).
Biofarmaceutiske ingredienser bruges i lægemidler, her har det til funktion at få lægemiddelet
til virke på den rette måde i kroppen, hvorved lægemidlet får sin rette virkning
(www.denstoredanske.dk, 2009).
Biokemikalier er en ny udviklingsform af kemikalier, disse kemikalier er udviklet på sukker og
ikke olie som næsten alle andre kemikalier er fremstillet af i dag (Novozymes A/S, 2011, s. 9).
Økonomisk analyse
Til denne analyse har jeg udarbejdet indextal for Novozymes omsætning og
produktionsomkostninger for årene Denne analysemetode er supplerende og viser
udviklingen i procent hvor udgangsåret, som her er 2007 er sat til 100. Indexmetoden giver et
overblik over udviklingsretningen og -hastigheden.
2007
2008
2009
2010
1
mio. kr.
mio. kr.
mio. kr.
mio. kr.
Omsætning
7.438
8.146
8.448
9.724
Index for omsætning
100
110
114
131
produktionsomkostninger
3.489
3.787
3.748
4.312
Index for
produktionsomkostninger
100
109
107
124
vareforbrug
1897
2119
2017
2217
index for vareforbrug
100
112
106
117
Over hele perioden på 4 år er omsætningen steget med 31%, dette er til dels sket ved en
stigning i afsætningen. Index for produktionsomkostninger er steget, men stigningen har haft
en mindre procentvis stigning end omsætningen, denne mindre procentvise stigning har haft
positiv indflydelse på resultatet. Produktionsomkostningers stigning er sket i takt med at
vareforbruget er steget som følge af mere salg. Vareforbruget falder en lille smule fra 2008-
2009 som resultat af dette falder index for produktionsomkostningerne også fra
Vareforbrug og produktionsomkostninger er afhængige af hinanden og bliver påvirket af
hinanden.
1
Novozymes årsrapport 2010+2008.
Side 8 af 23
Rentabiliteten:
Bilag1
For at bedømme rentabiliteten har jeg beregnet nøgletal fra som viser Novozymes
indtjeningsevne.
Afkastningsgraden:
Afkastningsgraden har en central størrelse, når man skal bedømme hvorvidt en virksomhed er
rentabel. Afkastningsgraden viser det gennemsnitlige afkast af indskudt kapital i procent. I
Bilag 1 kan man se, at Afkastningsgraden for Novozymes har været nogenlunde kontant fra
Afkastningsgraden for Novozymes er meget tilfredsstillende, da den i 2010 er på
16,8% og derved overstiger markedsrenten væsentligt, da markedsrenten ligger på ca. 5%.
Afkastningsgraden bliver påvirket af omsætningshastigheden og overskudsgraden (Schack,
2009, s. 48). To eksempler kunne lyde: En overskudsgrad på 2% og en omsætningshastighed på
5, vil give en afkastningsgrad på 20% (2*5=20). Hvis man i stedet har en overskudsgrad på 10%
og omsætningshastighed er på 2 vil man få samme afkastningsgrad på 20% (10*2) (Schack,
2009, s. 48). Med dette kan man se at afkastningsgraden kan være høj både ved en høj
overskudsgrad eller ved høj omsætningshastighed, altså kan man sige at afkastningsgraden
bestemmes ud fra omsætningshastigheden og overskudsgraden.
Overskudsgrad:
Overskudsgraden viser virksomhedens evne til at indtjene overskud. Overskudsgrader viser
dermed også hvor stor en del af omsætningen, der er indtjening, efter virksomhedens
driftsomkostninger er dækket.
Det vises i bilag 1 at overskudsgraden for Novozymes har været stigende fra En
overskudsgrad på 21,8% i 2010 betyder at for hver krone Novozymes omsatte for var 21,8 øre
indtjening. Dette er en rigtig god overskudsgrad som har positiv indvirkning på
afkastningsgraden (Bang, Hansen, Poulsen, Størup, & Waarst, 2007, s. 479-480).
Aktivernes omsætningshastighed:
Aktivernes omsætningshastighed viser kapitaltilpasningsevnen, som er evnen til at tilpasse den
investerede kapital i forhold til aktiviteten.
Side 9 af 23
Det ses i bilag 1 at aktivernes omsætningshastighed er meget lidt faldende fra 2007 til 2010.
faldet fra kan skylde, at aktiverne er steget kraftigt fra 200 til 2010. Aktivernes
stigning fra skyldes en kraftig stigning i kostpriser for materielle aktiver fra 2009-
2010 som dels skyldes større investering i produktionsanlæg og maskiner (Novozymes A/S,
2011, s. 90). Hvis vi tager udgangspunkt i 2010, hvor den er på 0,77. Dette tal betyder at for
hver inviteret krone har man opnået en omsætning på 0,77 kr. At omsætningshastigheden er
lav, skyldes Novozymes størrelse på aktiver som i 2010 var på 12.593 mio. kr. (Novozymes A/S,
2011, s. 6).
Gældsrenten:
Gældsrenten er faldende for Virksomheden, det betyder at for hver lånt krone (2010) er det
betalt 2,25 øre i rente Bilag1. At gældsrenten er lavere end afkastningsgraden betyder at de
tjener på at arbejde med gæld, fordi når Novozymes låner 1kr. og investere den i
virksomheden, tjener de 16,8øre, mens de skal betale 2,25øre i rente, dette betyder en
fortjeneste på 14,55øre (16,8-2,25) pr. lånt krone. (Bang, Hansen, Poulsen, Størup, & Waarst,
2007, s. 484). Denne fortjeneste på at arbejde med gæld tilfalder egenkapitalen.
Egenkapital forrentning:
Egenkapitalens forrentning er faldet fra med (37,8-27,1) 10,7 procentpoint hvilket
svare til et fald på (10,7*100/27,1) 39,5 procent. Det er negativt at egenkapitalens forrentning i
procent er faldet men, forrentningen er stadig meget positiv, da den langt overstiger
markedsrenten. Da egenkapitalen i 2010 er på 00 skal der en stor tilskrivning til, før
egenkapitalens forrentning stiger med 27%, men det er Novozymes i stand til fordi de har et
stort overskud at tilskrive egenkapitalen med.
Novozymes ville kunne have en endnu større egenkapitalforrentning, hvis de trak pengene ud
af firmaet. Et eks. kunne lyde: Hvert år siden 2007 har Novozymes ikke tilskrevet egenkapitalen
med noget overskud, derfor er den i 2010 stadig på 00. I 2010 tilskriver de med
00
2
og stigningen er nu på (()*100/1995) 83,8%, sammenholdt med
aktuelle stigning i 2010 er der væsentligt forskel. Med dette vil jeg vise, at det de tilskriver med
2
Det samme som de tilskrev med i 2010 (Novozymes A/S, 2011)s.6
Side 10 af 23
store beløb på en stor egenkapital og derved kan et fald i procent være misvisende da beløbet
de tilskriver med, er steget Bilag1.
Aktier:
Kursen for Novozymes aktie var i ultimo 2010 på 777 kr. pr. aktie (Borsen.dk, 2011a).
I ultimo 2010 var der Novozymes aktier (Borsen.dk, 2011a).
Markedsværdien for en virksomhed findes ved at gange aktiekurs med antallet af aktier. I
Novozymes tilfælde vil markedsværdien i ultimo 2010 være på:
(777*=000)
Den teoretiske værdi af en aktie:
Formel for teoretisk værdi af en aktie:
.
-
Når man snakker om en teoretisk værdi af en aktie, bliver den beregnet på hvad virksomheden
har opnået i fortiden, og hvordan virksomheden har udviklet sig økonomisk op gennem årene.
Når man snakker om børskurs er det den pris aktien bliver forhandlet til på fondsbørsen.
Denne pris på fondsbørsen er sat ud fra forventninger til fremtiden, hvad virksomhederne kan
opnå og hvordan fremtidsudsigterne ser ud for virksomheden som i dette tilfælde er
Novozymes. (Bang, Bang-Sudergaard, Frølich, & Pedersen, 2011, s. 139).
Egenkapitalen var i 2010 var på 00 (Novozymes A/S, 2011, s. 6)
Den teoretiske værdi af en aktie i Novozymes A/S ultimo 2010:
Den teoretiske værdi kaldes også for aktiens indre værdi viser hvor meget af egenkapitalen der
er bundet i hver aktie. Den teoretiske værdi af en aktie forøges ved egenkapitalforøgelse og
kan forøges ved overførsel af overskud til egenkapital.
Novozymes gennemførte i november 2011 en opdeling af deres aktie i 5 dele, hvilket betød at
aktionærerne der førhen havde en aktie til 812, nu havde 5 aktier til en værdi af (812/5) 162,4
(Borsen.dk, 2011b). Novozymes lavede denne opdeling af virksomhedens aktier, til dels for at
gøre dem mere tilgængelige for private investorer. Ved denne opdeling bliver det muligt for
Side 11 af 23
helt almindelige private at købe aktien, sammenlignet med Mærsk aktien som er på 35.000 kr.
pr. aktie (Borsen.dk, 2011b).
Som invester har man stor interesse i høj forrentning, som tidligere nævnt har Novozymes en
egenkapital forrentning på 27% (2010 bilag1) ved køb af en aktie får man 120 kr. egenkapital
mens man i ultimo 2010 skal betale 777kr. for en aktie. At børskursen er (777/120) ca. 6,5
gange større end den teoretiske værdi kan til dels forklares ved at egenkapitalen forrentes med
27% og markedsrenten er ca. 5%. For en investering vil investoren som regel forlange en
sikkerhedsrente, derved bliver den samlet forrentning 7-8%. For at få egenkapitalens
forrentning ned på 7-8% er man nød til at hæve prisen for en aktie, hver gang man fordobler
aktiekursen halveres forrentningen. Ved en forrentning på (27/4) ca. 7% er prisen for en aktie
steget til 480 (120*4). Udover denne faktorer er der mange flere, der spiller ind. Men som
invester kigger man på regnskabets udvikling de seneste år, men den største indvirkning på
børskursen er fremtiden. En høj forventning til fremtiden kan få en aktie til at stige voldsomt.
Da Novozymes aktie er meget højere end den teoretiske konkludere jeg at forventningerne til
fremtiden for Novozymes er meget høje. I det følgende vil jeg komme med faktorer, der har
indflydelse på børskursen;
Aktiekursen bliver reguleret af mange faktorer, udover førnævnte, bliver aktiekursen også
styret af udbud og efterspørgsel, som styres af hvor mange der ønsker at købe eller sælge en
bestemt aktie. Hvis mange, ønsker at købe en aktie stiger prisen, mens hvis mange ønsker at
sælge falder prisen for en aktie.
Der er mange forhold, som kan spille ind på aktiekursen, og dermed også markedsværdien af
en virksomhed, jeg vil komme ind på nogle af de følgende faktorer i det følgende:
Positive udmeldelser fra selskabet kan have indflydelse på forventningerne til fremtiden,
derved stiger aktiekursen og samtidig også markedsværdien. Et eks. på positive udmeldelser er
store ordre aftaler.
Aktiekursen og derved også markedsværdien afhænger rigtig meget af forventninger, der er
store forventninger til branchen som Novozymes agerer i, da det spås at der er store
vækstmuligheder.
Side 12 af 23
Konklusion:
Forskellen på Markedsværdien og egenkapitalen er i dette tilfælde pga. Novozymes’ høje
egenkapital forrentning der gør det attraktivt at investerer i virksomheden. Denne høje
egenkapital forrentning får alt andet lige aktiekursen til at stige til det firedobbelte. Udover
dette har markedet også høje forventninger til virksomheden, som også er med til at få
markedsværdien til at stige.
Børsrelateret nøgletal:
(Bilag3)
Resultat pr. aktie (EPS) beskriver hvor stort overskud der er indtjent til hver enkelt aktie i et
givet år. Man kan se at den følger til dels overskudsgraden, og når overskudsgraden stiger
meget, er der også fremgang i EPS. Udover at man kan se hvor stort et overskud der er indtjent
til hver aktie, kan man også bruge dette nøgletal til at beregne Price/earnings(P/E-rate) (Bang,
Bang-Sudergaard, Frølich, & Pedersen, 2011, s. 190).
Price/earnings (P/E-rate) (bilag4) dette udtryk viser hvor meget en investorer kan forvente at
opnå i afkast ved sin investering. Nøgletallet viser hvor meget en investorer skal betale ved den
aktuelle børskurs for at opnå et overskud på 1 kr. på et år. Nøgletallet viser også investeringens
tilbagebetalingstid ved en uændret fremtidig indtjening.
Det ses i Bilag3 at P/E-raten falder brat i 2008 fra 36,3 til 25,6, dette skyldes et kraftigt fald i
aktiekursen som følge af finanskrisens indtrædelse.
I 2010 skal man betale over 31kr. for at opnå et afkast på 1 kr. på et år, det er en årlig
forrentning på (1*100/31,29) 3,2%. En P/E på 31kr, er meget høj, at den er så høj skyldes
forventningerne til vækst i virksomheden.
Side 13 af 23
Konkurrencesituation:
Blue ocean
Blue ocean er en strategi, hvor virksomheder er innovative og tænker nye markeder. Et ”blåt”
marked er et uopdyrket marked, hvor der ingen konkurrenter er. Ved brug af denne strategi
tænker man som virksomhed væk fra det konkurrencepræget marked og fokuserer på
nytænkning (Systime).
Novozymes har gjort brug af blue ocean strategien i forbindelse med udvikling af enzymer til 2.
generations bioethanol. Ved opfindelsen af et nyt produkt for alternativ energi, har de skabt et
nyt marked, og gjort brug af differentieringsstrategi, og resultatet af dette er et produkt andre
ikke kan matche. Ved at være den første på det ukendte marked, har man en række fordele,
der er ingen konkurrenter at bekymre sig om, produktet har høj værdi for kunden, da
produktet er unikt og nyt.
Konkurrencesituationen for Novozymes er som tidligere nævnt at de er markedsledere på det
industrielle enzymmarked.
Novozymes er i konkurrence med følgende: AB Enzymes, ABF, Amano, BASF, Chr. Hansen
Holding A/S, Danisco, Degussa/Cargill, DSM, Kerry Group og Shin-Nihon (Borsen.dk, 2011c).
Porters Five Forces (PFF)(bilag2) Til denne model har jeg brugt (Haase, Mortensen, &
Wissing, 2005/2006, s. 44-46), og suppleret med (Porter, 1982, s. 3-9).
PFF Bruges til at analysere konkurrencestrukturen i en branche. Ved hjælp af PFF giver det en
indikator, hvordan fremtiden kan se ud og hvilket potentiale branchen har i fremtiden.
Konkurrencen i branchen:
Novozymes befinder sig i branchen for fremstilling af andre organiske basiskemikalier
(Skoda.emu.dk). Novozymes er den største spiller på det industrielle enzym marked, som
markedsleder. Branchen som Novozymes befinder sig i er præet af mange konkurrenter og stor
udvikling. I denne branche er det altafgørende at komme først med et produkt, dette ses ved
den massive produktudvikling som tidligere nævnt udgør 14% af Novozymes omsætning
(Stilhøj & Svenssen). Da der er kommet meget fokus på miljøet gennem de seneste år, er der
fremtid og fokus på en branche som denne.
Side 14 af 23
Nye indtrængere: Som vist i regnskabsanalysen kan vi se at Novozymes har god
indtjeningsevne, dette gør markedet som de agere på attraktiv for nye udbydere af tilsvarende
eller substituerende produkter.
Branchen som Novozymes befinder sig i, er svær at gå ind på, da den er præget af et højt
teknologisk niveau og udvikling. Dette betyder at adgangskravene for indtrædelse i denne
branche kræver stor kapital til forskning og udvikling af konkurrencedygtige produkter.
Substituerende produkter: Hvis man tager udgangspunkt i Chr. Hansen og Novozymes
produktportefølje så substituere de hinandens produkter inden for fødevare. Chr. Hansen laver
fødevareindustrielle produkter som bliver brugt til fremstilling af fødevareprodukter
(biotechacademy.dk, 2011). Som tidligere nævnt kommer 29% af Novozymes’ omsætning fra
fødevareindustrien, hvilket gør Chr. Hansen til en stor konkurrent af substituerende produkter.
Novozymes er derfor nød til hele tiden at produktudvikle, så de ikke taber markedsandele til
eks. Chr. Hansen.
2. generations Bioethanol bliver substitueret af benzin og omvendt, så hvis benzin prisen falder,
bliver bioethanol mindre interessant, mens mere fokus på miljøet og høj benzinpriser vil være
meget positivt for bioethanol.
Leverandørerne og deres forhandlerstyrke:
Novozymes er en rigtig stor og magtfuld virksomhed og deres milliard omsætning gør dem
attraktive for leverandørerne. Derfor er mulige leverandører til Novozymes nødsaget og ikke
mindst villige til at gå langt for at få dem som kunde. Dette indebærer blandt andet stor
fleksibilitet og en eventuel prisændring fra leverandøren. Fordi Novozymes er en attraktiv
kunde, giver det dem også en stor forhandlerstyrke overfor deres leverandører, så Novozymes
leverandører har ikke stor forhandlerstyrke.
Købers forhandlingsstyrke:
Mange af Novozymes kunder er kunder hos Novozymes fordi netop deres enzym er tilpasset og
udviklet til netop deres produktion. Novozymes har for eksempel en samarbejdspartner i
Italien, der lige har åbnet en fabrik til fremstilling af 2. generations bioethanol på baggrund af
Novozymes enzymer (Borsen.dk - Redaktionen, 2011c). Køberens forhandlerstyrke er i sådan en
situation begrænset da fabrikken er fuldkommen afhængig af Novozymes produkt, og ikke vil
kunne producere uden enzymet fra Novozymes.
Side 15 af 23
Negative ting ved PFF er dels at kunder og leverandør ikke bliver betragtet som en fordel, men
som en trussel. Et stærkt forhold til kunder og leverandør kan i mange tilfælde være en rigtig
stor fordel og ikke en trussel.
Jeg har valgt at konkludere Novozymes’ konkurrence situation ved hjælp af SWOT modellen da
den skaber et overblik over de positive og negative ting, både intern og eksternt.
SWOT:
Styrker:
- Novozymes er markedsleder på det
industrielle enzymmarked.
- stor fokus på produktudvikling
- stor forhandlerstyrke.
- speciallavede enzymer
- innovative
Svagheder:
- stor omsætningsdel i et marked.
Muligheder:
- Stort potentiale i branchen, stort
udviklingspotentiale.
- Mere fokus på miljøet.
- svær branche for nye indtrængere
Trusler:
- Mange konkurrenter.
- faldende benzin priser.
Som det fremgår af SWOT modellen har virksomheden mange positive punkter og knap så
mange negative punkter.
Styrker:
Novozymes har en stor mængde af interne styrker, disse styrker gør virksomheden stærk.
Som markedsleder er man godt etableret på markedet og har den stærkeste plads. Udover at
være stærk er Novozymes også respekteret og anerkendt.
Novozymes har stor fokus på produktudvikling som er en vigtig faktor, for at kunne bevare
Side 16 af 23
deres position som markedsleder.
Fordi Novozymes er markedsleder, giver det dem en masse fordele, en fordel er når der skal
forhandles, hvor de har høj forhandlerstyrke.
Novozymes gør brug af blue ocean (Systime) i dette tilfælde da de har udviklet enzymer som
kan bruges til at lave 2. generations bioethanol ved brug af en vedvarende kilde som halm.
At Novozymes laver speciallavet enzymer gør kunden afhængig af dem, hvilket svækker kundes
forhandlerstyrke og øger Novozymes.
Svagheder:
En svaghed for Novozymes er at de har en stor andel af deres omsætning anbragt i fødevare
industrien, denne høje andel i én branche gør at virksomheden er meget sårbar overfor nye og
bedre tiltag fra konkurrenter, da Novozymes vil miste stor omsætning ved at miste dette
marked.
Muligheder:
Der er stort potentiale i denne branche, da der bliver udviklet flere og flere løsninger til fordel
for miljøet. I samfundet er der kommet mere fokus på miljøet, og miljøbevidste løsninger som
Novozymes kan hjælpe med. Et eksempel er 2. generations bioethanol som tidligere nævnt,
dette produkt spås en lys fremtid specielt hvis olie prisen fortsat vil stige.
Ikke nok med at der er muligheder for allerede etablerede virksomheder, er det også svært for
nye indtrængere, da branchen er præet af stor konkurrence og hurtig udvikling, som gør det
næsten umuligt at trænge ind.
Trusler:
I denne branche er der rigtig mange konkurrenter, og derved også hårdkonkurrence, alle
prøver at overgå hinanden, og derfor er Novozymes også nød til at bruge 14% af omsætningen
på produktudvikling, for at bevare pladsen som markedsleder.
Novozymes kan ikke selv kontrollere priserne på olie, og derfor er det også en trussel hvis
priserne af en grund falder, og 2. generations bioethanol bliver mindre interessant som
supplement til benzinen.
Side 17 af 23
Vurdering
Novozymes er en rigtig godt fungerende virksomhed, og de har fat i rigtig mange gode punkter
og udviklingsstrategier, men jeg vil i det kommende udlægge min vurdering af hvad Novozymes
skal gøre i den nærmeste fremtid.
I de kommende år, og nærmeste fremtid vil jeg ud fra min analyse vurdere at Novozymes skal
gøre følgende for at øge og forbedre et allerede udmærket resultat.
Som nævnt i SWOT-modellen og virksomhedsbeskrivelsen er Novozymes markedsleder. For at
beholde denne position skal Novozymes gøre brug af produktudvikling som er en del af Ansoffs
vækstmatrice (Haase, Mortensen, & Wissing, 2005/2006, s. 121+122). Dette tiltag vil kunne
gøre det muligt for virksomheden at bevare den stærke plads som markedsleder.
Udover at produktudvikling på deres stærke side som er Enzyme Business, skal de fokusere
mere på deres BioBusiness del, da jeg vurderer at der i fremtiden vil komme mere og mere
fokus på miljøet, hvor denne del af virksomheden kan have stort potentiale. Novozymes skal gå
foran som markedsleder og vise vejen til en mere miljøvenlig industri, da jeg mener at der både
er stor fremtid inden for både alternativ energi og miljøvenlig produktion.
Novozymes skal i fremtiden fortsat gøre brug af blue ocean strategien, da den vil give dem et
forspring på de nye uopdyrkede markeder. I stedet for at fokusere på at slå konkurrenterne på
de nuværende markeder, skal Novozymes søge nye markeder, ved udvikling af nye produkter,
og derved finde nye kunder og markeder. Novozymes skal på baggrund af dette gøre brug af
differentieringsstrategi og skille sig ud fra de andre og igennem det skabe interesse og værdi
for de nyskabende produkter.
Novozymes skal i den nærmeste fremtid opkøbe små konkurrenter i lande over hele verden.
Udover de kommer i besiddelse af den opkøbte virksomheds viden, får de også en bredere
kundegruppe.
Novozymes skal i den nærmeste fremtid fokusere på deres nye opkøb på nye markeder. Eks. er
tidligere omtalte ny indkøbte virksomhed i Brasilien, som skal etableres under Novozymes
koncernen. Der skal fokus på disse nye virksomheder da der er stort potentiale, og mange
Side 18 af 23
fordele i at indtræde på nye markeder gennem allerede etableret virksomheder. Allerede
etableret virksomheder har kendskab til markedet og allerede kendte, så der er store fordele
for Novozymes i at bruge horisontal integration.
Novozymes skal i den nærmeste fremtid passe meget på deres udmeldinger omkring hvordan
det går og kommer til at gå, for deres aktier er i en meget skrøbelig ”boble” og hvis
investorerne bliver skuffet eller udmeldingerne fra Novozymes ikke passer med
forventningerne, kan boblen som aktierne befinder sig i ”springe” og børskursen falde drastisk.
Jeg mener at det kan være rigtig farligt at have store dele af omsætningen i et marked, derfor
vil brug af koncentrisk diversifikation være et rigtig godt tiltag for Novozymes, ved dette tiltag
skaber Novozymes flere forrentningsområder også kaldt SBU’er (Systime, b). Ved brug af
denne strategi skaber Novozymes nye produkter til nye markeder, men de kan stadig bruge
deres nuværende viden, fordelen ved dette er at mindske risikoen på deres nuværende
markeder, ved at sprede omsætningen over flere markeder, og produkter.
Konklusion
Min økonomiske analyse af Novozymes viser, at virksomheden har en god og stabil økonomi,
hvor der for hvert år har været fremgang. Denne gode økonomi, og udvikling bunder ud i at
virksomheden har været innovativ og satset på deres kernekompetencer. Novozymes er
markedsleder på det industrielle enzym marked, denne position er de kommet i takt med de
har produkt- og markedsudviklet hvilket har skabt deres ledende markedsposition. Min analyse
af egenkapitalen sammenholdt med markedsværdien, viser at der er meget store
forventninger til Novozymes i fremtiden, og at markedsværdien overstiger egenkapitalen
kraftigt understreger at der er store forventninger til Novozymes i fremtiden. Novozymes skal i
fremtiden fokusere på produkt- og markedsudvikling og differentiere sig fra deres
konkurrenter, det vil gøre dem i stand til at bevare væksten og holde markedspositionen.
Side 19 af 23
Litteraturliste
Bang, K. e., Bang-Sudergaard, P., Frølich, H., & Pedersen, D. E. (2011). Finansiering (1. udg.).
Systime.
Bang, K. E., Hansen, K., Poulsen, M., Størup, G., & Waarst, J. (2007). Virksomhedsøkonomi HH
Niveau A 2. del (1. udg.). Systime.
biotechacademy.dk. (13. April 2011). Chr. hansen. Hentede 9. December 2011 fra
http://www.biotechacademy.dk/biotech%20academy/samarbejdsvirksomheder/chrhansen.as
px
Borsen.dk - Redaktionen. (12. April 2011c). Novozymes jubler over ny bioetanol-fabrik. Hentede
10. December 2011 fra
http://borsen.dk/nyheder/investor/artikel/1/205479/novozymes_jubler_over_ny_bioetanol-
fabrik.html
Borsen.dk. (2011a). Novozymes B - Finans-historik. Hentede 8. December 2011 fra
http://borsen.dk/vaerktoejer/finans-historik/novozymes_b.html?subslide52375=5
Borsen.dk. (2011c). Novozymes B Basis-informationer. Hentede 8. December 2011 fra
http://borsen.dk/vaerktoejer/basis-informationer/novozymes_b.html
Borsen.dk. (29. November 2011b). Novozymes i C20-forsvar - jagter nye investorer. Hentede 8.
December 2011 fra Jens Nymark:
http://borsen.dk/nyheder/investor/artikel/1/220488/novozymes_i_c20-forsvar_-
_jagter_nye_investorer.html
Christensen, A. (2007). Fra Servicemanagement Til Oplevelsesokonomi. Academica.
Haase, M., Mortensen, R., & Wissing, K. (2005/2006). Afsætning B/A1. Systime.
Novozymes A/S. (2011). Novozymes Report 2010. Novozymes A/S.
Porter, M. E. (1982). Competitve Strategy. Free Press.
Side 20 af 23
Schack, B. (2009). Regnskabsanalyse og virksomhedsbedømelse (4. udg.). København: Jurist- og
Økonomforbundets Forlag.
Skoda.emu.dk. (u.d.). Profil. Hentede 8. December 2011 fra https://skoda.emu.dk/skoda-
cgi/nnerhverv//Profil.asp
Stilhøj, J., & Svenssen, L. (u.d.). Novozymes satser trods afmatning. Berlingske .
Systime. (b). 4.1 Vækststrategi - intensivering, diversifikation, integration og strategisk alliance.
Hentede 16. December 2011 fra http://afs2.systime.dk/index.php?id=147
Systime. (u.d.). Blue Ocean strategi. Hentede 14. December 2011 fra
http://toolbox.systime.dk/index.php?id=769
www.denstoredanske.dk. (29. januar 2009). biofarmaci. Hentede 6. december 2011 fra
http://www.denstoredanske.dk/Krop,_psyke_og_sundhed/Sundhedsvidenskab/Farmakologi/b
iofarmaci
www.novonordisk.com. (2009). Milepæle i Novo Nordisks historie. Hentede 6. December 2011
fra www.novonordisk.com:
http://www.novonordisk.com/about_us/history/milestones_in_nn_history_dk.asp
Side 21 af 23
Bilag
Bilag1. Følgende oplysninger er fra årsrapporterne 2010+2008 Novozymes A/S
Afkastningsgrad:
Mio. kr.
Mio. kr.
Mio. kr.
Mio. kr.
År
2007
2008
2009
2010
Resultat før renter
(EBITDA)
1.481,0
1.504,0
1.688,0
2.117,0
Aktiver i alt
8.871,0
9.925,0
10.890,0
12.593,0
Afkastningsgrad
16,7
15,2
15,5
16,8
Formel: Resultat før renter (EBIT)*100/ Aktiver i alt
Overskudsgrad:
Mio. kr.
Mio. kr.
Mio. kr.
Mio. kr.
År
2007
2008
2009
2010
Resultat Før renter(EBIT)
1.481,0
1.504,0
1.688,0
2.117,0
Nettoomsætning
7.438,0
8.146,0
8.448,0
9.724,0
Overskudsgrad:
19,9
18,5
20,0
21,8
Formel: Resultat før finansielle omkostninger *100/nettoomsætning
Aktivernes Omsætningshastighed:
Mio. kr.
Mio. kr.
Mio. kr.
Mio. kr.
År
2007
2008
2009
2010
Nettoomsætning
7.481,0
8.146,0
8.448,0
9.724,0
Aktiver i alt
8.871,0
9.925,0
10.890,0
12.593,0
Aktivernes
Omsætningshastighed
0,84
0,82
0,78
0,77
Formel: Nettoomsætning/aktiver i alt
Egenkapital forrentning
Mio. kr.
Mio. kr.
Mio. kr.
Mio. kr.
År
2007
2008
2009
2010
Resultat efter renter
1385
1419
1621
2123
Egenkapital
3667
4476
5841
7836
37,77
31,70
27,75
27,09
Formel: Resultat efter renter*100/egenkapital
Side 22 af 23
Gældsrenten
Mio. kr.
Mio. kr.
Mio. kr.
Mio. kr.
År
2007
2008
2009
2010
Renteomkostninger
226
348
220
107
Gældsforpligtelser
5204
5449
5049
4757
Gældsrente
4,34
6,39
4,36
2,25
Formel: Renteomkostninger*100/gældsforpligtelser
Bilag 2 PFF
Konkurrence
situation i
branchen
Potenrielle
indrængere
Kunders
forhandler-
styrke
Substituerende
produkter
Levrandørers
forhander-
styrke
Side 23 af 23
Bilag3
EPS
År
2007
2008
2009
2010
Årets resultat
1042
1062
1194
1614
Mio. kr.
Antal aktier
65
65
65
65
Mio.
EPS:
16,03
16,34
18,37
24,83
P/E-rate
År
2007
2008
2009
2010
Børskurs
582
418
540
777
EPS
16,03
16,34
18,37
24,83
P/E-rate
36,31
25,58
29,40
31,29