SOP om Coloplast i Virksomhedsøkonomi A og Finansiering B

Side 1

Virksomhedsanalyse af Coloplast A/S

Studieretningsprojekt i virksomhedsøkonomi og finansiering

HHX3B

Vejledere: Erik Jensen & Carsten Baun-Christensen

Side 2

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 2 af 31

Abstract

The purpose of this dissertation is to yield interest an investment more than yield it would have been given by debit from an account and in what way it shall be done. During the dissertation shall be applied trustworthy sources, information, data etc. which there is relevant for this. In the beginning of the dissertation there are accounted for the concepts risk profile and portfolios. In connection with this it is concluded that there exists different type of risk profiles. The personal risk profile is the foundation of the personal investment strategy. The investment strategy is to shape the personal portfolio, which is to create the yield. Furthermore, there are made a company analysis for the purpose of investment in the company’s share, where there are applied relevant key figures, models and made an analysis of the company’s movements in market prices. The economic situation in the company seems reasonable and the financial key figures doesn’t lead to cease observation of the company. Also the company’s growth strategy give rise to that the company has the potential to grow further over the coming years. The competitive situation at the market is tense, as 3 large companies combat about getting the majority,

which Coloplast A/S attempt to achieve by penetrate the American market with differentiation. Into the

bargain, there are applied technical analysis at the company’s shares movements in market prices as the last applied tool and it is clarified that investment with long-term time frame the movements in market prices are in a decreasing trend but investment with briefly time frame the movements in market prices are in a rising trend. At last it is judged how it is an attractive investment and how it can figure in a portfolio with other shares. It is concluded that investment with long-time time frame not should be invested but investment with briefly time frame would be opportunity for a yield. In addition to this, it is judged that if there are chosen to invest with a briefly time frame, then the Coloplast share will figure in a portfolio with high risk, since within 12 months it doesn’t considered that it will carry an allowable yield and the yield shall therefor come within the next 3 months. If investment with really long-term time frame it is judged that because of the healthy core value, it will produce a yield, but that it is

realised that it will happen over a period at +3 years. Here the share can figure in a portfolio with low

risk. As recapitulation of the dissertation I found out that this investment method is a tool to the personal investor, which be of assistance to yield interest an investment more than yield it would have been given by debit from an account and in what way it shall be done.

Side 3

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 3 af 31

1. Indholdsfortegnelse

2. Indledning 4

3. Metodeanvendelse 4

4. Virksomhedsbeskrivelse af Coloplast A/S 4

5. Redegør for begreberne risikoprofil og porteføljer 5

Porteføljer 5

5.1.1. Den strategiske porteføljesammensætning 5

5.1.2. Den taktiske porteføljesammensætning 6

Risikoprofil 8

6. Udarbejd en virksomhedsanalyse af Coloplast A/S med henblik på investering i virksomhedens aktie, herunder inddrages relevante

modeller og nøgletal samt aktiens kursudvikling 9

Nøgletal 9

6.1.1. Overskudsgrad (OG) 9

6.1.2. Gennemsnitlige antal ansatte, omregnet til fuldtid 10

6.1.3. Soliditetsgrad 11

6.1.4. Price / earnings ratio (P/E) 12
6.1.5. Kurs / indre værdi (K/E) 12

6.1.6. Relative Strength Index (RSI) 13

6.1.7. Return on investment (ROI) 14

6.1.8. Delkonklusion på nøgletallene 14

Modeller 15

6.1.9. PESTEL analyse 15

6.1.10. Porters Five Forces 17

6.1.11. Porters generiske konkurrencestrategi 19

6.1.12. Ansoffs vækstmatrice 20

Aktiens kursudvikling 21

7. Foretag en vurdering af om Coloplast A/S’ aktie er en attraktiv investering 24

8. Foretag en vurdering af hvordan Coloplast A/S’ aktie kan indgå i en portefølje sammen med andre aktier 26

9. Konklusion 28

10. Litteraturliste 29

Side 4

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 4 af 31

Indledning

Jeg vil i min afhandling af mit studieretningsprojekt bevæge mig ind på flere forskellige taksonomiske niveauer, for at besvare min opgaveformulering. Afhandlingen af min opgave er samfundsrelevant i den forstand, at dele af denne kan bruges som byggesten til ens personlige investeringsstrategi.

Analyse-fremgangsmåden er sammenlignelig med mange investorers investeringsstrategi, hvor der dykkes ned i virksomheden og belyses nogle bestemte ting, som er udfaldsgivende for, om det er en investering der er attraktiv eller ikke-attraktiv og af den grund finder jeg det oplagt at lave en afhandling om lige netop dette.

Jeg vil først redegøre for begreberne risikoprofil og porteføljer, ved brug af finansierings lærebogen, men også ved brug af andre nutidige og objektive kilder.

Jeg vil endvidere udarbejde en virksomhedsanalyse med modeller og nøgletal, som er relevante i forbindelse med en eventuel attraktiv investering og lige så vil jeg spekulere over aktiens kursudvikling.

Sidst vil jeg vurdere om virksomhedens aktie kan indgå i en portefølje med andre aktier.

Metodeanvendelse

Som metode vil jeg inddrage relevante modeller og kun anvende objektive kilder, for at få det mest retvisende billede. Jeg vil endvidere inddrage artikler af nutidig relevans, for at få det aktuelle billede.

Jeg vil også anvende årsrapporter, som er udgivet af Coloplast A/S selv, for at få et indblik i

virksomhedens økonomiske situation. Relevante lærebøger til fagene virksomhedsøkonomi og finansiering vil også blive anvendt i forbindelse med min afhandling.

Virksomhedsbeskrivelse af Coloplast A/S
Coloplast A/S blev stiftet i 1957 af sygeplejersken Elise Sørensen og civilingeniøren Aage Louis-

Hansen samt hans kone. I 1954 bliver Elisa Sørensen lillesøster, Thora Sørensen, ramt af kræft i

                           1
tyktarmen og blev stomiopereret.

1

http://www.coloplast.dk/Om-Coloplast-Danmark/#section=Historie_13393 Historien om Coloplast

Side 5

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 5 af 31

De største problemer i daværende tid var den angsten for at deltage i sociale aktiviteter eller i sociale sammenhæng, da man ikke kunne afdække for lugtgenerne og lækager. [2]

Disse problemer var i første

omgang den problemstilling som Coloplast A/S ville dæmme op for.

Dette er også grundlaget for deres vision, som går ud på at lytte til forbrugeren og det enkelte individs problemstilling for at kunne løse dette og sætte sig i forbrugerens sted, som kræves for at kunne producere det unikke og perfekt specificerede produkt. [3]

At reagere på efterspørgslen af de produkter som forbrugerne mangler er Coloplast drivkraft som det så smukt fremgår i virksomhedens mission.

Endvidere bygger virksomhedens forretning på en uselvisk gerning, hvor man hjælper ’syge’ mennesker og gør livet nemmere og bedre for dem. [4]

Redegør for begreberne risikoprofil og porteføljer

Porteføljer

Den strategiske porteføljesammensætning

Man kan planlægge og sammensætte sine investeringer ved brug af den strategiske porteføljesammensætning, hvor man gør op med sig selv, hvor stort et tab man som investor kan bære og her kan man anvende den simple porteføljemodel. [5]

Figur 1
 6

En investor der ’kun’ kan tåle et tab på op til 5% om året, bør sammensætte sin portefølje med lav

risiko. Jf. figur 1 vil det være en sammensætning af obligationer og aktier, som hedder 75/25% i

obligationernes favør. Dvs. at man for hver aktie skal have yderligere 3 obligationer. Dét ligger til grund for, at man i investeringsbranchen opfatter obligationer som en mere sikker investering, end man mener en aktie vil være. Har man som investor råd til at bære et tab på op til 30%, så bør man have en

2

http://www.coloplast.dk/Om-Coloplast-Danmark/#section=Historie_13393

3

http://www.coloplast.dk/Om-Coloplast-Danmark/#section=Vision_13403 visionen

4

http://www.coloplast.dk/Om-Coloplast-Danmark/#section=Mission-_13390 vores mission, missionen

5

Finansiering Systime side 284 figur 14.3, En simpel porteføljemodel

6

Finansiering Systime side 284 figur 14.3, En simpel porteføljemodel

Side 6

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 6 af 31

porteføljesammensætning af aktier og obligationer, som hedder 75/25%, men nu i aktiernes favør. Nu

har man øget risikoen på sin strategisk sammensatte simple portefølje, og man forventer som investor et højere afkast, end man ville få på sin porteføljesammensætning med lav risiko. [7]

På trods af den passive investeringsstrategi, bør investor holde øje med sine investeringer. I højkonjunktur hvor værdien af investors aktier stiger og obligationsværdien falder, skal man opkøbe nogle flere obligationer og sælge ud af sine aktier, så man ikke trodser sin porteføljesammensætning, hvor man i givet fald, maks. har accepteret et tab på 5%.

Et populært nøgletal som de fleste investeringsportaler tilbyder er Sharpe-Ratio. Det er meget væsentlig at vide, hvor stor en risiko man tager i forhold til det givne afkast man får på sin investering. Dét måler nøgletallet Sharpe-Ratio. En høj Sharpe-Ratio er eftertragtelig.

Sharpe-Ratio kan derfor bruges under sammensætningen af sin portefølje til at vurdere, om man har lyst til at påtage sig den aktuelle risiko for det givne afkast. [8]

Delkonklusion på den strategiske porteføljesammensætning

Denne strategi anvendes til en privat investor, som ikke kan eller vil, bruge alt sin tid på at holde øje med markedet, og det der følger med. Den indebærer også, at man mindsker risikoen mindst muligt ved strategisk planlægning, hvor porteføljen sammensættes således, at hvis én branche går godt så vil det gå godt for nogle af ens investeringsprodukter og dårligt for nogle af de andre. Ligeledes en blanding af aktier og obligationer, da udfaldet her er det samme. Hvis det går godt for aktierne, så går det knap så godt for obligationerne. Og omvendt.

Den taktiske porteføljesammensætning

Den taktiske porteføljesammensætning lyder umiddelbart som en ligetil og nem investeringstaktik. Den er særdeles aktiv, og man skal have et vågent øje med sine investeringer, hvis man vil lykkedes med den aktive investeringstaktik.

Modsat den strategiske porteføljesammensætning hvor man vil bibeholde forholdet mellem aktier og obligationer i forhold til den risiko man som investor påtager sig, så går den taktiske

7

Finansiering Systime side 284-285

8

Finansiering Systime side 285, 6 afsnit linje 2

Side 7

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 7 af 31 porteføljesammensætning ud på, at man i det samme opsving, køber op i de aktier og andre investeringer med højere risiko som i skrivende stund stiger i værdi, og i lavkonjunktur sælger ud af de risikobetonede aktier. [9] Det virker såre simpelt, men det komplicerede er at gennemskue hvornår opsvingene starter og hvornår de ophører.

Figur 2
10

                                                                        11
Her tales der i praksis om de 4 økonomiske faser/investeringshjulet, som kan ses i figur 2.

Det kan hurtig blive en dyr fornøjelse, hvis investor ikke kan tyde markedet ordentligt. Hvis han eksempelvis køber op af sine aktier, ved det sort markerede felt på figuren, så vil han hurtigt tabe pengene igen.

Og hvis han ligeså sælger ud af aktierne ved det rød markerede felt på figuren, vil han også hurtigt

       7
fortryde.

Det vil ske fordi han investerer på et tidspunkt hvor markedet vender kort tid efter, og derfor går markedet imod den investering der lige er blevet lavet.

Den taktiske porteføljesammensætning kræver altså, at man som investor har tid til at undersøge markedet konstant. Man skal være opdateret på de gældende markeder, hvor der må være indflydelse på investeringernes udvikling. Det kræver blandt andet, at man skal følge med i udviklingen i OECD’s indikatorer, som vil have indflydelse på ens investeringer. Den globale verdensøkonomi kan man hellere ikke komme udenom, at skulle være up-2-date på, hvis man vil lykkedes med den aktive

                12
investeringsstrategi.

Porteføljer kan altså strikkes sammen i mange forskellige arter med forskellige strategier, hvor risiko kan variere fra det laveste, til det højeste og antallet er enheder kan variere fra meget få, til rigtig mange. Men alle porteføljer har det samme tilfælles. De er alle et produkt af flere forskellige investeringsprodukter, samlet i en portefølje.

9

Finansiering Systime side 289, afsnit 2

10

Finansiering Systime side 289 figur 14.4, Økonomiens fire faser

11

Finansiering Systime side 289 figur 14.4, Økonomiens fire faser

12

Finansiering Systime side 289 afsnit 3, side 290

Side 8

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 8 af 31

Delkonklusion på den taktiske porteføljesammensætning

Denne investeringsstrategi er for den avancerede investor, som har tiden til at lave den fornødne indsats der kræves, for at få et afkast på sine investeringer. Den er mere risikobetonet, da man skal forstå markedets udvikling, og hvilken fase den befinder sig i.

Investeringsstrategien er ikke for den sløsede type og misfortolkes markedets udvikling vil man tabe store summer på dette. Hvis man kan tolke markedet på den helt perfekte måde, vil man her kunne få et højt afkast.

Risikoprofil

Når man skal fastslå sin risikoprofil, så skal man gøre flere ting, op med sig selv.

Hvor stor en risiko vil man påtage sig som investor. Derudover skal man have en investeringshorisont.

Skal pengene bruges nu og her eller er eventuelt en langsigtet investering? [13]

Med disse 2 parameter, kan man sammensætte porteføljen og sin investeringsprofil.

Figur 3
14

Figur 4 er en rettesnor efter hvordan man kan investere, alt efter sin risikoprofil.

Hvis man har lyst til at påtage sig middel risikovilje og investeringshorisont, så skal investors portefølje

består af 60% lav/mellem risiko investeringsprodukter. Hvilket vil være obligationer. De resterende

skal bestå af høj risikobetonede investeringsprodukter, og det vil være aktier, valuta og råvarer.

13

http://taenk.dk/gode-raad/investering-find-din-risikoprofil

14

http://taenk.dk/gode-raad/investering-find-din-risikoprofil

Side 9

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 9 af 31

Dog er det nævneværdigt, at man på trods af optagelse af høj risiko, ikke nødvendigvis er sikret et højt

     15
afkast.

Delkonklusion på risikoprofil

Risikoprofilen bruges til at udforme investors porteføljesammensætning. Det er byggestenene for, hvorledes investor ønsker at fremskaffe afkast på sine investeringer, og det er første spadestik for investors tilgang til investeringsstrategien.

Udarbejd en virksomhedsanalyse af Coloplast A/S med henblik på investering i

virksomhedens aktie, herunder inddrages relevante modeller og nøgletal samt aktiens kursudvikling

Nøgletal

Overskudsgrad (OG)

OG er dykket markant fra 2013/2014 til 2014/2015. På trods af stigende omsætning og bruttoresultat så

falder årets resultat fra 2.390 mio. kr. Til 899 mio. kr. Altså et fald på knap 40%

Det skyldes at virksomheden i forbindelse med igangværende retssager i USA har øremærket 3.000 mio. kr. til dette formål, og disse skal findes under distributionsomkostninger i regnskabet.

Figur 4

16

15

http://taenk.dk/gode-raad/investering-find-din-risikoprofil

16

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 2,

nøgletal

Side 10

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 10 af 31

Overskudsgraden som nøgletal skal derfor vurderes i et bredere perspektiv, da virksomheden oplever vækst. Virksomheden må ikke anses for at blive drevet af dårlig ledelse, da det ikke er tilfældet, men det er blot en frifindelse af overskudsgraden, som nøgletal, i denne sammenhæng

Figur 5

17

Figur 6

18

Endvidere i figur 5 og 6 fremgår det, at hensættelsen af de 3.000 mio. kr. er for at imødekomme omkostningerne, som er forbundet med disse retssager, der omhandler produktansvar vedrørende brug af transvaginale net.

Gennemsnitlige antal ansatte, omregnet til fuldtid

                                                                                19
Under analyseperioden stiger antallet af fuldtidsansatte fra 7.328 i 2010/2011 til 9.303 i 2014/2015.

De opnår positiv udvikling i hvert år under perioden, og det understøtter teorien om, at virksomheden befinder sig i periode med opsving på trods af det faldende driftsresultat.

17

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 23

18

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 73

distributionsomkostninger
19

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf, side 2,

nøgletal

Side 11

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 11 af 31

Soliditetsgrad

Figur 7

20

21

Figur 8

Soliditetsgraden udvikler sig negativt under analyseperioden, men befinder sig i regnskabsåret

2014/2015 alligevel på et tilfredsstillende niveau. Det store fald fra 2013/2014 til 2014/2015 på 17

procentpoint skyldes blandt andet, at man ved et møde på generalforsamlingen har valgt at tilbagekøbe aktier for 500.000 mio. kr.

Figur 9

22

Soliditetsgraden falder altså til dels på grund af køb af egne aktier, som fratrækkes i det overførte overskud, som det fremgår i figur 8. Egenkapitalen er tydelig mærket af det drastiske fald i overført overskud.

20

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 48, noter,

regnskabspraksis.
21

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 48, egne

kapitalandele og aktieoptioner
22

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf, side 25

balance

Side 12

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 12 af 31

Price / earnings ratio (P/E)
P/E er ikke det mest relevante nøgletal, når vi har med en vækstaktie at gøre. Coloplast er markedsleder

indenfor stomi, og generelt for vækstaktier er, at de anses for at være meget dyre. [23]

Det er generelt for vækstvirksomheder, at P/E er højere, men vi vil stadig holde nøje øje med den høje
P/E.

For at sammenligne med konkurrenterne i samme branche, har jeg valgt at sammenligne med C R Bard Inc & Smith & Nephew PLC hvor der findes objektive nøgletal fra.

Figur 10

24

Som det fremgår i figur 10, så ligger P/E højt i forhold til andre virksomheder, men i denne branche
hvor man producerer nødvendighedsvarer, så vil P/E være højere end i andre brancher, på grund af at

man ser markedet som en livslang branche. Nogle gange vil man bruge tommelfingerreglen om, at en

P/E på mere 16 er for meget, da aktien i så fald er for dyr, men i denne branche vil man ikke vægte så

meget på dette finansielle nøgletal. Ligeledes Novo Nordisk, som også er befinder sig tæt på denne

branche har en høj P/E og fællestrækkene for disse brancher er, at de produkter der bliver ført, er

livsnødvendige produkter.

Derfor må vi ikke konkluderer, at vi skal holde os fra aktien, på trods af den høje P/E værdi. Men det

kan konkluderes, at investorerne er villige til at betale 133,9 kr. for en krones overskud i

virksomheden.^{25}

Kurs / indre værdi (K/E)
K/I er steget fra 8% i regnskabsåret 2010/2011 til 22% i regnskabsåret 2014/2015. En stigning på 14

procentpoint. Det betyder, at investor er villig til at betale 22 kroner for én bogført krone af

23

http://www.invested.dk/encyclopedia/price-earnings-ratio/ InvestEd forklarer Price-Earnings Ratio – P/E værdi –

Kursindtjeningsforhold
24

http://www.nordnetbloggen.dk/wp-content/uploads/sites/4/2015/12/Coloplast-tabel3.png

25

http://www.invested.dk/encyclopedia/price-earnings-ratio/ InvestEd forklarer Price-Earnings Ratio – P/E værdi –

Kursindtjeningsforhold

Side 13

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 13 af 31

            26
Egenkapitalen.

Figur 11

27

Ligeledes med K/I vil jeg sammenligne med virksomhedens konkurrenter og deres tages udgangspunkt

i de samme konkurrenter som før.

En lav K/I værdi er et udtryk for dårlige tider i virksomheden, da markedet fastsætter prisen på aktien,
som værende lav og man spår en negativ fremtid for virksomheden. Dog må K/I ikke opstilles alene, da

det ikke er retvisene.

Relative Strength Index (RSI)

RSI er et nøgletal som viser aktiens tendens og dens styrke mellem den op- og nedadgående kurve. [28]

Ifølge den ”rigtige” teori, så fortæller en RSI på +70, at aktien er overkøbt. Altså et udtryk for, at der

vil være sandsynlighed for, at den snart dykker igen. Ligeledes fortæller en RSI på -30, at aktien er oversolgt og at aktien muligvis snart stiger igen.

Dog viser en undersøgelse i praksis af Investtechs forsknings- og analysechef, Geir Linløkken, at man

vil tjene penge på at købe aktier med en RSI på +70, da de vil fortsætte med at stige et stykke endnu,

og tendensen ligeså med aktierne på -30 der vil vil falde et stykke endnu. [29]

RSI kan vi derfor bruge som hjælpemiddel til vores tekniske analyse af Coloplast aktien, for at analysere den trend der er i øjeblikket. Dog er det vigtigt at huske at RSI den ene dag kan være 55 og dagen efter 75 og den efterfølgende dag faldet til 60 igen. Derfor kan man ikke bare købe og sælge

aktien, alt efter om RSI er på +70 eller ej.

26

Finansiering Systime side 193, afsnit 1

27

http://www.nordnetbloggen.dk/wp-content/uploads/sites/4/2015/12/Coloplast-tabel3.png

28

http://investor.borsen.dk/artikel/1/295499/teknisk_analyse_koeb_aktier_med_hoej_rsi.html

29

http://investor.borsen.dk/artikel/1/295499/teknisk_analyse_koeb_aktier_med_hoej_rsi.html, stik imod teorien

Side 14

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 14 af 31

Figur 12

30

Figur 11 er en avanceret graf af Coloplast B A/S aktien, som anvendes til teknisk analyse på

euroinvestor.dk. De plottede tal er RSI for den pågældende dag. Tallene viser, at man ved teorien om investering ud fra RSI, som er nævnt under Relative Streng Index-afsnittet, ville kunne have scoret en mindre formue på en måneds tid.

Hvis man havde købt op af aktien d. 10/11-2015 til kurs 536 med en RSI på 76 og så sælge ud d.
02/12-2015 til kurs 574 med en RSI på 59, så vil man have opnået et acceptabelt afkast. Teorien er god,

men ligesom alle de andre nøgletal, så må den ikke stå alene i den samlede vurdering, da dette ikke er grundlag nok i sig selv for en investering.

Return on investment (ROI)

ROI kan være svært at definere med aktier, da der findes daytradere, som får et højt ROI på deres investeringer, hvorimod den langsigtede investor kan tabe en stor sum penge på sin investering. Men ROI definerer hvor stort et afkast man har fået på en given investering. [31]

ROI har i 2015 har været negativ. Børskursen på Coloplast B A/S aktien primo 2015 var 494, hvor den
i den i det forskudte regnskab for 2015 er 473. Dog er den i skrivende stund pr. 15/12-2015 lukket i

kurs 544, hvilket givet en positiv ROI, hvis man har investeret primo 2015. Derfor kan det være svært at udregne den konkrete ROI, men observerer man over en årelang periode er det nemmere at tyde.

Havde man investeret primo 2010 i aktien og solgt ud af den i ultimo 2015, vil man have købt i kurs

161 og kunne have solgt i 473. En kursgevinst på 312 procentpoint. En investering alle investorer ville ønske de har været med på. Dette ville have givet et afkast på 312.000 kr.

ROI = ( 312.000 – 100.000 ) / 100.000 = 3,12

Delkonklusion på nøgletallene

Coloplasts nøgletal giver ikke anledning til, at virksomheden står dårlig stillet, set fra et økonomisk

30

http://www.euroinvestor.dk/boerser/nasdaq-omx-copenhagen/coloplast-b-a-s/206388

31

http://www.demib.com/ordbog/ordbog_beskrivelse.asp?ord=ROI

Side 15

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 15 af 31 synspunkt. Virksomhedens soliditet er tilfredsstillende, og der er vækst på toplinjen. Endvidere ville en investering med lang tidshorisont have givet et pænt afkast, da kursen har været stagnerende i løbet af

de sidste 5 år. Tilmed indikerer K/I og P/I, at investorer gerne vil betale mange penge for én krones

overskud i virksomheden.

Modeller

PESTEL analyse

P – Political

I medicinal og sundhedsplejebranchen er der global bred enighed om, at man ønsker patienter de bedst mulige produkter og behandlinger, og derfor får firmaer af og til støtte fra enten firmaernes ophavssted eller fra andre større organisationer, for at kunne imødekomme disse ønsker. Dette er også tilfældet med Coloplast, hvor de får støtte af EU på 45 mio. kr. [32]

At pengene så senere hen bliver undersøgt for misbrug er pointen uvedkommende, da det bare beretter om det politiske tiltag, der fremmer væksten i virksomheden.

E – Economics

Coloplast A/S befinder sig i en branche, som ikke er særlig konjunkturfølsom. Selvom samfundet

befinder sig midt i finanskrisen store storm, så er virksomheden ikke præget af dette, da lidelser skal behandles uanset hvad.

Figur 13

33

32

http://politiken.dk/oekonomi/virksomheder/ECE2295051/politikere-om-coloplast-stoette-helt-gak-og-aaben-mund-og-polypper/

33

https://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 2,

resultatopgørelse

Side 16

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 16 af 31

Som det fremgår i figur 13, så har Coloplast A/S vækst under finanskrisen. Af den grund er Coloplast
A/S ikke nødsaget til et globalt opsving for, at kunne drive forretning, og det må derfor siges, at de har

ramt en guldåre.

S – Socio-cultural

For at tage udgangspunkt i Danmark, hvor Coloplast har fødested, så er levealderen stadig stigende.

Figur 14

34

Det fremgår tydeligt, at den gennemsnitlige levealder stiger i Danmark og i takt med det, bliver flere og flere også ramt af kræft, hvilket er én af mange sygedomme, som kan udløse en enten permanent eller

              35
midlertidig stomi.

Der er derfor incitament for stadig, at kunne have patienter der skal behandles med virksomhedens produkter, uden selv at være herre over efterspørgslen.

T – Technological

De teknologiske forhold er gode for Coloplast. Vi befinder os i et periode, hvor man ikke kan sætte grænser for, hvor teknologien vil føre os hen. Derfor er der ingen barriere for de forskningsmæssige muligheder for Coloplast.

De teknologiske fremskridt har gjort, at Coloplasts oprindelige problemer ikke mere er de største problemer. Det var problemer såsom håndtering, lugtgener og tætning som man døjede med i starten.

Disse problemer er overkommet og nu handler det om, at det skal se smart ud og være designet således, at man kan have tøj udover og stadig se smart ud i tøjet, uden at være påvirket af sin stomi.

E – Environmental

34

http://www.statistikbanken.dk/10015, gennemsnitlig levealder, mænd og kvinder, fra i Danmark

35

http://www.copa.dk/raadgivning/p-62/

Side 17

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 17 af 31

Danmark er et land, som skal omskoles til en mere bæredygtig og grøn (miljørigtig) levemåde. Det skyldes, at de danske forbrugere er nogle af dem, som leder mest CO2 ud i atmosfæren. [36] Derfor er der en tendens til, at man begynder at tænke på økologi, bæredygtighed, og miljørigtige produkter. [37] På trods af Coloplasts livsnødvendige produkter, så skal man være åben overfor, at være nødsaget til, at deres produkter skal være miljøvenlige. De skal være lavet af det materiale, som er mest skånsom over for miljøet. Dette er noget, som man skal være fokuseret på fremafrettet.

L – Legal

Coloplast er ikke berørt, af særlige legale forhold. De døjer med retssager i USA i øjeblikket, men det drejer sig om produktansvar og det er ikke specificeret yderligere, da retssager stadig er i gang, og man kan af den årsag ikke redegøre for det.

Dog kunne man forestille sig, at der bliver pålagt nogle regler enten fra EU eller Den Danske regering som betyder, at Coloplast eventuelt skal producere deres produkter i et andet materiale, da undersøgelser har vist, at de nuværende produkters materiale har en skadelig effekt.

Porters Five Forces

Konkurrencesituation i branchen

Coloplast beskæftiger sig med 3 forretningsområder. Stomi, kontinens og urologi samt hudpleje og sårbehandling. Stomi er deres guldåre og særligt her forventer man store ting på det amerikanske marked, hvor man endnu ikke er slået igennem endnu. I Europa er Coloplast markedsleder indenfor Stomi og kontinens, men på det amerikanske marked er de kun nummer 3 efter Hollister og Convatec

            38
indenfor stomi.

Coloplast ligger altså globalt set med i topeliten på stomi-området på trods af, at de kun har en markedsandel på 8-12% i USA imod de globale 35-40% som Coloplast råder over. [39]

36

http://www.dr.dk/nyheder/penge/danskerne-er-blevet-mere-klimavenlige

37

http://www.csr.dk/minister-danskerne-skal-vide-mere-om-den-gr%C3%B8nne-omstilling

38

http://www.euroinvestor.dk/nyheder/2014/12/16/coloplast-dir-vaeksten-vil-tage-til-i-usa/

39

http://www.euroinvestor.dk/nyheder/2014/12/16/coloplast-dir-vaeksten-vil-tage-til-i-usa/

Side 18

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 18 af 31

Kundernes forhandlingsstyrke

Coloplasts kunder som aftager de største mængder er institutioner. Coloplast indgår kontrakter med enten sygehuse eller geografiske områder mm, hvor der bliver indgået aftaler over en længere tidshorisont for deres produkter. I Danmark foregår det således ved begrebet ’licitering’, som betyder at ved offentlig efterspørgsel. Så er der en budrunde, hvor alle kan byde ind, og så vurderer efterspørgeren

                       40
hvad der er billigst og bedst.

Af den grund må man formode, at kunderne har en stærk forhandlingsstyrke, men nu er Coloplast markedsleder i Europa, og derfor bliver de valgt uden større omtanke fra kunderne.

Konkurrence fra substituerende produkter

Der findes i øjeblikket ikke substituerende produkter, der kan reducerer Coloplast omsætning på områderne stomi, kontinens og urologi.

Dog er der en frygt for, at der i den nuværende teknologirevolution, vil komme nye behandlingsmåder, som baner vejen for, at man ikke længere skal bruge Coloplast produkter.

Leverandørernes forhandlingsstyrke

Coloplast har en stærk forhandlingsstyrke over for deres leverandør. Som tidligere skrevet er Coloplast markedsleder i Europa og sammen med 2 amerikanske firmaer er de, de 3 globale markedsledere. Af den grund har en leverandør ikke råd til, at miste en kunde så stor som Coloplast. Dog fører Coloplast nogle produkter i deres sortiment, som kræver nogle helt specielle råvarer, men lige netop dem har Coloplast sørget for, at de har sikret sig forsyningerne af. [41]

Truslen fra potentielle nye konkurrenter

Coloplast, Hollister og Convatec udgør cirka 90% af det verdensomspændende marked, og de sidder tungt på det.

40

http://www.denstoredanske.dk/Samfund,_jura_og_politik/%C3%98konomi/Offentlig_%C3%B8konomi/udlicitering

41

https://markets.sydbank.dk/PublicationsWebHandler/Sydbank.aspx?ID=28538 side 2, leverandører

Side 19

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 19 af 31

Og for at forhindre at potentielle konkurrenter skal overtage deres markedsandel, er det en selvfølge for virksomhederne at gøre brug af patentering på blandt andet deres klæber- og plastteknologi. [42] Porters generiske konkurrencestrategi

Figur 15

43

Coloplast benytter sig af differentiering under deres konkurrence strategi. De har – som nævnt tidligere

– en stor del af det totale marked, som de opererer på. Udover at have en stor andel af totalmarkedet, så har de nogle unikke produkter, og det har de haft helt fra oprindelsen af, hvor de opfandt den første stomipose.

Coloplast beskriver deres mission på følgende måde:

” Mission

Behov er det vigtigste ord i vores mission. At reagere på vores kunders behov er det, der driver Coloplast.

Brugerne af vores produkter har lidelser, der er meget private og personlige, og som ofte er forbundet med traumer og tabu. Jo mere intim lidelsen er, jo vigtigere er det for os at forstå brugernes daglige

                                                       44
udfordringer, så vi kan udvikle løsninger, der opfylder deres behov.”

Af missionen fremgår det, at man er opmærksom på, at forbrugerne har nogle lidelser som er tabubelagte, og Coloplast vil gøre alt som står i deres magt, for at udvikle løsninger til forbrugeren.

Denne tilgang er ikke en billig løsning, men en løsning som indikerer, at man vil opfinde det mest unikke produkt til forbrugeren.

Derfor står det altså klart, at Coloplast benytter sig af differentiering, og med den konkurrencestrategi vil de kunne fortsætte med at være konkurrencedygtig, fordi de er i øjenhøjde med forbrugerens ønsker.

42

https://markets.sydbank.dk/PublicationsWebHandler/Sydbank.aspx?ID=28538 side 2, indgangsbarrierer

43

Virksomhedsøkonomi A, Bind 1, Trojka, side 157, figur 7.8

44

http://www.coloplast.dk/Om-Coloplast-Danmark/#section=Mission-_13390, mission

Side 20

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 20 af 31

Ansoffs vækstmatrice

Figur 16

45

Figur 17

46

I figur 17 er der et notits af Coloplasts strategi. De vil selvfølgelig bibeholde vækst på deres kernemarkeder i Europa, hvor Europa som marked udgør 72% af deres samlede omsætning. Vækst i USA, Canada, Japan, og Australien som er markeder hvor de endnu ikke har etableret sig 100%, forsøger de selvfølgelig at trænge sig ind og blive markedsledere på.

Tilmed forsøger de selvfølgelig, at øge væksten på det marked de kalder resten af verdenen, og som udgør 9% af den samlede omsætning.

Men en af de vigtige ting at se er: ”Globalisering af urologiforretningen”. Det giver 100% anledning til, at de benytter sig af markedsudvikling som vækststrategi, hvilket kan ses i figur 16.

Det hænger sammen med, at de i deres mission vil tilpasse deres produkter til forbrugerens særlige behov. Derudover ønsker de ekspansion og vækst på nye markeder.

Det er selvfølgelig ikke ensbetydende med, at de ikke udvikler nye produkter, bare fordi deres vækststrategi består af nuværende produkter på nye markeder, som er definitionen på markedsudvikling, hvis man kigger på figur 16.

Men klart er det, at de med deres strategimål, mission mm. gør brug af markedsudvikling.

Delkonklusion på modellerne

De modeller som er blevet brugt, for at kunne vurderer hvor attraktiv Coloplast B A/S aktien er som en

investering, har belyst, at virksomheden står i en god situation. Men virksomheden oplever flere problemer i deres markeds indtrængen på det amerikanske marked. Derudover kan virksomhedens

45

Virksomhedsøkonomi A, Bind 1, Trojka, side 174, figur 8.8

46

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 6,

ledelsesberetning, strategi

Side 21

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 21 af 31 fremtid være præget af eksterne forhold, hvor en teknologisk udvikling inden for operation, kan være fatal for virksomheden. Det vil også være fatalt, hvis den teknologiske udvikling betyder en kur mod kræft, da særligt dette er årsagen til, at mennesker har brug for en stomi. Dette vil udrydde virksomhedens største indtægtskilde.

Aktiens kursudvikling

En akties kursudvikling er et meget psykologisk spil. Kursen er følsom over for nyheder og analytikernes forventninger til virksomheden.

D. 22/10-2015 skriver flere nyhedsbureauer, at Coloplast øremærker yderligere 3 mia. kr. til retssager i

USA. [47] Nyheden udkommer kl. 17.11 på Finans.dk og lige netop dette er ikke nogen tilfældighed. Det sk skyldes, at man ikke ønsker voldsomme udsving i kursen mens markedet er åbent. Derfor bliver nyheden bragt uden for markedets investeringsvindue, som er fra 09.00 – 17.00.

48

47

http://finans.dk/live/erhverv/ECE8042538/Coloplast-s%C3%A6tter-yderligere-3-mia.-kr.-af-til-amerikanske-retssager/?ctxref=ext

48

http://www.euroinvestor.dk/boerser/nasdaq-omx-copenhagen/coloplast-b-a-s/206388

Figur 18

Side 22

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 22 af 31

49

Figur 17 og 18 er billeder af Coloplast B A/S aktiens udvikling over en tidshorisont

på 23 dage i perioden til

D. lukker aktien i kurs 480. Markedet lukker 17.00, og 11 minutter efter markedet er lukket, udkommer nyheden om øremærkning af de 3 mia. kr.

D. kl. 09.00 åbner kursen i 445, altså et fald på 35 procentpoint. Dette fald skyldes udelukkende det psykologiske spil, hvor en dårlig nyhed udkommer, og det får markedet til at reagere således, at kursen falder drastisk.

Coloplast er et af flere selskaber som benytter sig af forskudt regnskabsår og deres regnskab er derfor for perioden 01.10 – 30.09.

Coloplast B A/S aktien lukker fredag d. i kurs 474.

Lørdag d. – igen udenfor markedets investeringsrådighed - udgiver Coloplast deres forskudte årsregnskab, og da Børsen åbner mandag d. , åbner aktien nu i kurs 481. En stigning på 17 procentpoint.

Kursen stiger, og det sker pga. af det ’gode’ regnskab, hvor man leverer vækst på blandt andet toplinjen, som stemmer overens med de forventninger, man havde til årsregnskabet primo 2015.

Begge tilfælde er 2 scenarier, hvor forhold gør, at aktien gør et stort udsving. Disse udsving sker både på grund af interne, men også eksterne forhold.

Hvis der eksempelvis pr. bliver offentliggjort i pressen, at man har udviklet en operationsteknik, som gør det muligt, at komme permanent af med sin stomipose, så vil man se, at Coloplast aktien falder med det samme.

49

http://www.euroinvestor.dk/boerser/nasdaq-omx-copenhagen/coloplast-b-a-s/206388

Figur 19

Side 23

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 23 af 31

Figur 20

50

I figur 20 ses aktiens kursudvikling over en periode på 3 uger.

Et andet eksempel er fra starten af 2015, hvor Coloplast justerer på deres forventninger i flere

omgang.^{51}

Pr. meddeler analytikerkorpset, at de nu retter ind efter Coloplast justeringer til Coloplast egne forventninger, så de nu ligger meget tæt op af hinanden. Dette er et godt tegn for investor, så længe at forventninger til regnskabet stadig er vækst. Derfor stiger aktien fra kurs 510 d. til kurs 533 d.

Analytikerne påvirker således markedet og investor med deres udmeldinger, og kursen agerer derefter.

Coloplast er ikke konjunkturfølsom. Aktien reagerer ikke kraftigt på udsving i konjunkturen, da deres sortiment er nødvendighedsvarer og aktien er derfor en defensiv aktie. Derfor ser man ikke store udsving i aktien, som skyldes enten den nationale eller globale verdensøkonomi. Dette er også grunden til, at de under finanskrisen, kunne levere vækst på både top- og bundlinjen. Derfor er der hellere ikke den store risiko forbundet med investering i Coloplast aktien, eller andre defensive aktier, hvis man sammenligner med risikoen, der er forbundet med investering i cykliske aktier. [52]

Figur 21

53

På kort sigt, som er en investeringshorisont på 1-6 uger [54],befinder Coloplast aktien sig i øjeblikket i en opadgående trend, men aktien er gået under dens støtte (Den røde linje der krydses i kurs 543) og dette er en indikation på yderligere nedgang. Dog falder volumen (antallet af solgte aktier), som er en indikation på, at den ikke er så favoriseret blandt investorer i tiden.

50

http://www.euroinvestor.dk/boerser/nasdaq-omx-copenhagen/coloplast-b-a-s/206388

51

http://www.euroinvestor.dk/nyheder/2015/02/19/coloplast-analytikere-retter-ind-efter-ny-prognose/

52

Finansiering Systime side 178, defensive aktier

53

Investtech.dk/coloplast, teknisk analyse af aktien

54

http://www.investtech.dk/main/market.php?MarketID=451&product=44&fn=/dk/aboutAnalyses_DAN.phtm

Side 24

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 24 af 31

På mellemlangt sigt (1-6 måneder) [55] er der endnu ingen trend for aktien. Den svinger meget, og det kan ikke ses, om den vil have tendens til at falde eller stige.

Figur 22

56

På langt sigt (1-6 kvartaler) [57] befinder aktien sig i en nedadgående trend, hvor den har brudt sin støtte i kurs 555. Hvis kursen ikke stiger op over støtten er det en indikation på, at den endvidere vil falde igennem. Endvidere er volumen faldet drastisk i løbet af de sidste 3 uger. Det forventes ligeledes at aktiemarkedet i 2016 ikke vil stige lige så meget som i 2015, som har været et år hvor aktierne er eksploderet.

Delkonklusion på kursudvikling

Kursudviklingen er positiv set over en længere tidshorisont, men den har haft nogle hump på vejen, hvor interne og eksterne forhold i virksomheden, har påvirket kursudviklingen. Den tekniske analyse viser, at der på kort sigt er en opadgående trend, som kan udnyttes som day-trader eller med investering inden for en kortsigtet tidshorisont. På langt sigt har trenden brudt dens støtte, og det kan betyde, at kursen bliver ved med at falde på trods af stigningen i løbet af den sidste måneds tid på cirka 40 procentpoint.

Foretag en vurdering af om Coloplast A/S’ aktie er en attraktiv investering
Vurderingen af om Coloplast A/S’ aktie er en attraktiv investering, kommer an på hvilken måde vi vil

investere på. Jeg vil sige ja. Og jeg vil sige nej.

Nøgletallene, modeller og den tekniske analyse af virksomhedens aktie kan forsvare en investering med kort tidshorisont. Det forventes, at virksomheden primo 2016 annoncerer forventninger til året, og de er optimistiske. Der forventes fra virksomhedens side af vækst på bundlinjen, da man mener, at alle penge til retssager er lagt til side. Den tekniske analyse viser, at der på kort sigt er en opadgående trend, og

55

http://www.investtech.dk/main/market.php?MarketID=451&product=44&fn=/dk/aboutAnalyses_DAN.phtm

56

http://www.investtech.dk/main/market.php?CompanyID=&tck=COLOB

57

http://www.investtech.dk/main/market.php?MarketID=451&product=44&fn=/dk/aboutAnalyses_DAN.phtm

Side 25

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 25 af 31 den trend vil vi udnytte. Uafhængigt af hinanden vil det psykologiske spil, som er forbundet med annoncering af et godt regnskab med høje forventninger og med analytikernes opbakning i ryggen, smitte af på aktien og få den til at stige. Endvidere fortæller den tekniske analyse, at den også vil stige inden for kort sigt, og derfor vil en investering med kort tidshorisont være attraktiv.

Dog har Coloplast har nået et niveau inden for den sidste måned, som de endnu ikke før har været oppe på før. De ligger stadig utrolig højt, og der er dybt at falde, til et niveau hvor de har ligget og cirkuleret før. De økonomiske tal er ikke at tage fejl af. Og hvis ikke der kommer en ekstern faktor, som fører

Coloplast A/S ud i kulden set i et fremtidsmæssigt perspektiv, så er jeg sikker på, at de set over en

længere tidshorisont tids horisont, ville kunne give et afkast. Men denne periode vil jeg tro strækker sig over 3-8 år. Modellerne viser ligeledes, at virksomheden er godt struktureret, og har en god ledelse, som værdisætter de gode ting for at skabe de bedste rammer om forbrugerens behov. Dog bærer disse ting ikke majoritet nok til, at kunne kategoriserer aktien som en attraktiv investering.

Den tekniske analyse viser dog, at der på langt sigt er en nedadgående trend og en investering i skrivende stund vil derfor ikke være attraktiv, hvis investering er over de næste 8 kvartaler. Det forventes, at aktien vil dykke ned i et niveau og her vil man så kunne fastslå, hvilken trend aktien har på mellemlangt sigt.

BankNordik anbefaler pr. , at investorer skal ’holde’ på aktien. [58] Endvidere meddeler de, at de indenfor de næste 12 måneder mener, at en investering ikke vil give et acceptabelt afkast, uden at konkludere, at det rent faktisk vil give et afkast.

Denne anbefaling har jeg også taget med i min overvejelse og BankNordik mener hellere ikke at en investering på nuværende tidspunkt er attraktivt. Pengene kan derfor forrentes eller i hvert fald deponeres bedre i et andet værdipapir.

Nationalbanken meddeler tilmed, at de i 2016 forventer en årlig BNP-vækst på 2,1% mod de 2% man skønner 2015 at munde ud i. [59]

En øgning på 0,1% lyder ikke af meget, men dette har stor indflydelse på virksomhedernes fremgang, og derfor vil en investering i en mere konjunkturfølsom aktie give et bedre afkast.

58

https://www.banknordik.dk/Files/DK/Dokumenter/Investering/Aktiespots/Coloplast.pdf, anbefaling

59

https://www.nationalbanken.dk/da/publikationer/Documents/2015/03/Nyt%20fra%20Nationalbanken%20nr%201%202015.pdf side 1

Side 26

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 26 af 31

Delkonklusion på hvorledes at Coloplast A/S’ aktie er en attraktiv investering

Investering i aktien er både attraktivt og ikke attraktivt, alt efter hvilken type investering det er. Hvis der investeres på kort sigt, vil det være en investering, som kan give et afkast i løbet af de næste 3 måneder, hvor trenden er opadgående. Hvis der investeres på langt sigt, vil det ikke være en attraktiv investering, fordi at der er en nedadgående trend og forventningerne til aktiemarkedet i 2016 ikke skønnes at være høje.

Foretag en vurdering af hvordan Coloplast A/S’ aktie kan indgå i en portefølje

sammen med andre aktier

I det foregående blev det konkluderet, at Coloplast A/S’ aktie ikke er konjunkturfølsom og at man ikke

forventer de vilde kursstigninger eller kursfald til aktien over de næste 4 kvartaler.

Her vil jeg inddrage figur 2 for, at opstille Coloplast A/S aktien og hvordan den kan indgå i en

portefølje med andre aktier.

Coloplast A/S’ aktien vurderes til, at være lavt risikobetonet, men samtidig forventes det ikke at den vil

give et nævneværdigt afkast for de kommende 8 kvartaler, hvor vi også har konkluderet at der er en nedadgående trend de næste 8 kvartaler, og derfor bør investeringshorisonten ligge uden for denne tidsramme. Aktien kan derfor med fordel anvendes i en portefølje over de næste 3-6 år, hvor man

påtager sig mellem risikovilje. Derfor bør porteføljen bestå af 70% lav/mellem risikobetonede

investeringsprodukter samt 30% investeringsprodukter med høj risiko. Her vil man forvente, at

Coloplast A/S får afviklet alle tvivlsspørgsmål i forbindelse med de nuværende retssager i USA, som

har haft indflydelse på virksomhedens nøgletal for regnskabet i 2015.

Der skal tages forbehold for, at aktien kan falde i løbet af de kommende 8 kvartaler, og sker det, kan man med fordel købe op i aktien, så man ikke har aktien i én kurs men i flere kurser. Derudover skal man tro på sin strategi og de aktier, som Coloplast aktien ligger i samme portefølje med.

Aktier at nævne som kunne indgå i samme portefølje, vil være Mærsk. Tidshorisonten er god på grund af, at Mærsk er faldet meget i 2015, som blandt andet skyldes udbyttebetaling, containerraterne og

Side 27

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 27 af 31 prisen på råvaren olie som er nede på et historisk lavt niveau. Det forventes derfor, at Mærsk vil stige i takt med at prisen på olie stiger, som det forventes den gør snarligst.

Aktien kan også indgå i en meget kortvarig portefølje, som strækker sig over de næste 2-3 måneder, og her kan man bruge den taktiske strategi for at sammensætte sin portefølje.

Det forventes at Coloplast A/S vil præsentere et årsregnskab, hvor man har store forventninger til året.

Det vil påvirke markedet psykologisk og presse kursen.

Aktien kan derfor med fordel sammensættes i en portefølje, der er præget af et overskud af høj risikobetonede aktier.

Her forventes det blandt andet, at Biotek branchen ligeledes vil have høje forventninger for året, og denne branche kan blive den helt store vinder i 2016. Helt specifikt er det firmaer med differentierende produkter som vil bane vejen. Endvidere skal der selvfølgelig tilføjes aktier, som spiller imod de højbetonede risikoaktier, så man ikke vil gå fallit, hvis markedet går imod lige netop den branche, man har sine penge i.

Denne strategi er meget kortsigtet og meget risikofyldt. Derudover er det den taktiske porteføljesammensætning, og derfor kræver den også en aktiv tilgang, og det kan lade sig gøre for den private investor at få et acceptabelt afkast ved denne strategi, da den ikke strækker sig over en lang periode.

Delkonklusion af hvorledes Coloplast A/S’ aktie kan indgå i en portefølje med andre aktier
Aktien kan indgå i flere typer porteføljer, da der findes lav/mellem risikobetonede aktier i stort set alle

porteføljer.

Aktien vurderes til at være sikker, på grund af at den ikke er konjunkturfølsom og man forventer årlig vækst på både top og bundlinje, og derfor kan den vælges som det sikre valg i porteføljesammensætningen, hvor det forventes, at den ikke har de store udsving og samtidig hverken det store afkast eller tab på aktien.

Den kan også indgå i en portefølje med høj risiko, hvor porteføljens tidshorisont er kort, fordi kursudvikling over de næste 3 måneder afhænger af analytikernes forventninger til aktien i 2016 og virksomhedens egne forventninger og hvorledes disse 2 forventninger ligger tæt op af hinanden.

Side 28

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 28 af 31

Konklusion

Coloplast A/S befinder sig på et marked hvor man sammen med 2 amerikanske virksomheder deler
totalmarkedet nogenlunde lige. Over de sidste 5 år er kursen på deres Coloplast A/S’ aktie steget

abnormt.

Ved sammensætning af optimale porteføljer med sin personlige risikoprofil hvor Coloplast A/S har

indgået i, vil man have scoret et rigtig højt afkast. Det sker på grund af virksomhedens evne til at tilpasse sig markedet og nutidens krav for at kunne generere afkast.

For at sammensætte den optimale portefølje skal man analysere hvilken rolle denne investering skal spille i ens portefølje. Det sker ved brug af de nøgletal og modeller som der findes relevant for dette samt analyse og analysetype af kursudviklingen. Der findes ikke en ligning på hvordan man genererer et afkast på en investering, for det kan ske på flere forskellige måder og ingen måde er mere korrekt end en anden. Derfor skal ens egen investeringsstrategi være grundlaget for dette og det er spadestikket for hvilke oplysninger og data man skal grave frem i forbindelse med forarbejdet for sin investering.

Så ikke at sige, at man ikke kan være heldig og uheldig på investeringsmarkedet.

Blind høne kan også finde korn.

Man er ikke sikret et afkast, selvom man har lavet det perfekte forarbejde på sine investeringer og derfor kan man også være heldig at få et afkast selvom man ikke har gjort et betydeligt forarbejde for sin investering. Dog mindskes risikoen betydeligt hvis forarbejdet er grundigt og omhyggeligt og undersøgelsen af markedet, virksomheden, kursen, eksterne- og interne forhold og stort set alt hvad man kan komme i tanke om, som kunne have den mindste relevans for succesraten af sin investering.

Coloplast A/S gør sit for at vokse sig større og tage markedsandele og øge omsætningen med mere. Alt

dette skal være madding for investorer, som er med til at bygge kapital op ved opkøb af aktier, som så skal være virksomheden behjælpelig til at vokse sig større og tage markedsandele og øge omsætningen med mere.

Side 29

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 29 af 31

Det kan afslutningsvis konkluderes at den vækst som virksomheden har genereret over de sidste 5 år, har styrket virksomheden finansielle situation og dette er ensbetydende med at virksomheden kan fungere i fremtiden og dette har øget investorenes interesse i virksomheden, fordi de mener den er likvid og holdbar.

Litteraturliste

1

http://www.coloplast.dk/Om-Coloplast-Danmark/#section=Historie_13393 Historien om Coloplast

2

http://www.coloplast.dk/Om-Coloplast-Danmark/#section=Historie_13393

3

http://www.coloplast.dk/Om-Coloplast-Danmark/#section=Vision_13403 visionen

4

http://www.coloplast.dk/Om-Coloplast-Danmark/#section=Mission-_13390 vores mission, missionen

5

Finansiering Systime side 284 figur 14.3, En simpel porteføljemodel

6

Finansiering Systime side 284 figur 14.3, En simpel porteføljemodel

7

Finansiering Systime side 284-285

8

Finansiering Systime side 285, 6 afsnit linje 2

9

Finansiering Systime side 289, afsnit 2

10

Finansiering Systime side 289 figur 14.4, Økonomiens fire faser

11

Finansiering Systime side 289 figur 14.4, Økonomiens fire faser

12

Finansiering Systime side 289 afsnit 3, side 290

13

http://taenk.dk/gode-raad/investering-find-din-risikoprofil

14

http://taenk.dk/gode-raad/investering-find-din-risikoprofil

15

http://taenk.dk/gode-raad/investering-find-din-risikoprofil

16

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 2,

nøgletal

17

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 23

18

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 73

distributionsomkostninger

19

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf, side 2,

nøgletal

20

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 48, noter,

regnskabspraksis.

21

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 48, egne

kapitalandele og aktieoptioner

22

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf, side 25

balance

23

http://www.invested.dk/encyclopedia/price-earnings-ratio/ InvestEd forklarer Price-Earnings Ratio – P/E værdi –

Kursindtjeningsforhold

Side 30

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 30 af 31

24

http://www.nordnetbloggen.dk/wp-content/uploads/sites/4/2015/12/Coloplast-tabel3.png

25

http://www.invested.dk/encyclopedia/price-earnings-ratio/ InvestEd forklarer Price-Earnings Ratio – P/E værdi –

Kursindtjeningsforhold

26

Finansiering Systime side 193, afsnit 1

27

http://www.nordnetbloggen.dk/wp-content/uploads/sites/4/2015/12/Coloplast-tabel3.png

28

http://investor.borsen.dk/artikel/1/295499/teknisk_analyse_koeb_aktier_med_hoej_rsi.html

29

http://investor.borsen.dk/artikel/1/295499/teknisk_analyse_koeb_aktier_med_hoej_rsi.html, stik imod teorien

30

http://www.euroinvestor.dk/boerser/nasdaq-omx-copenhagen/coloplast-b-a-s/206388

31

http://www.demib.com/ordbog/ordbog_beskrivelse.asp?ord=ROI

32

http://politiken.dk/oekonomi/virksomheder/ECE2295051/politikere-om-coloplast-stoette-helt-gak-og-aaben-mund-og-polypper/

33

https://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 2,

resultatopgørelse

34

http://www.statistikbanken.dk/10015, gennemsnitlig levealder, mænd og kvinder, fra i Danmark

35

http://www.copa.dk/raadgivning/p-62/

36

http://www.dr.dk/nyheder/penge/danskerne-er-blevet-mere-klimavenlige

37

http://www.csr.dk/minister-danskerne-skal-vide-mere-om-den-gr%C3%B8nne-omstilling

38

http://www.euroinvestor.dk/nyheder/2014/12/16/coloplast-dir-vaeksten-vil-tage-til-i-usa/

39

http://www.euroinvestor.dk/nyheder/2014/12/16/coloplast-dir-vaeksten-vil-tage-til-i-usa/

40

http://www.denstoredanske.dk/Samfund,_jura_og_politik/%C3%98konomi/Offentlig_%C3%B8konomi/udlicitering

41

https://markets.sydbank.dk/PublicationsWebHandler/Sydbank.aspx?ID=28538 side 2, leverandører

42

https://markets.sydbank.dk/PublicationsWebHandler/Sydbank.aspx?ID=28538 side 2, indgangsbarrierer

43

Virksomhedsøkonomi A, Bind 1, Trojka, side 157, figur 7.8

44

http://www.coloplast.dk/Om-Coloplast-Danmark/#section=Mission-_13390, mission

45

Virksomhedsøkonomi A, Bind 1, Trojka, side 174, figur 8.8

46

http://www.coloplast.com/Documents/Investor%20Relations/Annual%20reports/DK/%C3%85rsrapport%pdf side 6,

ledelsesberetning, strategi

47

http://finans.dk/live/erhverv/ECE8042538/Coloplast-s%C3%A6tter-yderligere-3-mia.-kr.-af-til-amerikanske-retssager/?ctxref=ext

48

http://www.euroinvestor.dk/boerser/nasdaq-omx-copenhagen/coloplast-b-a-s/206388

49

http://www.euroinvestor.dk/boerser/nasdaq-omx-copenhagen/coloplast-b-a-s/206388

50

http://www.euroinvestor.dk/boerser/nasdaq-omx-copenhagen/coloplast-b-a-s/206388

51

http://www.euroinvestor.dk/nyheder/2015/02/19/coloplast-analytikere-retter-ind-efter-ny-prognose/

52

Finansiering Systime side 178, defensive aktier

53

Investtech.dk/coloplast, teknisk analyse af aktien

54

http://www.investtech.dk/main/market.php?MarketID=451&product=44&fn=/dk/aboutAnalyses_DAN.phtm

55

http://www.investtech.dk/main/market.php?MarketID=451&product=44&fn=/dk/aboutAnalyses_DAN.phtm

56

http://www.investtech.dk/main/market.php?CompanyID=&tck=COLOB

57

http://www.investtech.dk/main/market.php?MarketID=451&product=44&fn=/dk/aboutAnalyses_DAN.phtm

58

https://www.banknordik.dk/Files/DK/Dokumenter/Investering/Aktiespots/Coloplast.pdf, anbefaling

Side 31

Studieretningsprojekt HHX3B

Vinter 2015

Virksomhedsøkonomi A, Finansiering B

Side 31 af 31

59

https://www.nationalbanken.dk/da/publikationer/Documents/2015/03/Nyt%20fra%20Nationalbanken%20nr%201%202015.pdf side 1