SOP om Dynaudio A/S og Regnskabsanalyse i Finansiering og VØ

Side 1

Studieretningsprojekt

DYNAUDIO A/S

[REGNSKABSANALYSE & FINANSIERING]

Dokumentet indeholder regnskabsanalyse og finansierings forhold for virksomheden Dynaudio A/S og finansierings

muligheder via fremmedkapital.

Side 2

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

2

Abstract

This project is about the company Dynaudio Ltd. which produces loudspeakers in different categories to all countries in the world. The company is very depended on the global economics.

The company tries to develop its market global as well national, as the company produce new products to new markets like Asian market and North American market.

The development of Dynaudio Ltd. accounts for 2003 – 2006 is influenced by big investments in inventory and production equipments. The unsuitable development of Dynaudio Ltd. financial performance could be unfortunate earning ability and capital investments.

The company’s balance structures give a good image for the company’s future development, for the reason that the high solid rang percent in the vertical balance structure.

The unsuitable economic could be the earning ability, while the analyses of the earnings ability shows the lowest rang percent in the economic or external analyze.

Under all these conditions is Dynaudio Ltd. a company, which has good opportunities in future and is very fast and good to develop new products.

Side 3

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

3

Indhold

Indledning .......................................................................................................................................................... 4

Beskrivelse af virksomheden DYNAUDIO A/S ................................................................................................... 4

Strategisk analyse af Dynaudio A/S ................................................................................................................... 5

Konkurrencestrategier ............................................................................................................................... 6 Vækststrategier ......................................................................................................................................... 7 Finansiering ved hjælpe af fremmedkapital ...................................................................................................... 9 Analyse af amortisationsprofil ......................................................................................................................... 11 Annuitetslån ............................................................................................................................................ 11 Serielån .................................................................................................................................................... 13 Stående lån .............................................................................................................................................. 14 Balancestrukturer ............................................................................................................................................ 15 Den horisontale balancestruktur ............................................................................................................. 15 Den vertikale balancestruktur (gearing) .................................................................................................. 16

Ekstern regnskabsanalyse af Dynaudio A/S ..................................................................................................... 17

Dynaudio A/S vertikale balancestruktur (gearing) forrentningshensyn (lodret): ................................... 18

Dynaudio A/S horisontale balancestruktur likviditetshensyn (vandret): ................................................ 20

Konklusion ....................................................................................................................................................... 22 Litteraturliste ................................................................................................................................................... 23

Side 4

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

4

Indledning

Dynaudio A/S er et flagskib indenfor højtalerbranchen, virksomheden producerer højkvalitets og
helt unikke højtaler produkter. Dynaudio A/S er en af de verdenskendte danske virksomheder,

som har fået en god og markant position på markedet.

Dynaudio A/S flotte højtalere gjorde et indtryk på mig, som derfor fik mig til at skrive om

virksomheden.

For at analysere virksomheden på et strategisk niveau bruger jeg Dynaudio A/S årsrapport for

2006, hvor jeg analyserer virksomhedens samfundsmæssige relationer, samt de økonomiske og

politiske forhold der har betydning for virksomheden. Jeg analyserer Dynaudio A/S

konkurrencestrategi, hvor jeg anvender Porters model for konkurrencestrategi. Derefter analyserer jeg virksomhedens vækst ved hjælp af Ansoffs vækstmatrix. De 2 modeller kan anvendes da de nødvendige oplysninger er tilgængelige i årsrapporten.

Jeg kommer ind på forskellige finansierings muligheder via fremmedkapital, jeg har valgt at beskrive og redegøre for de finansielle muligheder. For at gøre begrebet fremmedkapital mere overskueligt og forståeligt har jeg beskrevet og illustreret amortisationsplaner for 3 forskellige lånetyper.

For at nå hen til en vurdering af balancestrukturen og finansieringsforholdene hos Dynaudio A/S

redegør jeg først for den vertikale og den horisontale balancestruktur og derefter en ekstern

analyse af regnskabet for Dynaudio A/S. Jeg vælger at analysere og vurdere ud fra det tilgængelige

materiale og derfor lægger jeg hele årsrapporten som bilag.

Alle de modeller og tabeller der kan ses i min opgave har jeg lavet for at illustrere og underbygge min tekst. Jeg har valgt at alle mine tabeller og modeller indgår i selve opgaven, og ikke som bilag, da jeg mener dette giver et bedre overblik for læseren.

God fornøjelse med at læse opgaven.

Med venlig hilsen

Beskrivelse af virksomheden DYNAUDIO A/S^{1}

1

http://www.dynaudio.dk/

Side 5

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

5

Dynaudio A/S er en produktionsvirksomhed og et aktieselskab. Virksomhedens primære aktivitet

består af produktion og salg af avanceret teknik og højkvalitets højttalere og højttalerenheder m.v.

Dynaudio A/S er et datterselskab af Dynaudio Vertriebs GmbH. i Tyskland. Dynaudio Vertriebs er

moderselskab for en række virksomheder, der beskæftiger sig med produktion af højttalere. De forskellige selskaber arbejder såvel nationalt som på de globale markeder, idet der er fabrikker og salgsselskaber i en række europæiske lande samt i USA og Kina. Virksomheden samarbejder

endvidere med det danske firma TC Electronic A/S.

                                            2
Virksomhedens forretningsgrundlag er udvidet i 2006 og Dynaudios A/S aktiviteter udgør nu 4

forretningsområder.

• Automotive-højttaler og højttalerenheder til bilindustrien.

• Home system – High-End systemer til hjemmebrug.

• Professionel – systemer til studie- og øvrigt professionelt brug.

• Multimedia – højttalersystemer til desk-top brug.

Samarbejdet med TC Electronic A/S er på området Professionel.

               3
Strategisk analyse af Dynaudio A/S

De samfundsøkonomiske og politiske forhold har stor indflydelse på Dynaudio A/S. Virksomheden

tilhører den teknologisk branche, og satser i særdeleshed på høj kvalitet og avancere teknik.

Virksomheden er naturligvis også afhængig af det globale marked, da den eksporterer produkter til hele verden. Dermed kan de verdensøkonomiske konjunkturer ramme virksomheden, som for eksempel konjunkturen for bilindustrien. Bilproducenter er vigtige kunder af Dynaudio´s højttalerenheder, og bilproducenter er meget følsomme over for de globale økonomiske og internationale økonomiske svingninger. Ved høj økonomisk konjunktur køber mange nye biler og omvendt.

Virksomheden producerer luksusprægede og langvarige forbrugsgoder, som ligeledes er tæt forbundet af den samfundsøkonomiske politik, dvs. både skatte- og afgiftspolitikken kan påvirke

2

D. Å. 2006

3

VØ N. A B. 2 ss. 502-512 brugte modeller til at analysere Dynaudio A/S strategier

Side 6

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

6 virksomhedens afsætningsmuligheder ved at svinge op og ned. Rentepolitikken har ligeledes stor indflydelse for virksomheden.

Dynaudio er altså meget følsom overfor økonomiske svingninger både nationalt og internationalt, og endvidere under indflydelse af den førte skatte- og afgiftspolitik.

                   4
Konkurrencestrategier

Udfra årsrapporten for 2006 kan analyseres, at selskabet har valgt en differentieret konkurrencestrategi, fordi virksomheden producerer høj og avanceret teknik for at fremstille sine produkter og går meget op i høj kvalitet. Det giver et billede af at virksomheden gerne vil have en stor andel af totalmarkedet, og samtidig vil producer unikke produkter tilpasset sine kunders behov. Virksomheden stræber efter at differenciere sig fra sine konkurrenter via design og kvalitet. Virksomheden har udvidet og automatiseret sin produktionskapacitet, for at gør produktionen højteknologisk og hurtig. Det ser ud til at virksomheden har været meget opmærksom på sin position på markedet, og for netop at opnå denne position på markedet, har Dynaudio valgt at investere intensivt og bredt. Nogle af investeringerne har kunderne haft

                                              5
indflydelse på, som beskrevet i årsrapporten det nyt ERP

system vil b.la. medvirke til, selskabet særligt styrker produktion og logistik områder, hvilket er et naturligt led i selskabet vækstplaner,

men også et krav fra Dynaudio A/S’ automotive kunder. Virksomheden har 4 forretningsområder,

hvor hvert område er et marked. Det automotive forretningsområde, der producer højttaler til bilproducenter, er virksomhedens største og disse kunder har indflydelse på selskabets produktion, og dermed på åres resultat. Home er det andet forretningsområde, hvor Dynaudio fremstiller produkter til privat eller hjemmebrug. Virksomheden er opmærksom på kundernes behov og den gældende mode på markedet. Professionel er det tredje forretningsområde, hvor selskabet producerer meget store og unikke produkter til studier og andet professionel brug, her er det væsentligt at virksomheden hele tiden er på banen og undersøger nye modeller og teknikker til at dække den professionelle verden. Multimedia er det fjerde forretningsområde, et område som er helt nyt for selskabet. Virksomheden prøver på at få et nyt marked med nye kunder ved at producer højttaler til desk top.

Som sagt har virksomheden beholdt sin position og har haft succes med at udvide og udvikle nye produkter. Det er dyrt at vælge en differentieret konkurrencestrategi, fordi det kræver større

4

D. Å. 2006 ss. 4-12

5

D. Å. Ss 10 ERP = et system i form af Microsoft Axapta

Side 7

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

7 kapacitet og omkostninger, men til gengæld giver dette en stor markeds position, der kan medføre højere salgspriser og dermed en bedre indtjening og rentabilitet. Se fig. 1

Konkurrencefordel

Marked

Lav omkostninger Unikt produkt

Stor andel af Omkostningsleder Differentiering totalmarked

• Dynaudio A/S

Lille andel af Omkostningsfokus Fokuseret differentiering totalmarked

Porters konkurrencestrategier fig. 1 illustreret efter fig. I VØ N A. B2 ss. 508

             6
Vækststrategier

Mange virksomheder har vækst som målsætning, da vækst giver bedre kapacitetsudnyttelse og

bedre indtjening og rentabilitet. For at analysere Dynaudio A/S markeds- og produktilpasning skal

hermed bruges Ansoffs vækstmatrix. På baggrund af årsrapporten kommer analyse til at se ud som illustreret i fig. 2.

Produkt

Marked

Nyværende produkt Nyt Produkt

Nuværende Markedspenetrering Produktudvikling marked

• Øget markedsandelen • Produktlinjeudvidelse inden

via forbedring af | for Automotive, Home og
kvalitet af | Professionel

forretningsområderne • Nyt

• Konstruktiv dialog produkt/forretningsområde

med bilproducenter | (Multimedia)

• Produktforbedringer i de 3 første forretningsområder

Nyt marked Markedsudvikling Diversifikation

• Kinesisk marked

• Asiatiske marked

• Nordamerikanske marked

•

Ansoffs vækstmatrix fig. 2 illustreret efter fig. I VØ N. A B2 ss. 510

Markedspenetrering: Selskabet har et øget salg hos sine kunder ved at forbedre og udvide sine produkter efter kundernes behov. Virksomheden har skabt en dialog med sin automotive kunder for at sikre de fremtidige samarbejdsmuligheder. Det ser ude til at virksomheden gerne vil have forbedret sin rentabilitet og indtjening ved at forøge samarbejdet med sine automotive kunder.

Udover samarbejde med sin nuværende automotive kunder Volvo og VW, har virksomheden overvejet fremtidige tilbudsgivninger til Ford-koncernen. Virksomheden har lagt stor vægt på

6

D. Å. 2006 ss. 4-12

Side 8

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

8 kvalitetsforhold for at kunne leve op til sine automotive kunders behov. Virksomheden vil gerne præsentere yderligere informationer om sine produkter på markedet i de kommende år.

Markedsudvikling: Virksomheden har opnået succes og styrket sin position ved sit forretningsområde Professionel i det nordamerikanske marked, og virksomheden har planer om at udbygge sin position yderligere på det dette marked. Udover det nordamerikanske marked, er selskabet kommet ind på det asiatiske marked ved sit forretningsområde Home, hvor det har præsenteret nye produkter til hjemmebrug. Virksomheden har opnået succes på det asiatiske marked, da pris og kvalitet har været tilpasset og tilfredsstillende for det asiatiske marked.

Dynaudio har været interesseret i det attraktive og hurtigt voksende kinesiske marked. Hermed

                                                   7
har virksomheden opnået China Compulsory Certification (CCC)

, som betyder at virksomhedens produkter kan indgå i alle officielle licitationer på det kinesiske marked. Virksomheden har været meget positiv i forhold til at udvide sine markeder, da de forsøger på 3 forskellige udenlandske markeder, altså det kinesiske, asiatiske og nordamerikanske marked. Selvom virksomheden har været positiv og gerne vil opnå en stor markedsandel i hele verden ved at komme ind på forskellige markeder, har selskabet også udvist forsigtighed og know how to impress sine nye markeder. Det har givet et positiv resultat, da virksomheden har opnået succes.

Produktudvikling: Af årsrapporten 2006 kan analyseres, at virksomheden har været i gang med at udvide nye produkter og modeller til sin automotive kunder og til sine Professionel kunder, samtidig har virksomheden fremstillet et helt nyt forretningsområde der kaldes for Multimedia, hvor virksomheden fremstiller produkter til desk top. Det er et helt nyt system, men det ser ud til at have succes. Virksomheden har udvidet sine produktionsaktiviteter for at leve op til kundernes behov. Virksomheden har været villig til selv at udvikle og udvide sine produktlinjer for sin positions skyld. Som sagt har virksomheden valgt en differentieret konkurrencestrategi, da det næsten er et krav for virksomheden at være innovative og hele tiden være up to date, for ikke miste markedspositionen.

Dynaudio har sat ambitiøse mål og planer for fremtiden, og det kan analyseres af årsrapporten, at de har haft succes og held med dette.

                8
Forventet udvikling : Virksomheden har yderligere forventninger til sin fremtid - altså 2007.

Virksomheden vil gerne øge salget på det skandinaviske marked, og desuden oprette et

7

D. Å. 2006 ss. 7

8

D. Å. 2006 ss. 12

Side 9

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

9 datterselskab i Schweiz. Virksomhedens planer for forbedring af omsætningen det kommende år er primært via forretningsområderne Automotive og Multimedia.

Finansiering ved hjælpe af fremmedkapital^{9}

Finansiering er et udtryk for den måde virksomheden (eller andre) fremskaffer den nødvendige kapital til driften og til eventuelle investeringer. Dette kompendium vil gøre virksomheden i stand til at vurdere forskellige finansieringsalternativer, og bibringe et overblik over de finansielle problemstillinger en virksomhed står overfor.

Virksomhedernes fremmedkapital kommer i alt væsentlighed fra:

• Pengeinstitutter (banker og sparekasser)

• Leasingselskaber

• Leverandører (leverandørkredit)

• Kassekredit lån

• Udlandslån

• Realkreditinstitutioner (kreditforeninger)

De store forskelle mellem fremmedkapital og egenkapital [10] kan illustreres som følgende.

Egenkapital Fremmedkapital

Bestemmelsesret Fuld ret til at bestemme Ingen

Tilbagebetaling Intet krav Ubetinget krav på tilbagebetaling i henhold til låneaftalen

Forrentning Intet krav Ubetinget krav på forrentning i henhold til låneaftalen

Pengeinstitutter (banker og sparekasser) hovedaktiviteter er kreditformidling og betalingsformidling samt andre aktiviteter. Pengeinstitutternes udlån kan deles i to hovedgrupper, kreditter og lån. Lån eller almindelig lån til finansiering af anlægsudgifter, dvs. når en virksomheden køber en maskine til produktionen og virksomheden ikke har tilstrækkelig kapital til

9

EØ N. A

10

EØ N. A s. 177

Side 10

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

10 at finansiere maskinen, da er virksomheden nødt til at gå hen i banken og låne penge til anlægsaktivet. For at betale lånet tilbage skal der betales rente. Renten kan være variabel eller fast. En variabel rente tilpasses markedsrente, dvs. den svinger med markedsrente og det er pengeinstituttets arbejde at tilpasse renten. Fast rente er en aftalt rente, der ikke bliver ændret i låneperioden. Den er ikke afhængig af markedsrenten. Almindelige bank- og sparekasselån er en typisk anlægsfinansiering. Almindelige lån kan afvikles i 3 forskellige lånetyper: 1) annuitetslån, hvor man betaler lig store ydelser, 2)et stående lån, hvor man betaler rente i låneperiode, men lånet betales til sidst eller 3) serielån, hvor man betaler fast afdrag og en faldende rente termin pr.

termin.

Kassekreditlån er meget almindelig og den dominerende lånetype i banksektoren. Mange virksomheder bruger kassekreditten til små og almindelig omkostninger og udgifter. Virksomheder bruger kassekreditten efter deres behov, dvs. når virksomheden får en regning af en og anden art og virksomheden ikke har penge i kassen eller i banken, så bliver virksomheden nødt til at hæve på kassekreditten. For at etablere en kassekredit, aftales en maksimum (limit) indenfor virksomhedens størrelse og behov og også tid. Dvs. hvor lang tid har man behov for kassekreditten. Man betaler rente af det beløb man har trukket eller hævet samtidig betales provision af hele beløbet (limit)eller af det beløb man har til rådelighed for at trække.

Leasingselskaber eller leasing betyder at leje eller forpagte et anlægsaktiv, udstyr, bil osv. til et firma. Der findes mange forskellige leasingselskaber, hvor de lejer biler, edb-udstyr og maskiner til de virksomheder, som ikke har kapital nok til at investere. Derfor bliver leasing betegnet som en form for finansiering. Ved leasing betaler man fastsatte leasing-afgifte, og disse hænger sammen med hvad man har leaset og hvor lang tid. Der findes to former for leasing: oprationale leasing og finansiel leasing. Finansiel leasing er langfristede lejemål med en grundløbetid, som normalt ligger lidt under anlæggets forventede økonomiske levetid. Oprational finansiering er kortfristede lejemål. Det kan være biler og entreprenørmateriel osv., hvor virksomheden har bruge for materiel i kort tid.

Leverandørkredit er en meget almindelig finansierings form for mange virksomheder og ”gratis”, idet man ikke betaler rente til leverandøren. Virksomheden køber varer og leverancer hos sin leverandør og venter med at betale f.eks. 1 måned. Ved leverandørkreditten går virksomheden glip af en eventuel kontantrabat.

Side 11

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

11

Udlandslån er et lån der bliver formidlet gennem dansk pengeinstitutter fra udlandet. De udenlandske långivere kræver ofte en garanti for lånets indfrielse af et bekendt dansk pengeinstitut. Ved optagelse af udenlandske lån påtager virksomheden eller låntageren sig en risiko i valutakurstab. Dvs. hvis kursen på den udenlandske valuta stiger i låneperioden, så stiger lånets sum med mere end det lån man oprindeligt har optaget. Omvendt har virksomheden mulighed for at betale lidt mindre. Hvis kurset på den udenlandske valuta falder. For at garantere lånet overfor det udenlandske pengeinstituttet, skal virksomheden betale garantiprovision til det danske pengeinstitut.

                         11
Analyse af amortisationsprofil

En amortisationsprofil handler om 3 lånetypers amortisering, dvs. hvordan de forskellige lån betales tilbage og hvordan det behandles. De 3 lånetyper er annuitetslån, serielån og stående lån.

De 3 forskellige lånetyper anvendes til finansiering af lån. Virksomheder skal overveje løbetiden, afdragsprofilen og renten, når virksomhederne optager lånet. Virksomhederne kan vælge i mellem de 3 typer med hensyn til deres overvejelser og økonomiske muligheder for tilbagebetaling af deres lån.

Annuitetslån [12] er lån, der amortisere med lige store ydelser pr. termin. Ydelserne består af rente og afdrag af restgælden. I starten af annuitetslånet udgør renten en stor del af ydelsen, da restgælden er stor og afdraget er lille, i slutning af låneperioden falder renten og stiger afdraget, da restgælden formindskes. Normalt betales første ydelse én termin efter lånets optagelse. De vigtigste begreber indenfor annuitetslån er følgende [13]:

Hovedstol = lånets størrelse
Løbetid = perioden fra optagelse til sidste ydelse
Amortisering = tilbagebetaling af lånet
Ydelse = rente + afdrag
Primo restgæld = restgæld ved en termins begyndelse
Ultimo restgæld = restgæld ved en termins slutning
Ultimo restgæld = primo restgæld – afdrag

11

EØ N. A ss 189-196

12

Mat B1 ss. 304-311

13

Mat B1 ss. 304 er taget fra bogen

Side 12

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

12

A = kapitalværdien af annuiteten til tidspunkt nul

0

A = kapitalværdien af annuiteten til tidspunkt n

n

For at gøre annuitetslånets amortisationsplan tydeligere, vil jeg anvende et eksempel.

Et lån på 20.000 kr. skal forrentes med 10 % p.a. i 4 år. For at analysere amortisationsplan for de 3 forskellige lånetyper, bruges det sammen eksempel for at illustrere situationen og sammenhængen. Det er op til virksomhederne eller personer at vælge.

Formlen for at finde ydelsen

Formelen for at finde A

0

Fig. Er illustreret efter fig. I Mat B1 ss. 306 terminer / n

Y = (20.000 x 0,1) = (kr 6,309.42) det er ydelsen som skal betales hver termin i 4 år.

1-(1,1)^{-4}

Hovedstol | 20.000
løbetid | 4
rente | 10 %
ydelse | (kr 6,309.42)

Annuitetslån

Termin Restgæld Rente Afdrag Termin ydelse Restegæld ultimo primo

1 20 000,00 (2.000) -4 309,42 -6 309,42 15.690.58

2 15 690,58 (1.569) -4 740,36 -6 309,42 10.950.23

3 10 950,23 (1.095) -5 214,39 -6 309,42 5.735.83

4 5 735,83 (574) -5 735,83 -6 309,42 0.00

Ved hver termin falder restgælden og rentebetalingen, men ydelsen er lig stor. Når restgælden bliver mindre bliver afdraget større samtidig renten falder. Man betaler rente af restgælden og

y = A. R

0

1-(1+r)^{-n}

A = y. 1-(1+r)

0 r ydelse

0 1 2 3 4 5 tid

A 0 = 20000 kr.

Side 13

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

13 afdrag på selve lånet. Det [14] har stor betydning, da renter er fradragsberettiget i skatten, både for personer og virksomheder. Situationerne kan analyseres både i tabel og graf.

Serielån [15] betaler man fast afdrag termin til termin og renten falder termin for termin samtidig falder termin ydelsen. Man betaler faldende ydelser i låneperioden dvs. termin for termin falder ydelsen og restgælden.

Beregning af afdrag = hovedstol

Løbetiden

Beregning af ydelse = rente + afdrag

Hovedstol | 20.000
Løbetid | 4
Rente | 10%

Serielån

Termin Restgældprimo Rente Afdrag Termin ydelse Restegæld ultimo

1 20.000 (2.000.00) (5.000,00) (7.000,00) 15.000

2 15.000 (1.500.00) (5.000,00) (6.500,00) 10.000

3 10.000 (1.000.00) (5.000,00) (6.000,00) 5.000

4 5.000 (500.00) (5.000,00) (5.500,00) 0

14

Mat B ss. 310

15

Mat B ss. 310

Annuitetslån Termin

Annuitetslån Restgældprimo

Annuitetslån Rente

Annuitetslån Afdrag

Annuitetslån Termin ydelse

Annuitetslån Restegæld ultimo

Side 14

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

14

Man kan se på grafen og på tabellen, at renten falder med termin ydelse og restgælden, mens afdragene er lige stor fra termin til termin eller konstant. Serielån kræver lidt større likviditet, da termin ydelsen er størst i begyndelsen af løbetiden og den falder efterhånden med at løbetiden nærmere sig slutningen.

Stående lån [16] skal der ikke betales afdrag, der skal kun betales rente for termin til termin. Ved afslutningen skal hele lånets hovedstol betales til sidste termin. Det er karakteristisk ved stående lån, at hele lånet betales til sidst og renten er fast. Det fremgår af tabellen og grafen, hvor man kan analysere amortisationsplanen for stående lån.

Hovedstol 20 000

Løbetid 4

Rente 10 %

Ståendelån

Termin Restgæld primo Rente Terminsydelse Restgæld

Afdrag ultimo

1 | 2.0000 | (2.000) | 0 | (2.000) | 20.000
2 | 2.0000 | (2.000) | 0 | (2.000) | 20.000
3 | 2.0000 | (2.000) | 0 | (2.000) | 20.000

4 2.0000 (2.000) 20.000 (22.000) 0

16

Mat B1 ss. 309-311

Termin

Restgældprimo

Rente

Afdrag

Termin ydelse

Restegæld ultimo

Side 15

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

15

Man kan se på grafen at afdraget er 0, da afdraget stiger på en gang og på en termin falder restgælden. Renten er stående.

               17
Balancestrukturer

For at tydeliggøre billedet bruges en forenklet balance med anlægsformue og omsætningsformue på aktivsiden, og egenkapital og fremmedkapital, herunder kortfristet og langfristet, på passivsiden. I det efterfølgende analyseres først aktiverne i forhold til passiverne, kaldet den horisontale balancestruktur. Dernæst analyseres egenkapitalen i forhold til fremmedkapitalen, kaldet den vertikale balancestruktur.

Fig. Er illustreret efter fig. I IFHF ss.83

Den horisontale balancestruktur

Den horisontale balancestruktur er passivernes løbetid i forhold til aktivernes brugstid. Netop forholdet mellem aktiver og passiver er relevant, idet de planlagte aktiviteter kun kan

17

IFHF ss. 83-89 Kap 2 finansiering og balancestruktur

Ståendelån Termin

Ståendelån Restgældprimo

Ståendelån Rente

Ståendelån Afdrag

Ståendelån Terminsydelse

Ståendelån Restgæld ultimo

Balance pr….

Aktiver passiver

Anlægsformue Egenkapital

Omsætningsformue Fremmedkapital

Langfristet gæld

Kortfristet gæld

Side 16

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

16 gennemføres hvis der ikke opstår likviditetsmæssige problemer. Det forudsætter, at kapitalfremskaffelsen og kapitalanvendelsen er tilpasset hinanden mht. størrelse og tidsmæssig udstrækning. En overordnet regel for finansiering er derfor, at der skal være overensstemmelse mellem brugstiden på aktiviteterne på aktivsiden, og løbetiden for kapitalen der finansierer dem på passivsiden af balancen. Aktiver som for eksempel ejendomme og maskiner, må ifølge denne regel ikke finansieres af kortfristede lån, da der derved er en refinansieringsrisiko hver gang et kortfristet lån udløber. Risikoen består i, at lånene kan blive dyrere, og evt. er der risiko for at lånene slet ikke kan fornys. Ved at følge reglen opnår virksomheden ro til at gennemfører de igangsatte projekter, og har sikkerhed omkring likviditeten. Reglen har i midlertidigt også indirekte betydning for virksomhedens rentabilitet [18]. Hvis en investerings eller en aktivitets afkast er højere end kapitalomkostningen vil det positivt påvirke rentabiliteten. Valget mellem kort og lang løbetid vil ofte være lig valget mellem variabel og fast rente. De korte lån har en rente der tilsvaret markedsrenten og vil derfor være udsat for udsving. Vælger virksomheden derfor fortrinsvis korte lån med variabel rente stiller det større krav til virksomhedens finansielle styring.

Den vertikale balancestruktur (gearing)

Ved vertikal balancestruktur forstås strukturen i balancens passivside, dvs. forholdet mellem egenkapital og fremmedkapital der kan udtrykkes via gældsætningsgraden,

Gældsætningsgrad = Fremmedkapital x 100

Egenkapital

Gældsætningsgraden kan variere meget fra virksomhed til virksomhed, og der kan ikke gives en generel retningslinje for optimal gældsætningsgrad. Det er dog utvivlsomt, at øget fremmedfinansiering øger risikoen for såvel virksomhed og långiver, og derfor bliver lånevilkårene strengere med minimeringen af egenkapitalens stødpudeeffekt [19]. I kapitalomkostningsanalyser bruges ofte det engelsk udtryk ”gearing” for forholdet mellem fremmed- og egenkapital. Gearing kan siges at været et udtryk for, hvor megen fremmedkapital en given egenkapital kan "bære". Der er dog også andre forhold, som er væsentlige for virksomhedens kapitalmix, fx at virksomheden har en for likviditetsberedskabet hensigtsmæssig sammensætning af langfristet og kortfristet.

18

Betyder virksomhedens evne til at forrente den investerede kapital

19

Egenkapitalens soliditet i forhold til gældsætning, hvor stor pct. Del af anlægsaktiver er finansieret med egenkapital.

Side 17

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

17

                     20
Ekstern regnskabsanalyse af Dynaudio A/S

Rentabiliteten [21] for Dynaudio er stærk faldet, idet virksomhedens afkastningsgrad er faldet i regnskabsperioden fra 2003 til 2006 fra 5,4 % til 2,3 %, dog der har været en stigning fra 2004 til

2005. Faldet på rentabilitet kan have mange forskellige årsager, som senere analyseres og

vurderes. Faldet udgør (5,4 % -2,3 % = 3,1 % point) dvs. 57 %. Afkastningsgraden har været på et

tilfredsstillende niveau i 2003 sammenlignet med markedsrente på ca. 5 - 6 %, men de andre regnskabsår har afkastningsgraden været under markedsrenten. Egenkapitalens forrentning har svinget meget op ned i regnskabsåret og i 2004 har egenkapitalen været negativ, da årsresultat efter årets skat har været negativ. I 2005 har der været en stigning og de har opnået 3,1 % , men desværre har stigningen ikke holdt længe og i 2006 egenkapitalens forrentning faldet til 0,6 %.

Egenkapitalens forrentning har fulgt afkastningsgraden, og er blevet forringet i regnskabsårene fra

2003 til 2006, samtidig har egenkapitalens forrentning været under markedsrenten og afkastningsgraden. Egenkapitalens forrentning har været under afkastningsgraden, hvilke betyder at man har tabt på låntagningen. Faldet på egenkapitalens forrentning skyldes både fald på afkastningsgraden og stigning på gældsrente. Virksomhedens forringelse af rentabilitet kan skyldes ugunstig udvikling i indtjeningsevne og dårlig kapitaltilpasning. For at sammenligne gældsrenten med egenkapitalens forrentning og afkastningsgrad, skal gældsrenten regnes ud.

Gældsrenten = renteomkostninger x 100 Finansielle omkostninger x 100

Gældsforpligtelser Gældsforpligtelser

Dynaudio A/S gældsrente kan ses på tabellen, at den er steget med (3,8 % - 3,2 % = 0,6 % point)

det svarer til 18,8 %. Det er en uheldig udvikling indenfor et år, altså fra 2005 til 2006. Det har påvirket afkastningsgraden negativt og dermed egenkapitalens forrentning. Stigning i gældsrenten kan skyldes højere rente eller en forøgelse i aktiverne, der finansieres med fremmedkapital.

Virksomhedens gældsrente har været højere end egenkapitalens rente, hvilket betyder, at man har tabt på at arbejde med gæld. Men heldigvis har gældsrenten i årsregnskabsperiode 2005 været under afkastningsgraden. I 2006 har gældsrenten været højere end egenkapitalens forrentning og afkastningsgraden, som betyder at virksomheden har tabt på at arbejde med gælden. Der har været ugunstig udvikling i rentabiliteten, som skyldes mange ting, f.eks. forøgelse i anlægsaktiver finansieret med fremmedkapital og dårlige indtjeningsevne, dvs. fald i omsætning,

20

VØ A 2. Del kap. 16 ss. 477-

21

D. Å. 2006 ss. 5 oplysninger er fundet fra (egenkapitalens forrentning og afkastningsgraden)

Side 18

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

18 og dårlig kapitaltilpasning, dvs. højere kapacitets omkostninger og højere produktions omkostninger osv.

Beregning i tkr. 2005 Beregning i kr. 2006

Gældsrenten 3.272 x 100 = 3,2 % 4.766.341 x 100 = 3,8 %

102.531 4

                                                   22
Dynaudio A/S Kapitaltilpasningsevne i forhold til finansiering

For at analysere virksomhedens kapitaltilpasningsevne i forhold til finansiering skal dette gøres udfra balancestrukturen.

Dynaudio A/S vertikale balancestruktur (gearing) forrentningshensyn (lodret):
• Anlægsgrad = anlægsaktiver x 100

Aktiver i alt

• Soliditetsgrad = egenkapital x 100

aktiver i alt

• Gældsætningsgrad = gældsforpligtigelser i alt x 100

Aktiver i alt

• Gearing = gældsforpligtigelser

Egenkapital

Der er store forskelle fra virksomhed til virksomhed og fra branche til branche, hvordan deres anlægsaktiver og omsætningsaktiver er sammensat. I produktionsvirksomheder er det meget almindelig at virksomhedens anlægsaktiver udgør en større procentdel af aktiver i alt. Dynaudio

A/S anlægsaktiver udgør 67 % i 2005 og 71 % i 2006, det er en stigning på 4 % point, der svar til 6

%. Forklaringen kan være at virksomheden har investeret i flere produktionsmaskiner og anlægsaktiver inden for dette år. Beregningerne viser virksomhedens pengebinding i anlægsaktiver hvilket betyder, at anlægsaktiver er kapacitetsbestemt og dermed bundet i virksomheden i relativ lang tid. For at se og vurdere forholdet mellem virksomhedens egenkapital og gældsforpligtelser skal man se på to vigtige nøgletal, som er henholdsvis soliditetsgrad og

22

EØ N A ss. 169-176 brugte modeller og analyseformer alt tal der kan ses i balancestrukturens analyse for Dynaudio findes I D. Å. 2006 ss. 20-23

Side 19

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

19 gældsætningsgrad. Soliditetsgraden viser virksomhedens soliditet, og det betyder hvor stort tab kan virksomheden bærer, før det går ud over fremmedkapital. Tommelfingerreglen [23] siger, at soliditetsgraden skal være mindst 30 %, så kan virksomheden benævne sig solid. Det betyder, at

30 % af virksomhedens aktiver er finansieret med egenkapital. På tabellen kan ses at nøgletalen soliditetsgraden viser 48 % i 2005 og den falder til 42 % i 2006. Selvom virksomheden soliditetsgraden falder, er det alligevel ubetydeligt, da den er langt højere end 30 %. For Dynaudios långiver kan den høje soliditet eller egenkapital virke som en slags stødpude mod evt.

tab.

Virksomhedens gældssætning viser, hvor stor del af virksomhedens egenkapital er finansieret med fremmedkapital. Dynaudios gældsætningsgrad viser 52 % hvilket er lidt højere end soliditetsgraden i 2005, i 2006 er gældsætningsgraden steget til 58 % hvilket også er stadigvæk højere end soliditetsgraden. Men som sagt kan ikke have stor betydning, da virksomhedens soliditetsgrad er over 30 %.

Virksomheden gearing, som viser sammenhænge mellem egen og fremmedkapital, er på 0,98 i

2005 og 1,25 i 2006. Det viser, at hver gang Dynaudios ejer/ aktionærer har finansieret 1 kr. i

investering, så har kreditorer o.lign. bidraget med 1,1 kr. i 2005 og 1,4 kr. i 2006. Jo lavere en gearing selskabet har, desto højere vil soliditetsgraden være, og desto lavere vil gældsætningsgraden være. Der findes ikke regler for hvor stor en gearing skal være, idet der er store forskelle mellem virksomheder og brancher. Det kan vurderes ud fra en virksomheds

situation om gearingen er risikable eller ej. Af forrentningshensyn kan man sige at Dynaudio A/S

gældsrente er steget i forhold til afkastningsgraden og egenkapitalens forrentning. Det er en ugunstig udvikling for selskabets kapitaltilpasning og indtjeningsevne.

Vurdering: man kan vurdere udfra nøgletale Dynaudio A/S vertikale balancestruktur, at

virksomheden er en meget solid, da virksomhedens sammensætning af egenkapital og fremmedkapital er næsten lig fordelt. Det giver et god og stærk billede for virksomhedens kunder,

långivere og aktionær / ejer. Selvom virksomhedens rentabilitet er gået skæv, men virksomheden

har været solid og holdt sin position. Virksomheden har gode fremtidig finansielle muligheder, efter som virksomheden kan bevise det udfra sine soliditetsgrad, hvor stor tabe kan virksomheden evt. bærer. Virksomhedens långivere har en stor stødpude og kan rolige tilbyde flere finansierings muligheder og låne, uden at spekulere på mange forskellige konsekvenser.

23

EØ N. A ss.170.

Side 20

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

20

Beregning tkr. 2005 Beregning kr. 2006

Anlægsgrad 146 219 X 100 = 67 % 5 x 100 = 71 %

218 012 | 4

Soliditetsgrad 104 088 x 100 = 48 % 0 x 100 = 42 %

218 012 | 4

Gældsætningsgrad 113 924 x 100 = 52 % 4 x 100 = 58 %

218 012 | 4

Gearing 113 924 = 1,1 4 = 1,4

104 088 | 0

Dynaudio A/S horisontale balancestruktur likviditetshensyn (vandret):

Den horisontale balancestruktur viser, hvordan aktiverne er sammensat i lang og kortfristet pengebindinger sammenlignet med, hvordan passiverne er sammensat af lang og kortfristet kapital. Kortfristet kapital der udløber inden for et år, dvs. max levetid er 1 år, hvis det stiger over et år, så er det langfristet kapital. De nøgletal der analysere det horisontal balancestruktur er kapitalbindingsgrad, der viser sammenhæng mellem virksomhedens anlægsaktiver og deres finansiering altså langfristet kapital. Det næste nøgletal der analyserer forholdet mellem kortfristet kapital og omsætningsaktiver, er likviditetsgrad.

Kapitalbindingsgrad = anlægsaktiver i alt x 100

Langfristet kapital

Likviditetsgrad = omsætningsaktiver x 100

Kortfristet kapital

Virksomhedens likviditetshensyn eller den horisontal balancestruktur kan analyseres og evt.

vurderes fra tabellen, der viser kapitalbindingsgrad og likviditetsgrad. Dynaudios kapitalbindingsgrad viser 92 % i 2005, som er under 100 %. Det betyder at virksomhedens anlægsaktiver helst er finansieret med langfristet kapital, hvis den stiger over 100 % betyder det at virksomhedens anlægsaktiver er finansieret med kortfristet kapital. Det kan ses på tabellen at virksomhedens kapitalbindingsgrad er på 119 % i 2006. Det er en uheldig stigning, da virksomhedens anlægsaktiver er kapacitetsbestemt og lever i relative lang tid og derfor bør

Side 21

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

21 finansieres med langfristet kapital, fordi det er lidt billigere med hensyn til renten. Dynaudios likviditetsgraden er på en meget tilfredsstillende position 152 % i 2005, da tommelfingerregelen [24] siger at likviditetsgraden burde være på 150 %. Det betyder at virksomheden har været god til at finansiere ved hjælp af langfristet kapital, både finansieringen af anlægsaktiverne og en fast del af omsætningsaktiverne. Men den tilfredsstillende position holder desværre ikke længe, i løbet af

2006 falder likviditetsgraden til 84 %. Likviditetsgraden kan være forskellige år til år. Det kan sving meget og der kan være forskellige årsager til det, men en likviditetsgrad på 84 % er lang fra at være utilfreds nærmest ring.

Beregning tkr. 2005 Beregning kr. 2006

Kapitalbindingsgrad 146 219 x 100 = 92 % 5 x 100 = 119 %

159 360 7

Likviditetsgrad 71 793 x 100 = 152 % x 100 = 84 %

47 259

Vurdering: For at vurdere Dynaudio A/S horisontale balancestruktur, er der belyst to nøgletale der

giver en overskuelig billede af virksomhedens forhold mellem anlægsaktiver og langfristet kapital samt virksomhedens forhold mellem omsætningsaktiver og kortfristet kapital. Den stigning i 2006 i gældsætningsgrad for den vertikale balancestruktur, har haft en negativ påvirkning på virksomhedens horisontale balancestruktur. Det høje likviditetsgrad i 2005 på 152 % har givet stort

overskud i likviditet, som det har været vanskeligt for Dynaudio A/S at placere til en fornuftig

forrentning. En lav likviditetsgraden, som i 2006 kan være en ulempe for virksomheden fremtidig finansierings muligheder, idet det giver konsekvenser for at optage lån. Det betyder, kortfristet kapital har en max levetid på et år og renten er derfor højere end langfristet kapital. Hvis virksomheden finansier sine anlægsaktiver med dyr rente, kan det medfør højere finansielle omkostninger og dermed dårlige rentabilitet. Det giver fordele at finansiere sine anlægsaktiver med langfristet kapital.

Dynaudio A/S skal vurdere sin økonomiske situation, om det er fordelagtige at have højere

likviditetsgrad eller omvendt.

24

EØ N. A ss.176

Side 22

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

22

Konklusion

Der kan konkluderes udefra redegørelser, analyserne og del vurdering til sidst, at Dynaudio A/S er

en af de danske virksomheder, som er godt på vej og har en lys fremtid. På det strategiske niveau,

kan Dynaudio A/S konkluderes, at virksomhedens økonomisk afhænger af den globale økonomi,

som virksomheden i sig selv ikke har indflydelse på. Virksomheden har været fremtidsorienteret og har sæt nye mål for sin fremtid. Det kan ses, at virksomheden har opnået sine måle og er godt

på vej. For en innovativ og højteknologisk virksomhed, som Dynaudio A/S kan være svært at være

både solid samtidig investere nye produktions udstyr og sætte nye udviklings projekter i gang for at beholde sin markeds position.

Udefra virksomhedens balancestruktur kan gives en konklusion, at virksomheden er solid og derfor ventes gode finansielle muligheder i fremtiden.

Der ses at rentabiliteten været skævt i senere årsregnskabs perioder, men virksomheden har taklet de økonomiske svingninger på en tilfredsstillende måde, da virksomhedens afkastningsgrad i

2006 på 2,3 giver et signal for stigning i forhold til 2005 i rentabilitet. Det signal kan betragtes som en god økonomisk fremtid.

Side 23

2. marts 2016

Regnskabsanalyse & Finansiering

23

Litteraturliste

✓ Dynaudio A/S årsrapport 2006

= (D. Å. 2006)

✓ Virksomhedsøkonomi Niveau A Bind 2 1. Udgave december 2005 ISBN 4-4

= (VØ N A. B2)

✓ Investeringer & finansiering Peter Lynggaard Handelshøjskolens 7. Udgave forlag 2003

= (IFHF)

✓ Erhvervsøkonomi Niveau A forlag 2002 ISBN 0-9 systime A/S

= (EØ N. A)

✓ Matematik B 1. Udgave, 2. Oplag forlag ISBN 5 3

1

= (Mat B1)

✓ Virksomhedsøkonomi HH Niveau A 2. Del 1. Udgave, 2. Oplag forlaget ØKONOM og systime

= (VØ A 2. Del)