SRO om Lalandia i Matematik A, Finansiering B og VØ A

Side 1

STUDIERETNINGSOPGAVE

FINANSLINJEN

Matematik, finansiering, Virksomhedsøkonomi

5. SEPTEMBER 2014

HANDELSGYMNASIET LOLLAND/FALSTER

Jonas Hansen, Anders Dam Lind, Line Brander Reinheadt

Mikkeline K. Andersen

14HH2A

Side 2

Side 2 af 14

Titelbladet

Studieretningsopgave – Økonomisk linje (finanslinjen)

Med udgangspunkt i vedlagte artikel samt relevante kilder bedes du:

1. Udarbejde en kort virksomhedsbeskrivelse af Lalandia A/S

2. Udarbejde en rentabilitetsanalyse af selskabets økonomi for perioden 2011

– 2013 (begge år inkl.)

Lalandia overvejer at investere 25 mio. kr. i nye forlystelser. Selskabet har indhentet tilbud til finansieringen hos sit pengeinstitut, der er kommet med følgende tilbud:

Tilbud A:

Et stående lån på 25 mio. kr., der udbetales til kurs 98. Lånet forrentes med 7% p.a., helårlige rentetilskrivninger og lånet skal tilbagebetales ultimo år 8.

Tilbud B:

Et annuitetslån på 3,25 mio. euro, der udbetales uden stiftelses- eller andre omkostninger.

Lånet tilbagebetales over 8 år med 7,5% i rente p.a. og helårlige rentetilskrivning ultimo hvert år.

3. Opstil amortisationsplaner for de to lånetilbud

4. Diskuter de to lånetilbud og kom med en begrundet anbefaling til, hvilket tilbud Lalandia skal tage imod.

5. Vurder kort hvordan Lalandias økonomi vil blive påvirket, når investeringen i nye forlystelser foretages.

Vedlagt: Lalandia går frem og tilbage på bundlinjen, Børsen 22. april 2014.

Side 3

Side 3 af 14

Indholdsfortegnelse

Titelbladet ................................................................................................................................ 2 Studieretningsopgave – Økonomisk linje (finanslinjen) ...................................................... 2 Indledning ................................................................................................................................ 4 Virksomhedsbeskrivelse .......................................................................................................... 5

Lalandia A/S ......................................................................................................................... 5

Rentabilitetsanalyse ................................................................................................................. 5 Amortisationsplan .................................................................................................................... 8 Tilbud A ................................................................................................................................ 8 Tilbud B ................................................................................................................................ 8 Anbefaling af lån ...................................................................................................................... 8 Påvirkning af økonomien ....................................................................................................... 10 Konklusion .............................................................................................................................. 11 Underskrift ......................................................................................................................... 11 Kildefortegnelse ..................................................................................................................... 13 Bøger .................................................................................................................................. 13 Internet-dokumenter ......................................................................................................... 13 Artikler ............................................................................................................................... 13 Bilag 1 ..................................................................................................................................... 14 Bilag 2 ..................................................................................................................................... 14

Side 4

Side 4 af 14

Indledning

Jeg vil gribe min opgave and ved at lave en virksomhedsbeskrivelse af Lalandia A/S.

Der udover vil jeg udarbejde en rentabilitetsanalyse fra året 2011 til 2013, hvor jeg bagefter vil analysere nøgletallene. Bagefter vil jeg opstille en amortisationsplan for

de to låne tilbud, som Lalandia A/S får tilbudt og vurderer hvilke et af lånene som de

skal tage imod til deres nye investeringer. Til sidst vil jeg beskrive hvilken betydninger de nye investeringer har for deres fremadrettet økonomi kort- og langsigtet.

Kilder, som jeg har tænkt mig at bruge, vil være nogle af Lalandia A/S’ regnskaber

for årene , for at kunne udregne nøgletallene. Jeg vil bruge Nordea’ hjemmeside for at kunne omregne en af deres to lån til danske kroner, for at kunne sammenligne dem med hinanden. Jeg vil bruge artiklen ”Lalandia går frem og tilbage på bundlinjen” som blev udleveret med opgaveteksten, samt anvende internettet for at kunne lave en virksomhedsbeskrivelse samt bruge mine undervisningsbøger.

Side 5

Side 5 af 14

Virksomhedsbeskrivelse

Lalandia A/S

Lalandia blev opført i 1989 af Entreprenør Ejnar Jensen. Ideen kom fra en daværende borgmester, Hans Christiansen. Lalandia er et feriecenter som ligger i Rødby, men som udvidet med en afdeling i Billund i 2009. Kort efter det åbnede i

1989 blev det solgt til det nuværende Danske Bank, senere hen solgte det videre til

en anden partner. I 2004 købte Parken Sport & Entertainment A/S. Lalandia A/S er i

dag et aktieselskab, med 190 ansatte i 2013, men de seneste par år er deres omsætning og resultat haft en tilbage gang.

Lalandia har en masse aktiviteter at byde på for alle i alle aldre. De har blandt andet et af Nordeuropas største badeland, bowlingbaner, skøjtehal og legeland for de mindre årige. Derudover har de feriehuse som kan lejes, butikker og restauranter. [1] Rentabilitetsanalyse

2

Afkastningsgrad:

I sammenligning med markedsrenten 3-4% ligger afkastningsgraden på et tilfredsstillende niveau i 2011 og 2012, hvor den havde en positiv udvikling med

1,29 procent point eller 22.87%. Fra 2012 til 2013 er har den en negativ udvikling, hvor den falder med 4,35 procent point eller 62,77%. Udviklingen er relativ negativ, da den forværres fra 5,64% til 2,58% dvs. med 3,06 procentpoint eller 54,25% med i

                  3
hele analyseperioden.

1

http://da.wikipedia.org/wiki/Lalandia

2

https://skoda.emu.dk/skoda-

cgi/nnmarkedsdata/Content/View/Accounts.aspx?id=7&from=search&p=0
3

Virksomhedsøkonomi kapital 16

2013

Afkastningsgrad 5,64 6,93 2,58

Oveskudsgrad 11,39 9,35 5,48

Aktivernes omsætningshastighed 0,50 0,74 0,47

Gældsrenten 2,00 0,93 4,79

Egenkapitalens forrentning 11,53 6,15 4,08

Rentemarginal 3,65 6,00 -2,21

Finansiel gearing 0,89 0,85 0,93

Rentabilitetanalyse af Lalandia A/S

Side 6

Side 6 af 14

Overskudsgrad:

En af årsagerne til negative udvikling i afkastningsgraden er den negative udvikling i indtjeningsevnen. Fra 2011 til 2012 falder den med 2,04 procent point eller 17,91%, men ikke nok til påvirke afkastningsgraden negativ, da aktiernes omsætningshastighed stiger. Niveauet kan jeg ikke beskrive, da jeg ikke kender niveauet i branchen. Overskudsgraden falder markant fra 11,39% til 5,48% dvs. med i alt 5,91 procent point eller med 51,88% i hele analyseperioden. [4]

Aktivernes omsætningshastighed:

Den forværret kapitaltilpasningsevne er også medvirkende til den negative udvikling i afkastningsgraden. Fra 2011 til 2012 stiger til 0.24 procentpoint eller 48% og hvor havde en positiv virkning på afkastningsgraden. Aktivernes omsætningshastighed falder fra 0.50 gange til 0.47 gange dvs. 0.03 procent point eller med 6% i hele

             5
analyseperioden

Gældsrente:

Gældrenten fra året havde en positiv fremgang med 1,07 procentpoint eller med 53,5%. Gældsrenten stiger med 2,79 procent point eller med 139,5 i hele

analyseperioden, hvilket kan skyldes stigende rentesatser og/eller en forværring

                                                      6
finansieringsstruktur i finansieringen med fremmedkapital (gæld).

Egenkapitalens forretning:

I sammenligning med markedsrenten på 3-4%, ligger egenkapitalens forretning på et særdeles tilfredsstillende niveau i analyseperioden. Udviklingen er meget negativ, idet egenkapitalens forretning falder fra 11,53 til 4,08 dvs. 7,45 procent point i hvilket er en forværring på 64,61%. Årsagen til negative udvikling i egenkapitalens er dels den forværret afkastningsgrad og dels, at der tjenes mindre på fremmedkapitalen (gælden), især på grund af den faldende rentemarginal, idet forskellen mellem afkastningsgraden og gældsrente er blevet mindre. [7]

Finansiel gearing:

4

Virksomhedsøkonomi kapital 16

5

Virksomhedsøkonomi kapital 16

6

Virksomhedsøkonomi kapital 16

7

Virksomhedsøkonomi kapital 16

Side 7

Side 7 af 14

Fra 2011 til 2012 falder den med 0.04 procent point eller 3,56%. Hvilket er en negativ udvikling. Fra 2012 til 2013 stiger den med 0.08 procent point eller 9,41%.

2011 til 2013 er den steget med 0.04 procent point eller 4,49%. Udviklingen er positiv over hele analyseperioden.

Konklusion

Afkastningsgraden, der viser den samlede kapital forretning, udvikler sig fra et tilfredsstillende niveau til et tilfredsstilende niveau. Afkastningsgraden forværres både på grund af den dårligere indtjeningsevne, da overskudsgraden falder og en forværret kapitaltilpasningsevne, da aktierne omsætningshastighed falder i den samlede analyseperiode.

Niveauet på egenkapitalens forretning er særledes utilfredsende, og udviklingen er meget negativ. Den negative udvikling skyldes dels udviklingen i afkastningsgraden og dels at egenkapitalen taber på fremmedkapitalen, især på grund af den faldende

            8
rentemarginal.

8

Virksomhedsøkonomi kapital 16

Side 8

Side 8 af 14

Amortisationsplan

Tilbud A

Et stående lån på 25 millioner kroner, der udbetales til kurs 98. lånet forrentes med

7% p.a., helårlige rentetilskrivninger og lånet skal tilbagebetales ultimo år 8.

Tilbud B

Et annuitetslån på 3,25 millioner euro, der udbetales uden stiftelses- eller andre omkostninger. Lånet tilbagebetales over 8 år med 7,5% i rente p.a. og helårlige rentetilskrivning ultimo hvert år.

Anbefaling af lån

Tilbud A er et stående obligations lån til kurs 98. Det vil sige for hver million de låner, så får de i princippet kun 980.000 kroner udbetalt. Så ud af de 25 millioner, får de kun 24,5 millioner. Så her vil de mangle 500.000 kroner. Her har de fået renten til en helårlige rentetilskrivning p.a. på 7%, så det vil alene blive 14 millioner i rente over den 8 årige låne periode, så efter de 8 terminer vil de have betalt 39 millioner tilbage.

Fordelene ved det stående lån er, at afdraget skal først betales ved det sidste år samt årets renten. De andre år skal der kun betales renter. Det effektive ved denne År Primo Rente Afdrag Ydelse Ultimo

5.000.000

5.000.000

5.000.000

5.000.000

5.000.000

5.000.000

5.000.000

Stående lån med kurs 98

ÅR Primo Rente Afdrag ydelse Ultimo

908.816

415.586

735.363

854.124

756.792

7.160

806

6.391 -0

Annutitslån på 25 mio. Euro

Side 9

Side 9 af 14 låne type er at de behøver ikke have en stor likviditetsbeholdning fra starten. De vil have den mulighed at kunne nå at indtjene pengene inden de skal tilbage betales.

Ulemperne ved den lån type er at renten er den samme gennem hele låne perioden, og ikke formindskes på noget tidspunkt i perioden. Så derfor er den låne type også en af de dyrere lån.

Tilbud B er et annuitets lån, hvor jeg har omregnet til danske kroner med en valutakurs på 7,4548 (taget fra Nordea). Her vil de så får kroner udbetalt. Ved at de tager et lån på en anden kurs mister de også nogle penge, i dette tilfælde er det 771.900 kroner. Medmindre de tager kurs sikring, hvilket er meget dyrt, da banken kan risikere at tabe penge, ved at kursen stiger. Ved de ikke tager en kurs sikring kan de være heldige, at valutaen bliver lavere, så vil de også skulle betale mindre tilbage men det kan vende sig til det omvendte, hvor valutaen bliver højere, så de skal betale mere tilbage. På dette lån har de en rente på 7,5% p.a., det vil betyde at i løbet af de 8 år, vil de have betalt 8,8 millioner(afrundet) i renter. Når den 8 årige låneaftale vil være gået, vil de have betalt 33 millioner(afrundet) danske kroner tilbage.

Fordelene ved denne lån type er der er fast ydelse, så derfor vil renterne blive mindre i løbet med tiden. De første terminer vil de betale relativ meget i rente og små afdrag. I løbet af lånets løbetid, vil det blive omvendt. Så det blive relativ meget i afdrag og små renter.

Ulemperne ved denne lån type er de skal ha en høj likviditet beholdning, på grund den faste ydelse hvert år.

Min anbefaling til Lalandia A/S vil være tilbud A med det stående obligationslån, da

deres likviditetsbeholdning ikke er tilfredsstilende. Ved at de tager dette lån, mister

de også mindst penge, i for hold til tilbud, når de optag lånet. Lalandia A/S har også

til den fordel at de kan nå at indtjene penge igen, inden de skal betale lånet tilbage.

Prismæssig er forskellen mellem disse lån relative små.

Side 10

Side 10 af 14

Påvirkning af økonomien

De nye investeringerne vil påvirke Lalandia A/S’ fremadrettet økonomi i balancen og

resultatopgørelsen, både på kort- og langsigtet.

I artiklen nævner Jan Olsen at hvis deres prognose holder til, vil de om 1 år eller løbet af 2015 være oppe på samme antal udenlandske besøgende inden finanskrisen kom i 2008. Her nævner han blandt andet også at ca. 60% af de registrerede udenlandske overnatninger er tyskere. Her kommer han også ind på at på nuværende tidspunkt er der blevet booket 4,5 flere uger i feriehusene end på

                         9
daværende tidspunkt sidste år.

Så på kortsigtet vil deres lang fristet lån på 25 millioner i balancen stige, ved de gerne vil øge deres omsætning i længere sigt med deres nye investeringer. Idet vil deres anlægsaktiverne stige samt deres afskrivninger, da investeringerne vil falde i værdi.

På længere sigt skulle deres omsætning gerne stige, da kunderne gerne skulle strømme til, hvis deres investeringer har været gode. De kan også risikerer, at deres investeringer har været dårlige, så deres omsætning forbliver den samme. Hvis deres omsætning stiger idet skulle deres variable omkostninger også gerne stige.

Når de har lavet de nye investeringer er deres afskrivninger relative høje på kort sigt men på dette tidspunkt skulle deres afskrivninger gerne falde intakt med deres anlægsaktiver også er faldet i værdi. På langsigtet skulle deres langfristet gæld være faldet, idet de skulle havde afbetalt lånet tilbage.

9

”Lalandia går frem og tilbage på bundlinjen”

Side 11

Side 11 af 14

Konklusion

I min ledning kommer jeg blandt andet ind på, at jeg vil udarbejde en

rentabilitetsanalyse for Lalandia A/S, hvor jeg kommer frem til afkastningsgraden,

der viser den samlede kapital forretning, udvikler sig fra et tilfredsstillende niveau til et utilfredsstillende niveau. Afkastningsgraden forværres både på grund af den dårligere indtjeningsevne, da overskudsgraden falder og en forværret kapitaltilpasningsevne, da aktierne omsætningshastighed falder i den samlede analyseperiode.

Niveauet på egenkapitalens forretning er særledes utilfredsende, og udviklingen er meget negativ. Den negative udvikling skyldes dels udviklingen i afkastningsgraden og dels at egenkapitalen taber på fremmedkapitalen, især på grund af den faldende rentemarginal.

Min anbefaling til Lalandia A/S vil være tilbud A med det stående obligationslån, da

deres likviditetsbeholdning ikke er særlig stor. Ved at de tager dette lån, mister de

også mindst penge, i for hold til andet lån i starten. Lalandia A/S har også til den

fordel at de kan nå at indtjene penge igen, inden de skal betale lånet tilbage.

Forskellen mellem disse to lån er heller ikke så store.

På nuværende tidspunkt er de blevet booket flere ferie huse end på daværende tidpunkt sidste. På kort sigt vil langfristet gæld stige, efter de tager lånet på 25 millioner for at får deres omsætning til at stige på en længere sigt. Deres afskrivninger vil stige på grund deres nye investeringer, så derfor vil deres anlægsaktiver også stige. På længere sigt skulle deres omsætning stige, da kunder vil strømme til efter deres nye investeringer. På langsigt skulle deres afskrivninger falde og det langfristet skal være faldet, da de skulle ha tilbagebetalt deres lån.

Anlægsaktiverne vil være faldet idet at deres investeringer vil være faldet i værdi.

Underskrift

Side 12

Side 12 af 14

_________________________________________________________

Dato Mikkeline K. Andersen

Side 13

Side 13 af 14

Kildefortegnelse

Bøger

Bang, Knud Erik; Bang-Sudergaard, Peter; Frølich, Henrik; Pedersen, David

Engelbrecht (2011): Finansiering. Niveau c, 1 udgave. 1.opslag

Sejr, Steen Steensen; Jensen, John; Melgaard, Helle Berg; Revald, Peter; Sørensen, Jan Furbo (2010), Virksomhedsøkonomi, Niveau A, 2 udgave, opslag 1.

Internet-dokumenter

Wikipedia. Lalandia A/S
http://da.wikipedia.org/wiki/Lalandia (26/08-2014)

Skoda

https://skoda.emu.dk/skoda-
cgi/nnmarkedsdata/Content/View/Accounts.aspx?id=7&from=search&p=
0 (29/08-2014)

Artikler

”Lalandia går frem og tilbage på bundlinjen”

Side 14

Side 14 af 14

Bilag 1

Bilag 2

2013

Afkastningsgrad 5,64 6,93 2,58

Oveskudsgrad 11,39 9,35 5,48

Aktivernes omsætningshastighed 0,50 0,74 0,47

Gældsrenten 2,00 0,93 4,79

Egenkapitalens forrentning 11,53 6,15 4,08

Rentemarginal 3,65 6,00 -2,21

Finansiel gearing 0,89 0,85 0,93

2013

Nettoomsætning 57

Resultat før finansielle omk. 07 9.233

Finansielle omk. 11.707

Resultat efter finansielle omk. 98 10.689

Gennemsnitlige aktiver 62

Gennemsnitlig egenkapital 44

Gennemsnitlig gæld 89

Rentabilitetanalyse af Lalandia A/S

Annutitetslån Rente

ÅR Primo Rente Afdrag ydelse Ultimo 7,50%

908.816

415.586

735.363

854.124

756.792

7.160

806

6.391 -0

År Primo Rente Afdrag Ydelse Ultimo Rente

%

5.000.000

5.000.000

5.000.000

5.000.000

5.000.000

5.000.000

Stående obligiationslån