SRO om TDC i Afsætning A og Virksomhedsøkonomi A

Side 1

[Skriv firmaets navn]

SRO - 2016

Studie retningsopgave

HHX 2. år

Klasse: 2.x

Skole: Niels Brock Jtp

Fag: Afsætning og virksomhedsøkonomi

Lærere:

Side 2

SRO - TDC

1

Indholdsfortegnelse

Abstract ............................................................................................................................................ 1 Problemstilling ................................................................................................................................. 2 Problemformulering ......................................................................................................................... 2 Indledning ......................................................................................................................................... 2 Metodeovervejelse............................................................................................................................ 2 Virksomhedsbeskrivelse ................................................................................................................... 2 Regnskabsanalyse ............................................................................................................................. 3 Konkurrencestrategi ......................................................................................................................... 6 Vækststrategier ................................................................................................................................. 6 Konklusion ....................................................................................................................................... 7 Litteraturliste .................................................................................................................................... 8 Abstract

TDC A/S is a Danish stock market listed trading company that operates on the telecommunication

market including both B2B and B2C. TDC is Denmark’s largest telecommunication company with a market share of 60% within broadband, telephony and TV. This study tests TDC’s operations on the Danish market for telecommunication complemented by their internal situation in the previous three years and TDC’s existing and future growth potential. The analytic models profitability analysis, competitive strategies and growth opportunities will constitute a complete analysis of the company’s financial situation, strategies and growth potential. The results show that TDC’s financial situation is worsen based on the key figures development. A comment to this is, that TDC has bought the Norwegian telecommunication company for 12,5 billion DKK, which is estimated as a future profitable investment. Furthermore, the study shows that TDC uses differentiation strategy combined with palisade strategy. Concluding, TDC makes use of horizontal integration growth strategy due to their purchasing of other companies to conquer market shares. In the future, they will deploy market penetration to improve their current products.

Side 3

SRO - TDC

2

Problemstilling

1. Giv en analyse af en børsnoteret virksomhed inden for

a. Industri

b. Handel

c. Transport

d. Service.

I besvarelsen skal inddrages en regnskabsanalyse, Porters generiske konkurrencestrategier samt relevante vækststrategier.

Problemformulering

1. En redegørelse for TDC

2. En analyse af TDC indeholdende konkurrencestrategi, vækststrategi og regnskabsanalyse.

3. En vurdering af TDC’s fremtidige vækstmuligheder

Indledning

I opgaven beskrives, hvordan den børsnoterede virksomhed, TDC, agerer på markedet for telekommunikation samt, hvordan deres tre forrige år er forløbet i virksomheden og deres foreløbige samt fremtidige vækstmuligheder er. Der bliver til dette anvendt forskellige analyse modeller, som er med til at belyse samt udlede konklusioner indenfor problemstillingen. Blandt andet bliver der udført en regnskabsanalyse indeholdende en rentabilitetsanalyse, som belyser, hvordan TDC de sidste tre år har klaret sig i forhold til nøgletal. Dernæst vil der blive kigget på konkurrencemæssige strategier, for at fastlægge den strategi, som TDC anvender for at erobre markedet for telekommunikation. Til sidst vil TDC’s vækstmuligheder blive analyseret.

Metodeovervejelse

For at analysere virksomheden TDC, er der som ovenfor beskrevet blandt andet blevet udarbejdet en regnskabsanalyse, for at se, hvordan TDC har udviklet sig økonomisk de seneste år. Derudover belyser en regnskabsanalyse også, hvordan TDC har investeret sine penge. Dette giver derfor et godt indblik i, hvordan virksomheden fungerer. Dernæst er der blevet analyseret ved hjælp af Porters generiske strategier, for at finde frem til, hvilke strategier virksomheden anvender for at indtage det effektive marked. Til sidst er virksomhedens vækstmuligheder blevet analyseret ved at kigge på måden TDC førhen har ageret på markedet for telekommunikation, og hvordan de fremadrettet skal gøre det. Analysen af generiske og vækststrategier giver en større forståelse for, hvorfor TDC’s økonomiske situation har udviklet sig som den har.

Virksomhedsbeskrivelse

TDC A/S er en dansk børsnoteret handelsvirksomhed, som befinder sig på

telekommunikationsmarkedet både indenfor B2B og B2C. TDC er i dag Danmarks største teleselskab med cirka 8,9 millioner kunder indenfor bredbånd, telefoni og tv. De er markedsledere når det kommer til fastnettelefoni, internet og hjemmeunderholdning og har en markedsandel på 60

Side 4

SRO - TDC

3

% [1] sammen med Yousee. De opererer primært på det danske marked, men fungerer også som markedsudfordrer i Sverige, Norge og Finland. For uden førnævnte tjenester, sælger TDC også hardware i form af mobiltelefoner, computere, ipads etc.

Indtil 1997 var TDC (dengang Tele Danmark) statsejet, men solgte 42 % af aktierne til det amerikanske teleselskab Ameritech. I 2008 solgte staten resten af aktierne og TDC var hermed en del af privatiseringen. I 2005 slog fem kapitalfonde sig sammen (Blackstone, Apax, Permira, KKR og Providence) sig sammen og dannede Nordic Telephone Company (NTC), for at opkøbe

minimum 90 % af TDC’s aktier, så de ikke længere ville være noteret i Københavns børsfond.^{2}

TDC ville dog kun gå med til at sælge 87,9 % af aktierne, og derfor kan man stadig finde TDC på børsen. NTC valgte i 2010 at sælge ud af deres ejerandel af TDC. I 2013 solgte KKR sin aktiepost

og i dag TDC A/S findes der cirka 45.000 aktionærer.^{3}

TDC group indeholder, udover TDC også Yousee, Fullrate, Telmore, Blockbuster, Dansk kabel TV, TDC hosting, NetDesign, ComX og UnoTel.

TDC havde i 2014 et overskud på 3.228.000 millioner kroner, hvor de i 2015 havde et underskud på

                      4
2.384.000 millioner kroner.

Regnskabsanalyse

2013 2014 2015

Nettoomsætning | 23.986 | 23.344 | 24.366

- Vareomkostninger | 6.555 | 6.252 | 6.882

Bruttoresultat | 17.431 | 17.092 | 17.484

- Eksterne omkostninger | 3.386 | 3.376 | 3.625
- Personale omkostninger | 4.127 | 3.993 | 4.195
Resultat af primær drift | 9.918 | 9.723 | 9.664

+ Finansielle indtægter 569 690 638

- Finansielle omkostninger | 1.602 | 1.576 | 1.517
Resultat før skat | 8.885 | 8.837 | 8.785

Aktiver | 60.410 | 74.361 | 64.596
- Gennemsnitlige aktiver | 61.963 | 67.386 | 69.479
Gæld | 40.026 | 55.714 | 44.242
- Gennemsnitlig gæld | 41.015 | 47.870 | 49.978

1

Strategi – 2014 udførelsen - http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-5BE87H/0x0x810697/79F52F11-63E2-

4E49-80DB-DE658718EC00/TDC_rsrapport_2014.pdf
2

Kandidat afhandling værdiansættelse af TDC -

http://studenttheses.cbs.dk/bitstream/handle/10417/3738/michael_chen.pdf?sequence=1
3

TDC - https://da.wikipedia.org/wiki/TDC

4

Annual report 2015 - file:///C:/Users/HG-001/Downloads/offentliggorelse%20(1).pdf

Side 5

SRO - TDC

4

Egenkapital 20.384 18.647 20.364

- Gennemsnitlig egenkapital 10.605 19.516 19.506

Rentabilitet 2013 2014 2015

Afkastningsgrad | 16,9 % | 15,4 % | 14,8 %
Overskudsgrad | 43,7 % | 44,6 % | 42,2 %

Aktivernes omsætningshastighed 0,38g 0,34g 0,35g

Egenkapitalens forrentning 83,8 % 45,3 % 45 %

Gældsrente | 3,91 % | 3,29 % | 3,04 %

Gearing 3,87g 2,45g 2,56g

Soliditetsgrad 33,74 % 26,24 % 31,53 %

Likividitetsgrad 56,16 % 31,57 % 45,04 %

Afkastningsgrad

Rentabiliteten for TDC A/S er forværret en del af analyseperioden eftersom afkastningsgraden er

faldet fra 16,9 % i 2013, til 14,8 % i 2015. Det vil sige, et fald på 2,1 procentpoint. (12,4 %). I 2013 gav hver investeret krone en forrentning på 16,9 øre. I 2012 var forrentningen faldet til 14,8 øre pr.

investeret krone. Afkastningsgraden ligger på et tilfredsstillende niveau i de tre analyse år, når man sammenligner med markedsrenten på 3-4 % plus et risikotillæg.

Overskudsgrad

Virksomhedens indtjeningsevne er forværret i analyseperioden, på baggrund af, at overskudsgraden er faldet fra 43,7 % i 2013 til 42,3 % i 2015. Det vil sige, et fald på 1,4 procent point (3,2 %). Dette har påvirket afkastningsgraden negativt. Forværringen er især sket fra 2014 til 2015, hvor overskudgraden faldt fra 44,6 % i 2014 til 42,3 % 2015 (2,3 procentpoint).

Aktivernes omsætningshastighed

TDC’s kapitaltilpasningsevne er forværret i perioden, idet aktivernes omsætningshastighed er faldet fra 0,38 gange i 2013 til 0,35 gange i 2015. Det vil sige en fald på 0,3 gange (78,9 %). Dette har påvirket afkastningsgraden negativt. Dette skyldes, aktiverne er steget mere end omsætningen i analyseperioden. Forværringen er især sket fra 2013 til 2014. TDC er altså blevet ringere til at tilpasse aktiverne til omsætningen.

Egenkapitalens forretning

Side 6

SRO - TDC

5

Egenkapitalens forrentning er forværret en del i analyseperioden fra 83,79 % i 2013 til 45,04 % i

2015. Det vil sige et fald på 38,75 procentpoint (46,25 %). Egenkapitalens forrentning ligger i alle årerne på et tilfredsstillende niveau, sammenlignet med markedsrenten på 3-4 % plus et risikotillæg.

Egenkapitalens forrentning har igennem 2013, 2014 og 2015 været langt højere end afkastningsgraden, hvilket betyder TDC har tjent på at arbejde med gæld.

Gældsrente

Gældsrenten er i analyseperioden faldet fra 3,9 % i 2013 til 3,03 % i 2015. Det vil sige et fald på

0,87 procentpoint (22,3 %). I 2015 var gældsrenten på 3,03 %, hvilket er lavere end de andre år.

Gældsrenten er lav sammenlignet med afkastningsgraden, og faldet i gældsrenten er også mindre end faldet i afkastningsgraden, hvilket er positivt. I forhold til de danske pengeinstitutters udlånsrente til erhverv, er gældsrenten lav, denne ligger på 4,5 %.

Gearing

Gearingen i analyseperioden er faldet fra 3,8 gange i 2013 til 2,56 gange i 2015. Det vil sige et fald på 1,3 gange (34,2 %). Gearingen var i 2014, 2,4 gange, altså lavere end de andre år. I 2014 udnytter TDC, altså ikke at en ligeså stor gæld, ville have skabt en større fortjeneste. Det ville på den anden side have været en fordel for TDC i 2014, hvis gearingen havde været lavere, da dette ville have begrænset tabet på kapitalen.

Soliditetsgrad

Soliditetsgraden var i 2013 33,74 %, dvs. at de 33,74 % af de samlede investeringer (aktiver) I TDC var finansieret med egenkapital. I 2014 faldt soliditetsgraden til 26,24 %, hvilket er under de anbefalede 30 %. Dette betød, at TDC i 2014 ikke var særlig godt rustet til at modstå tab. I 2015 steg soliditetsgraden til 31,53 % og var dermed over de 30 % igen. Dette betyder at virksomheden kan tåle at tabe 31,53 % af aktivernes værdi, før långiverne lider tab.

Likviditetsgrad

Likviditetsgraden ligger langt under de anbefalede 150 %, hvilket må siges at være yderst utilfredsstillende.

Konklusion

Analysen viser en negativ udvikling i TDC’s rentabilitet, som samlet vurderes til at være utilfredsstillende. Virksomheden er blevet langt værre til at udnytte den investerede kapital, som til dels er med til at påvirke den negative udvikling. På trods af, at TDC’s likviditetsgrad er langt lavere end, hvad det anbefalede er, så viser afkastningsgraden samt egenkapitalens forrentning at TDC tjener penge på at handle med gæld, hvilket er positivt.

Side 7

SRO - TDC

6

Konkurrencestrategi

For at finde frem til, hvilken konkurrencestrategi TDC anvender, vil man kunne anvende Porters generiske strategier for at fastlægge dette.

Da TDC forhen var statsejet, og dermed er den virksomhed, som dækker den største del af landet

(99,5 %), på grund af strenge krav fra staten, og derudover har den største kundegruppe, vurderes det, at TDC, som befinder sig på et heterogent marked, benytter sig af en differentieringsstrategi. [5] Dernæst er TDC markedsledere med en markedsandel på 60 %. Netop, fordi TDC førhen var statsejet, befinder de sig derfor i mange forbrugeres bevidsthed, som værende troværdige og af høj kvalitet.

TDC er derudover opbygget på baggrund af en palisade strategi, idet de forsøger at dække hele markedet for telekommunikation. De tilbyder derfor forskellige kundegrupper, forskellige produkter. Dette ses specielt på deres forskellige pakke løsninger, hvor de både har noget til den unge forbruger men også familierne. Ulempen ved, at bruge en palisade strategi er, at de kan risikere kannibalisme. Altså at et af deres egne produkter (eksempelvis en af deres pakkeløsninger) tager salget fra et af deres nuværende produkter (eksempelvis et enkelt abonnement).

TDC adskiller sig fra sine konkurrenter ved at dække yderområderne i landet, have specielle pakker

(home trio) og fysiske butikker.

De benytter sig af dermed af differentieringsstrategi, men holder stadig højt fokus på deres omkostninger.

Vækststrategier

TDC har gennem sin tid, opkøbt mange firmaer inden for telekommunikation, bredbånd og underholdning. Alle disse opkøb hjælper ikke kun TDC til at vokse sig større, men også at slå konkurrenter af banen ved selv at eje dem, og dermed få udbyttet. Under ses en tabel, som viser deres opkøb af firmaer siden 2003:

Den 9. december 2003 Telmore for 400 mio. kroner

Den 27. oktober 2004 Song Networks AA/S for 4,56 mia. kroner.

Den 1. december 2004 NetDesign for 350 mio. kroner

Den 29. juni 2007 Opkøber 20 % af UnoTel, pris ukendt

Den 13. marts 2009 Fullrate for 400 mio. kroner

Den 17. november 2009 Dong’s fiber for 325 mio. kroner

Den 11. december 2009 Køber de sidste 80 % af UnoTel

Den 16. december 2009 Datter selskab Telmore, køber M1

2010 Datter selskab Yousee køber Nordit

Den 11. maj 2011 Onfone for 300 mio. kroner

5

Afsætning 1 - https://afs1.systime.dk/index.php?id=140

Side 8

SRO - TDC

7

Den 15. marts 2014 Norske teleselskab Get for 12,5 mia. kroner

Den 13. marts 2016 Køber It- og teleselskabet Cirque

6

Som ovenstående tabel viser, så er der sket en del opkøb gennem tiden af TDC. Dette placerer TDC hos horisontal integration, idet virksomheden søger vækst ved at opkøbe en konkurrent eller fusionere med en konkurrent. Foruden de 12 større opkøb gennem tiden, har TDC gennemgået fire fusioner.

Når en virksomhed benytter sig af en horisontal integration betyder det, at virksomheden søger vækst gennem opkøb af andre virksomheder. TDC forsøger derfor at vokse ved at benytte sig af de bedste aktiviteter i værdikæden i de opkøbte virksomheder. De laver ikke om på deres nuværende aktiviteter, men bibeholder virksomhederne som de er, dog med få ændringer. På denne måde opnår TDC synergieffekter.

I TDC’s årsrapport fra 2015, beskriver de, hvordan deres fremtidige vækststrategi vil se ud. Her beskriver de, at de vil forbedre deres nuværende netværk blandt andet ved hjælp af udskiftning af de gamle kobber ledninger. Derudover vil de forbedre deres kundeservice så kunderne fremover vil få en meget bedre oplevelse når de er kunder hos TDC. Dette er alt sammen en del af en markedspenetrering, da de søger vækst på nuværende markeder med nuværende produkter, bare med forbedringer så kunderne får en meget bedre oplevelse. På denne måde opnår TDC en forøgelse af det effektive marked og ved at øge markedsandelen.

Konkludende kan man redegøre for, at det vil være fordelagtigt for TDC at lave en kombination af horisontal integration og markedspenetrering. På denne måde opnår de en større markedsandel både i Danmark, men også i resten af norden. Udover den større markedsandel vil en forbedring af deres nuværende produkter, medhjælpe, at kunderne får større interesse for TDC.

Konklusion

Konkluderende er TDCs økonomiske situation blevet forværret på baggrund af nøgletallenes udvikling. Dog kan man vurdere, at TDC på trods af negativ udvikling i regnskabet, har en tilfredsstillende fremgang på baggrund af deres opkøb af blandt andet det norske teleselskab GET for 12,5 milliarder kroner. Dette anses for at være en fornuftig investering, idet de sidder på en stor del af det norske telemarked. TDC anvender en differentieringsstrategi og palisadestrategi for at differentiere sig på markedet for telekommunikation og samtidig prøve at afdække så stor en markedsandel som muligt. Dette konkluderes blandt andet på baggrund af, at virksomheden er markedsledere og udbyder 99,5 % af bredbånd i Danmark. TDC anvender en horisontal integrations vækststrategi, idet de opkøber andre selskaber indenfor telekommunikation og underholdning.

Fremover vil de ved hjælp af markedspenetrering forbedre deres nuværende produkter.

6

Wikipedia den frie encyklopædi, TDC - https://da.wikipedia.org/wiki/TDC

Side 9

SRO - TDC

8

Litteraturliste

Internetkilder:

Kandidat afhandling værdiansættelse af TDC

http://studenttheses.cbs.dk/bitstream/handle/10417/3738/michael_chen.pdf?sequence=1 , siden sidst

besøgt den

Børsen – C20 cap

http://borsen.dk/kurser/danske_aktier/c20_cap.html , siden sidst besøgt den

Wikipedia, den frie encyklopædi – TDC

https://da.wikipedia.org/wiki/TDC , siden sidst besøgt den

Rapporter:

Årsrapport 2014

http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-5BE87H/0x0x810697/79F52F11-63E2-4E49-80DB-
DE658718EC00/TDC_rsrapport_2014.pdf ,

Årsrapport 2012

http://aarsrapport2012.tdc.dk/materiale/2012-pdf/tdc-koncernarsrapport-2012.pdf

Årsrapport 2015

file:///C:/Users/HG-001/Downloads/offentliggorelse%20(1).pdf

Artikler:

Bredbåndsmatch - Ny undersøgelse: TDC har nu bedste dækning

http://www.bredbaandsmatch.dk/2015/04/10/ny-undersogelse-tdc-har-nu-bedste-daekning/, siden

sidst besøgt den

TDC skifter navn til Yousee

http://www.computerworld.dk/art/236142/tdc-skifter-navn-til-yousee , siden sidst besøgt den 31-05-

2016

Ny undersøgelse: TDC har nu bedste dækning

http://www.bredbaandsmatch.dk/2015/04/10/ny-undersogelse-tdc-har-nu-bedste-daekning/ , 31-05-

2016

Investor Briefing – børsnoterede virksomheder i Danmark

http://www.investorbriefing.dk/default.asp?Content=Virkproflist&Menu=3 , siden sidst besøgt den

Side 10

SRO - TDC

9

Bøger:

Systime – Afsætning 1

https://afs1.systime.dk/index.php?id=139

Systime – Virksomhedsøkonomi A

https://virksomheda.systime.dk/index.php?id=813

Systime – Afsætning 2

https://afs2.systime.dk/