SOP om konkurrencesituationen for Vestas Wind Systems A/S

Side 1

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 1 af 29

Abstract

This report is about the wind turbine manufacturer Vestas Wind Systems A/S, which is a Dan-

ish stock business. They are a high-tech company that does everything in production, installa-tion and servicing of wind turbines. The company have a total market share around 13,2% worldwide and this makes them to the world's biggest, At first in this report there will be a characteristic of the company and its industry, followed by a statement of the company's criti-

cal success factors and challenges. After that Vestas Wind Systems A/S economic situation will

be analysed and evaluated, with help of a financial analysis, at the year After this will the company’s competitive challenges be analysed with help of an industry analysis called Porters Five Forces and finally will it be seen on different actions the company can do in order to meeting their economic stimulation and their competitive challenges.

Vestas Wind Systems A/S is generally a company who has got lot of problems the last years.

The recent years have been a hit of a very bad economic situation and they had some competi-tive challenges. The company is on a market where they have been under a big pressure of many competitors worldwide and due to this they have lost a large market share during the past years. It looks after all that the company has turned their economic situation in the right

direction in 2014, but this is not going to change that Vestas Wind Systems A/S still have to

fight for their economic situation and competitive challenges.

Side 2

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 2 af 29

Indholdsfortegnelse

ABSTRACT 1

INDLEDNING 4

PROBLEMFORMULERING 4

METODEAFSNIT 4

VIRKSOMHEDSKARAKTERISTIK 5

BRANCHE 6

KRITISKE SUCCESFAKTORER OG UDFORDRINGER: 7

KRITISKE SUCCESFAKTORER 7

UDFORDRINGER 8

PEST ANALYSE 9

DEN UAFHÆNGIGE OMVERDEN (FJERNMILJØ) 9

POLITICAL FACTORS 9

ECONOMICAL FACTORS 9

SOCIOCULTURAL FACTORS 10

TECHNOLOGICAL FACTORS 10

DELKONKLUSION – PEST ANALYSE 11

REGNSKABSANALYSE 11

RENTABILITETSANALYSE 11

AFKASTNINGSGRAD 11

OVERSKUDSGRAD 11

AKTIVERNES OMSÆTNINGSHASTIGHED 12

GÆLDSRENTE 12

EGENKAPITALENS FORRENTNING 12

SOLIDITET OG LIKVIDITET 13

SOLIDITETSGRAD 13

LIKVIDITETSGRAD 13

DELÅRSRAPPORT, TREDJE KVARTAL 2014 13

DELKONKLUSION – ØKONOMI 14

BRANCHEANALYSE 15

TRUSLEN FRA NYE KONKURRENTER 15

LEVERANDØRENS FORHANDLINGSSTYRKE 15

KUNDERNES FORHANDLINGSSTYRKE 16

TRUSLEN FOR SUBSTITUERENDE PRODUKTER 17

KONKURRENCEN I BRANCHEN 17

DELKONKLUSION – KONKURRENCEMÆSSIGE UDFORDRINGER 18

TILTAG VIRKSOMHEDEN KAN SÆTTE I VÆRK FOR AT IMØDEGÅ DE ØKONOMISKE OG DE

KONKURRENCEMÆSSIGE UDFORDRINGER 18

TILTAG TIL DE ØKONOMISKE UDFORDRINGER 18

TILTAG TIL DE KONKURRENCEMÆSSIGE UDFORDRINGER 19

Side 3

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 3 af 29

KONKLUSION 20

LITTERATURLISTE 21

KILDER TIL OPGAVEN: 21

ÅRSRAPPORTER: 21

BØGER: 21

ARTIKLER: 21

ANALYSER 22

BILLEDER: 23

BILAG: 23

KILDER TIL BILAG: 23

ÅRSRAPPORTER: 23

BØGER: 23

ARTIKLER: 23

BILAG 24

BILAG 1 (MARKEDSANDEL – 2010 + 2013) 24
BILAG 2 ( MARKEDSANDEL VESTAS WIND SYSTEMS A/S – ) 25

BILAG 3 (PEST 25

BILAG 4 (REGNSKAB OG NØGLETAL) 26

BILAG 5 (POTERS FIVE FORCES) 29

BILAG 6 (BILLEDE TIL SIDEFOD) 29

Side 4

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 4 af 29

Indledning

Problemformulering

Karakteriser virksomheden Vestas Wind Systems A/S og dens branche.

Redegør for virksomhedens egen opfattelse af de kritiske succesfaktorer og de udfordringer virk-somheden står over for.

Analyser virksomhedens økonomiske og konkurrencemæssige udfordringer.

Diskuter forskellige tiltag virksomheden kan sætte i værk for at imødegå de økonomiske og de konkurrencemæssige udfordringer

Metodeafsnit

Denne opgave om Vestas Wind Systems A/S vil til dels blive bygget op omkring de tre takso-

nomiske niveauer [1]. Først med et redegørende afsnit og derefter et analyserende afsnit og til

sidst et diskuterende/vurderende afsnit, dog vil der blive lavet en lille delkonklusion til hver

af de pågældende analyser. I opgaven vil der først og fremmest blive udarbejdet en karakteri-

stik af Vestas Wind Systems A/S og dens branche. Herefter et redegørende afsnit om virk-

somhedens kritiske succesfaktorer samt de udfordringer, som de står overfor. I analyse afsnit-tet vil der først og fremmest blive udarbejdet en kort PEST analyse af virksomhedens uaf-hængige omverden, for at give et indblik i alle de faktorer, der spiller ind for, at en vindmølle-

producent som Vestas Wind Systems A/S kan drives og løse sine udfordringer. Efterfulgt af en

regnskabsanalyse, der ender ud i en vurdering af virksomhedens økonomiske situation, og en poteres Five Forces branche analyse, som ender ud i en vurdering af Vestas Wind Systems

A/S’ konkurrencemæssige udfordringer. Til sidst vil der blive diskuteret forskellige tiltag,

som virksomheden kan sætte i værk, for at imødegå den økonomiske situation og de konkur-rencemæssige udfordringer. Alt dette vil til sidst blive samlet i en afsluttende konklusion på hele problemformuleringen.

1

http://www.ikast-gym.dk/uddannelser/hf/hf-studieguide/taksonomi.aspx

Side 5

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 5 af 29

Virksomhedskarakteristik

Historien omkring den i dag børsnoterede^{2} virksomhed Vestas Wind Systems A/S starter helt

tilbage i 1898, hvor virksomheden blev etableret af Hans Søren Hansen, efter han havde købt den lokale smedeforretning i Lem. Virksomheden udviklede sig som årene gik først under

navnet Vestjysk Staalvarefabrik A/S, som senere blev forkortet til Vestas A/S. Virksomheden

producerede til at starte med stålrammer, hydrauliske kraner og landbrugsvogne. Først helt

hen i begyndelsen af 1980’erne, hvor oliekrisen rammer Danmark, begynder Vestas A/S deres

udvikling og produktion inden for vindenergi, men allerede i 1986 få år senere går virksom-heden konkurs. Dette gør dog, at en del investorer, der er interesserede i vindteknologi, opkø-

ber firmaet i 1987 og giver det navnet Vestas Wind Systems A/S. De sælger alle aktiviteter,

der ikke omhandler vindteknologi, fra. Der begynder dog først rigtig at komme gang i salget af vindmøller i 1995, hvor der udbreder sig en stor fokus på alternativ energi. Vindmøllemarke-det udvikler sig derefter kraftigt de følgende år helt hen til der, hvor markedet er nået til nu [3].

Vestas Wind Systems A/S er i dag en højteknologisk service- og produktionsvirksomhed, der

udelukkende lever af produktion, installation og servicering af både on- og offshore vindmøl-ler [4]. Virksomheden har været global markedsleder målt på markedsandel de sidste 13 år på nær i år 2012, hvor de måtte overlade deres førerposition til den store amerikanske vindmøl-

leproducent GE Wind Energy A/S, og rykke ned på en 2^{5}. Plads. På trods af at Vestas Wind Sy-
stems A/S på nuværende tidpunkt stadig er markedsleder, haler mange af de mindre vindmøl-
leproducenter meget ind på dem. Dette gør også, at Vestas Wind Systems A/S har mistet hele

11,4% af deres markedsandel igennem de sidste 8 år [6].

Vestas Wind Systems A/S har deres hovedkontor i Aarhus, hvor meget af udviklingen af

vindmølleteknologien forgår. Derudover har de kontorer og produktionssteder i hele verden.

2

http://www.vestas.com/da/investor/contact_ir#!becomeanactiveshareholder

3

http://danmarkshistorien.dk/leksikon-og-kilder/vis/materiale/vestas/

4

http://www.vestas.com/da/investor/contact_ir#!who-is-vestas

5

http://ing.dk/artikel/vestas-mister-sin-titel-som-verdens-storste-vindmolleproducent-136310

6

Bilag 2 (Markedsandel Vestas Wind Systems A/S – )

Side 6

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 6 af 29

Virksomheden, der til dagligt er ledet af den svenske Anders Runevad, har 17.586 ansatte [7],

19 datterselskaber og omsatte i 2013 for 6084 mio. EUR [8].

Vindmølleproducenten har de sidste to år været igennem en meget stor ’’turnaround’’, hvor de har skiftet deres tidligere ledelse ud, og fyret deres daværende direktør gennem 8 år, Dit-lev Engel, efter et par meget dårlige resultater i regnskabsåret 2011 og 2012 [9]. Efterfølgende har de ansat den nuværende direktør, Anders Runevad, der kommer fra telebranchen, og om-lagt virksomhedens strategier i et forsøg på , at skabe et mere konkurrencedygtigt selskab og

                            10
vinde aktionærernes tillid tilbage .

Branche

Vestas Wind Systems A/S befinder sig i en meget hård branche, der har været under stort

pres de seneste år [11] - ikke mindst fordi der de seneste år er kommet en lang række nye udby-dere på især det kinesiske marked, der har udviklet sig markant, og har presset de daværende udbydere på højt plan [12]. Derudover er en af de ting, der har holdt branchen meget nede, fi-nanskrisen, som har stået på den seneste årrække. Den har b.la. være med til at bremse en masse vindmølleprojekter, fordi økonomien ikke har været til det [13]. Det ser dog ud til, at branchen har meget lyse fremtidsudsigter. I 2013 er det danske vindmøllemarkedet steget med 3%, og analytikerne forudser, at det vil stige med 5-7% yderligere årligt i årene 2014 -

2017 [14]. En af de ting, der er med til at sætte gang i vindmøllebranchen, er, at der er kommet godt gang i verdensøkonomien igen, og der er et meget stigende fokus på miljø og derunder vedvarende energi. Det er dog en branche, hvor der hurtigt kan ske uforudsigelige ting, som

7

http://www.information.dk/telegram/515017

8

https://skoda.emu.dk/skoda-
cgi/nnmarkedsdata/Content/View/Profile.aspx?from=search&p=0&id=6

9

http://www.information.dk/telegram/469683

10

Årsrapport 2013 s. 25 – Ny koncern

11

http://ing.dk/artikel/prognose-vindmoellemarkedet-rejser-sig-efter-et-katastrofalt-93

12

http://energiwatch.dk/secure/Energinyt/Renewables/article6420136.ece

13

http://politiken.dk/oekonomi/ECE624160/vindmoellefabrik-er-haardt-ramt-af-finanskrisen/

14

http://www.installator.dk/vækst-i-sigte-vindmøllebranchen

Side 7

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 7 af 29 kan bremse væksten i branchen meget, som f.eks. det store fald i olieprisen, der er sket de

sidste 2 måneder^{15}.

Kritiske succesfaktorer og udfordringer:

Det har ikke været muligt at få et svar fra Vestas Wind Systems A/S omkring deres egen opfat-

telse af, hvad deres kritiske succesfaktorer og udfordringer konkret består af. Der er i stedet blevet udarbejdet en række kritiske succesfaktorer og udfordringer, som virksomheden

har/står overfor, ud fra udtalelser af virksomheden og forskellige artikler om virksomheden.

Kritiske succesfaktorer

’’Den politiske opbakning i form af støtteordninger er alt afgørende for, at Vestas Wind

Systems A/S kan opretholde deres stigende vækst og salg^{16} ’’ Hvis den politiske opbakning

inden for vedvarende energi, der har været verden over, forsvinder, vil det blive billigere at udvinde energien ved mindre miljøvenlige metoder, og dermed vil det skade Vestas Wind Sy-

stems A/S’ marked.

’’Det er vigtigt, at Vestas Wind Systems hele tiden er i førersædet med den teknologi-ske udvikling, for at kunne konkurrere med de andre udbydere [17]

’’ Hvis ikke Vestas Wind

Systems A/S hele tiden sørger for at investere og være i førersædet med deres teknologiske

udvikling af vindmøller, vil de blive udkonkurreret af det store antal konkurrenter, der befin-der sig på det samme marked, da det ikke vil kunne svare sig for kunderne at købe netop de-res vindmøller .

15

http://investor.borsen.dk/artikel/1/295184/aktier_olieprisen_giver_nedtur_til_vestas_og_maersk.html

16

Sydbanks aktie analyse

https://markets.sydbank.dk/PublicationsWebHandler/Sydbank.aspx?ID=27336

17

http://www.windpower.org/da/aktuelt/megawatt_baggrund/udvikling_mod_vaekst/black_box_vestas_wind_

systems.html

Side 8

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 8 af 29

’’Vindenergi skal forblive som en at de mest sparsomme energikilder inden for vedva-

rende energi, for at Vestas Wind System A/S kan opretholde deres salg og produktion
af vindmøller^{18} ’’. Vestas Wind systems A/S skal hele tiden sørge for, at vindenergi forbliver

som en af de mest sparsomste energikilder, når der omtales vedvarende energi, for ikke at få udkonkurreret deres marked, ved deres kunder vælger f.eks. solenergi frem for vindenergi.

Udfordringer

Den økonomiske situation har været en meget stor udfordring [19], og virksomheden kæmper stadig med at mindske deres omkostninger, for at skabe et positivt resultat. Den økonomiske dårlige situation gør, at mange investorer og ikke mindst kunder ikke har tillid til virksomhe-den og vælger den fra.

Den korte forlængelse af støtteordninger som f.eks. PTC ordningen der er i USA er en stor ud-fordring [20], fordi dette gøre vindmøllemarkedet meget usikkert, da det kan være meget svært at forudsige hvordan markedet kommer til at se ud året, efter hvis ikke støtten forlænges igen.

Det er en meget stor udfordring for Vestas Wind Systems A/S at der meget nemt kan fore-

komme meget uforudsigelige ting, som kan påvirke deres marked negativt, især med den se-

neste tids fald i olie priserne kan få stor indflydelse på Vestas Wind Systems A/S afsætning.

Dette kan gøre det billigere for nogle af deres kunder at producere energi ved afbrænding af fossile brændstoffer i stedet for produktion af vind energi og dermed vil det muligvis blive

valgt fra^{21}.

18

http://www.fyens.dk/Boers-nyt/Vestas-kunde-rykker-over-i-solenergi/artikel/1985216

19

http://energiwatch.dk/Energinyt/Renewables/article5422477.ece

20

http://energiwatch.dk/Energinyt/Renewables/article7295114.ece

21

http://www.business.dk/investor/aktier-olieprisen-tyngede-vestas-og-maersk

Side 9

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 9 af 29

PEST analyse

Der vil blive udarbejdet en kort PEST analyse af Vestas Wind Systems A/S’ uafhængige om-

verden, for at give et indblik i alle de faktorer der spiller ind for, at en virksomhed som Vestas Wind Systems kan drives og fungere.

Den uafhængige omverden (fjernmiljø)

Political factors

De politiske forhold spiller en stor rolle i vindmølleproducentens omverdensforhold for, at de kan opnå størst muligt vækst og afsætning. Der har i den seneste årrække været et meget stort fokus på vedvarende energi pga. den globale opvarmning, hvilket bl.a. har fået politiske regeringer verden over til at opsætte forskellige støtteordninger i form at tilskud til vedva-rende energi [22]. Dette har været en meget vigtig faktor for vindmøllebranchens positive vækst.

Det politiske forhold kan dog også være i negative sammenhænge, som da Kinas regering i

2010 var ved at vedtage, at 70% af de opsatte vindmøller i landet skulle være produceret af en kinesiske producent. Dette kunne have været en katastrofe for andre udbydere inkluderet

Vestas Wind Systems A/S, da Kina består af et enormt marked^{23}, hvor Vestas Wind Systems

også har lavet en helt ny strategi for at erobre markedsandel i landet [24].

Economical factors

De økonomiske forhold har meget stor indflydelse på, om Vestas Wind Systems A/S kan af-

sætte deres produkter. Verdensøkonomien spiller specielt en meget stor rolle for væksten på vindmøllemarkedet. Den meget omtalte finanskrise har bl.a. sænket mange vindmølleprojek-ter de senere år, fordi investorerne ikke har haft økonomi eller tiltro til at investere deres formue i disse vindmølle projekter [25]. Dog kan økonomien også påvirke virksomheden positivt

22

http://www.ens.dk/undergrund-forsyning/el-naturgas-varmeforsyning/elforsyning/elproduktion/stotte-

vedvarende-energi-2

23

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=newsarchive&sid=a6Py.AvPnWu8

24

Sydbanks Vestas aktieanalyse tirsdag den

25

http://finans.dk/artikel/ECE4058394/finanskrisen_rammer_vindm%F8ller_i_2009/

Side 10

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 10 af 29 som f.eks. den stigende pris på fossile brændstoffer, der er sket over den seneste årrække, har især fået vedvarende energiløsninger som vindenergi i større fokus [26].

Sociocultural factors

De sociale og kulturelle forhold har en halv stor indflydelse på Vestas Wind Systems A/S’ om-

verden. Den øgede levestandard har været med til at føre til, at efterspørgslen på energi forsat er stigende [27]. Dette har bl.a. noget at gøre med, at verdensbefolkningen har fået et større be-hov sammen med sigende købekraft, og dette gør f.eks., at der bliver købt flere elektroniske apparater, der øger strømforbruget markant [28]. Befolkningen er også begyndt at sætte større pris på grøn energi, for at skåne miljøet og formindske Co2 udslippet i atmosfæren. Dette gør også , at flere efterspørgsler på vedvarende energi er steget markant [29].

Technological factors

De miljømæssige forhold spiller en meget stor rolle i deres omverden. Den øgede fokus på miljøet i form af den globale opvarmning, der har været, har påvirket Vestas Wind Systems meget positivt, da det har sat vedvarende energi i meget stort fokus, og derved øget udvikling og markedet inden for vindenergi [30]. De teknologiske forhold har også meget stor indflydelse på vindmølleproducenten i form af, at den teknologiske udvikling fra konkurrenternes side

ikke må overhale Vestas Wind Systems A/S^{31}. De skal også være med til hele tiden at gøre, at

vindenergien forbliver som en at de mest effektive og sparsomme energikilder, når der omta-les vedvarende energi.

26

http://www2.deloitte.com/dk/da/pages/energy-and-resources/articles/vedvarende-

energieftersporgselstigerdeloitte.html

27

http://www.oilgasdenmark.dk/dk/Nyheder/2014/IEA%20Den%20globale%20eftersporgsel%20efter%20ener

gi%20stiger%20fortsat.aspx#.VJKmBIurOTI

28

http://www.denstoredanske.dk/Danmarkshistorien/Danmark_i_tal/Forbrug_og_levestandard

29

http://www.information.dk/telegram/450239

30

http://klimaleksikon.dk/opslag/vedvarende-energi

31

http://finans.tv2.dk/nyheder/article.php/id-:vestas-igen-verdens-største-her-er-planen.html

Side 11

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 11 af 29

Delkonklusion – PEST analyse

Der kan ud fra PEST analysen konkluderes, at Vestas Wind Systems A/S har rigtig mange uaf-

hængige forhold, de ikke selv har nogen indflydelse på. De må hele tiden sørge for at tilpasse sig disse forhold for at følge markedet. Dette gør bl.a., at virksomheden meget hurtigt kan op-leve en op- eller nedgang i markedet for vindmøller, som de ikke selv har nogen indflydelse på.

Regnskabsanalyse^{32}

Denne økonomiske regnskabsanalyse vil tage udgangspunkt i årene 2010 – 2013. Den vil be-stå af en rentabilitetsanalyse, en analyse af soliditets- og likviditetsgrad og et indblik i deres delårsrapport, tredje kvartal 2014, som til sidst vil ende ud i en vurdering af Vestas Wind Sy-

stems A/S økonomiske situation.

Rentabilitetsanalyse^{33}

Afkastningsgrad

Afkastningsgraden viser virksomhedens evne til at opnå forrentningen af deres aktiver (inve-sterede kapital) i pct.

Rentabiliteten hos Vestas Wind Systems A/S er faldet kraftigt i analyseperioden fra år 2010 til

2013, idet afkastningsgraden er gået fra 4,42 % i 2010 til 1,70 % i 2013, dvs. et fald på 2,72 procentpoint svarende til 61,5%. Afkastningsgraden ligger på et meget utilfredsstillende ni-veau sammenlignet med en markedsrente på ca. 4,5 % [34] plus et risikotillæg i hele analyse pe-rioden. I år 2010 og 2011 var afkastningsgraden helt nede på henholdsvis -0,46 i år 2011 og -

8,44 i år 2012, hvilket vil sige, at virksomheden har tabt på deres forrentning i disse år.

Overskudsgrad

Overskudsgraden viser virksomhedens indtjeningsevne i pct., som er deres evne til skabe overskud ud af deres omsætning.

32

http://virksomheda.systime.dk/index.php?id=828

33

Bilag 4 (Regnskab og nøgletal)

34

http://www.euroinvestor.dk/boerser/national-bank-currencies/obligationsrente-lang/511232

Side 12

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 12 af 29

Virksomhedens indtjeningsevne er kraftigt forringet i analyseperioden, idet overskudsgra-den er faldet fra 4.80 % i 2010 til 1,76% i 2013 dvs. et fald på 3,04 procentpoint svarende til

63,3%. Dette har også påvirket afkastningsgraden meget negativt. Overskudsgraden var helt nede på -0,58 i år 2011 og i år 2012 -8,58. Derfor er det også meget positivt, at de har fået vendt den til ’’sorte’’ tal igen.

Aktivernes omsætningshastighed

Aktivernes omsætningshastighed viser virksomhedens kapitalstilpasningsevne i pct., som er deres evne til at omsætte aktiver.

Vestas Wind Systems A/S’ kapitaltilpasningsevne er stort set uændret i analyseperioden, idet

aktivernes omsætningshastighed kun er steget fra 0,92g i år 2010 til 0,96g i år 2013 dvs. en stigning på 0,4g procentpoint. Den skulle helst ligge på et lidt højere niveau, dog er det posi-tivt, at den ikke er ret svingende.

Gældsrente

Gældsrenten er den rente virksomheden i gennemsnit betaler for sin gæld (forpligtelser) i pct.

Virksomhedens fremmedkapitalens forrentning er faldet fra -1,93% i år 2010 til -3,02% i år

2013 dvs. et fald på -1,09 procentpoint svarende til 56,4% . I årene 2010, 2011 og 2013 har fremmedkapitalens forrentning været lavere end afkastningsgraden, hvilket vil sige, at Vestas

Wind Systems A/S har tjent på at arbejde med gæld, dog har fremmedkapitalens forrentning

været væsentligt højere end afkastningsgraden i det meget turbulente år 2012, hvilket bety-der, at de har tabt på at arbejde med gæld.

Egenkapitalens forrentning

Egenkapitalens forrentning viser, hvor meget aktionærerne (ejerne) har opnået i forrentning af virksomhedens samlede kapital i pct. for året.

Egenkapitalens forrentning i Vestas Wind Systems A/S er faldet fra 8,99% i år 2010 til -3,02

% i år 2013, dvs. et fald på 12,01 procentpoint. Egenkapitalens forrentning befinder sig i år

Side 13

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 13 af 29

2010 på et næsten tilfredsstillende niveau sammenlignet med markedsrenten på 8,9% [35] plus et risikotillæg, hvor den i årene 2011, 2012 og 2013 befinder sig på et yderst utilfredsstillende niveau sammenlignet med markedsrenten på 4,8-4,5% plus et risikotillæg. Egenkapitalens forrentning har i alle årene på nær år 2010 været lavere end afkastningsgraden, hvilket vil sige, at de har tabt penge på at arbejde med gæld.

Soliditet og Likviditet^{36}

Soliditetsgrad

Virksomhedens soliditetsgrad viser, hvor stor en del af deres aktiver der er finansieret af de-res egenkapital i pct.

Virksomhedens soliditetsgrad er faldet fra 38,98% år 2010 ultimo til 27,2% år 2013 ultimo.

Dvs. Vestas Wind Systems A/S ligger på et næsten tilfredsstillende niveau. Dette set ud fra, at

en veletableret virksomhed skal ligge omkring 30% til 40 %. I og med soliditetsgraden ikke ligger i den høje ende, kan det betyde, at virksomheden er en del sårbar i forhold til eventuelle tab. Dette har en meget negativ indvirkning på virksomhedens lånemuligheder.

Likviditetsgrad

Likviditetsgraden viser, hvor stor en procentdel at virksomheden samlede omsætningsaktiver udgør af deres kortfristede gældforpligtelser i pct.

Virksomhedens likviditetsgrad er faldet fra 98,16% år 2010 ultimo til 97,81% år 2013 ultimo.

Dvs. et fald på 0,35 procentpoint. Vestas Vind Systems A/S’ likviditetsgrad ligger på et helt

tilfredsstillende niveau. Omsætningsaktiverne er højere end de kortfristede gældsforpligtel-ser, derfor har de en fornuftig likviditetsgrad. Dette har også en positiv indvirkning på deres lånemuligheder.

Delårsrapport, tredje kvartal 2014

Vestas Vind Systems A/S har oplevet en meget positiv fremgang i omsætning og netto resultat

35

http://weekendpension.dk/forsiden/investeringer/markedsrenter/

36

Bilag 4 (Regnskab og nøgletal)

Side 14

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 14 af 29 tredje kvartal 2014. Omsætningen er på 1.813 mio. EUR, som er en stigning på hele 26% i forhold til tredje kvartal 2013. Nettoresultatet steg til 102 mio. EUR en stigning på hele 189 mio. i forhold til år 2013, hvilket også vil sige, at de har fået vendt nettoresultat til at blive po-sitivt . En af de ting, der har påvirket omsætningen meget positiv, er deres service inden for

onshore, der er steget med 11%. Da Vestas Wind Systems A/S har oplevet så stor fremgang i

tredje kvartal 2014, gør der også, at virksomheden har skabt en del nye arbejdspladser, og deres antal af ansatte er steget med hele 12 pct. [37]. I og med virksomheden har oplevet en så positiv fremgang, har de også opjusteret deres mål for året [38]. Dette påvirker bl.a. aktien meget

positivt^{39}.

Delkonklusion – Økonomi

Det kan på baggrund af rentabilitetsanalysen konkluders, at Vestas Wind Systems A/S’ renta-

bilitet er meget utilfredsstillende inden for analyseperioden på nær i år 2009. Den forringede rentabilitet skyldes en formindskelse af indtjeningsevne, og den dårlige egenkapitals forrent-ning skyldes et meget dårligt resultat efter skat. Dette har meget at gøre med, at vindmølle-

branchen har været igennem et par meget turbulente år, især Vestas Wind Systems A/S’ sær-

lige poster [40] kostede dem ekstremt meget i år 2012, hvor de kom ud med et underskud på

963 mio. EUR.

Ud fra analysen på Vestas Wind Systems A/S’ soliditet- og likviditet grad kan det konkluderes,

at begge nøgletal vurderes til at være i den lave ende og derfor ikke helt tilfredsstillende. Dvs.

at Vestas Wind Systems A/S kan være meget sårbar overfor eventuelle tab, da deres solidi-

tetsgrad ikke er så høj. Grundet den ikke alt for gode likviditetsgrad kan de have meget dårlige lånemuligheder, og vil derfor stå meget svagt overfor betalingen af de kortfristede gældsfor-pligtelser.

Alt i alt har Vestas Wind Systems A/S haft et par hårde år med et meget stort underskud, hvil-

ket også har efterladt sig meget store spor i deres egenkapital, som er faldet med hele 180%

37

http://www.vestas.com/da/investor/financial_reports/2014/q3

38

http://www.dr.dk/Nyheder/Penge/2014/11/07/084221.htm

39

https://markets.sydbank.dk/PublicationsWebHandler/Sydbank.aspx?ID=26977

40

Årsregnskab 2012 s. 78 – note 8

Side 15

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 15 af 29 inden for de sidste 4 år. Dette er der ingen virksomheder, der kan holde til i længden, og der-

for er Vestas Wind Systems A/S også nødt til at formindske deres omkostninger eller øge de-

res indtjening, for at skabe et positivt resultat og dermed troværdighed overfor deres aktio-nærer (ejere) igen.

Brancheanalyse

Til at vurdere Vestas Wind Systems A/S’ konkurrencemæssige udfordringer vil der blive ud-

arbejdet en Poter Five Forces brancheanalyse, hvor der vil blive set på følgende: Truslen fra nye konkurrenter, leverandørens forhandlingsstyrke, kundernes forhandlingsstyrke, truslen for substituerende produkter og konkurrencen i branchen for til sidst at ende ud i en konklu-

sion af Vestas Wind Systems A/S’ konkurrencemæssige udfordringer.

Truslen fra nye konkurrenter

Truslen fra nye konkurrenter er ikke forholdsvis høj på det vindmøllemarked Vestas Wind

Systems A/S befinder sig på. Det kræver enorm stort kapital at starte en vindmøllevirksom-

hed, og en vindmølle består at flere hundrede komponenter, der kræver ekstremt mange res-sourcer at producere [41]. Hvis man kigger på truslen fra nye konkurrenter på markedet for

vedvarende energi, som Vestas Wind Systems A/S er en del af, er truslen derimod meget stør-

re. Det er især de nylige udviklede solcelleanlæg, der udvinder solenergi, som er blevet en meget stor modstander til vindenergien [42]. Derudover er der også de meget omtalte atom-kraftværker, som man i nogle lande satser meget stort på som energikilde [43].

Leverandørens forhandlingsstyrke

Vestas Vind Systems A/S har i år 2013 ændret deres strategi til leverandørerne. De har valgt,

at skære ind og have så få leverandøre som muligt ved at bestille meget stort ved nogle enkel-te, og på den måde opnå størst mulige mængderabatter [44]. Dette har også meget at gøre med,

41

http://designprocessen.dk/baeredygtigt/vind/produktion/

42

http://ing.dk/artikel/foerste-gang-bliver-der-installeret-flere-solceller-end-vindmoeller-162121

43

http://politiken.dk/udland/ECE135617/eu-lande-satser-paa-atomkraft/

44

Årsrapport 2013 s.25 – Indkøb og leverandøre

Side 16

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 16 af 29 at vindmølleproducenten ikke kan have hvem som helt som leverandør, da de er meget af-hængige af, at komponenterne er af god kvalitet [45].

Leveranddørens forhandlingsstyrke kan være meget forskellig fra leverandør til leverandør.

En vindmølle består af rigtig mange komponenter. Dette gør også, at Vestas Wind Systems A/S

har over 200 leverandører, nogle større end andre [46]. Dem, der leverer de mere krævende og

unikke dele til Vestas Wind Systems A/S’ vindmøller, som f.eks. gearkasser og styrsystemer,

har de et meget tæt samarbejde med, for at delene passer til netop deres vindmøller. Dette gør også, at de ikke bare kan finde en ny leverandør af disse komponenter fra den ene dag til an-den, og dermed har disse leverandører typisk en høj forhandlingsstyrke. Der er dog også nog-

le af disse leverandører, der er meget afhængige af Vestas Wind Systems A/S, og derfor ikke

har slet så stor en forhandlingsstyrke. Virksomheden har også mange leverandører af små komponenter til vindmøllerne og råstoffer til deres egen produktion, som nemt kan erstattes af en anden leverandør, som giver disse leverandører en ekstremt lille forhandlingsstyrke.

Kundernes forhandlingsstyrke

Vestas Wind Systems A/S’ kunder er typisk energiselskaber, som lever af at opsætte eller bare
sælge vindmøllerne videre til vindmølleprojekter. Vestas Wind Systems A/S har siden år 2009

arbejdet med key account management, hvor man har nogle salgskonsulenter, der har ansva-ret for hver deres bestemte kunder, for bedre at kunne tilpasse sig efter deres kunders be-

hov^{47}.

Kundernes forhandlingsstyrke inden for køb af vindmøller er oftest meget stor. De firmaer, der køber vindmøllerne, bestiller ofte meget store ordre af gangen [48]. De har nem mulighed for, at få en anden vindmølleproducent til at producere ordren, da der er et meget stort vind-mølle marked. I og med der er så mange udbydere på markedet for vindmøller, gør det også, at den enkelte differentieringen ikke er særlige stor i forhold til konkurrenten. Dette gør også,

at et selskab som Vestas Wind Systems A/S skal bruge mange resurser på at pleje deres kun-

45

http://www.metal-supply.dk/article/view/4494/vestas_afhaengig_af_gode_leverandorer#.VI8IVIurOTI

46

http://borsen.dk/nyheder/virksomheder/artikel/1/237145/leverandoerer_blomstrer_trods_vestas-krise.html

47

Årsreport 2013 s 20 – Kunder og loyalitet

48

http://www.euroinvestor.dk/nyheder/2014/12/18/vestas-har-kurs-mod-canadisk-milliardordre/

Side 17

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 17 af 29 der og sørge for, at de også bliver valgt til kundens næste ordre [49] Dog kan kundens forhand-

lingsstyrke nedbringes, hvis Vestas Wind Systems A/S er dem, der har de nyste og bedste tek-

nologier på marked, da kunden så ikke vil kunne gå til en anden udbyder og få en lige så effek-tiv vindmølle.

Truslen for substituerende produkter

Truslen for substituerende produkter er ekstremt høj, da det kan være alt lige fra vand- og atomkraftværker til fossilebrændstoffer som gas og olie eller en helt ny energikilde, der bliver opfundet, da alle disse dækker forbrugerens behov for energi. Et af de substituerende produk-ter i form af vedvarende energi, der har udviklet sig meget populært de seneste par år, er sol-energi i form af et solcelle anlæg. Mange har fået installeret et solcelleanlæg på taget af virk-somheden eller privaten [50]. Dette gør også, at disse ikke har behov for at købe så meget energi, og dermed vil den energi, som vindmøllerne producerer, ikke være ligeså efterspurgt, som hvis der ikke var nogen, der har solceller på taget.

Konkurrencen i branchen

Vindmølle branchen er delt op i 2 kategorier onshore, som er vindmøller, der bliver produce-ret til opsætning på landjorden [51], og offshore som er vindmøller, der bliver produceret til op-

sætning på havet^{52}. Vestas Wind Systems A/S har valgt at specialisere sig inden for både on-

og offshore [53], hvorimod mange konkurrenter har valgt specifikt at satse på en af delene. Dette

gør også, at Vestas Wind Systems A/S opnår alle producenterne i vindmøllebranchen som de-

res konkurrenter.

Hele konkurrencesituationen i vindmøllebranchen er generelt blevet meget mere presset de senere år. Dette skyldes bl.a., at der er kommet en meget større kundegruppe, i og med vedva-rende energi er et meget mere efterspurgt punkt, og dermed er der flere nye eller allerede etablerede virksomheder, der begynder at fokusere på udvikling og produktion inden for

49

http://www.business.dk/detailhandel/vestas-vil-forkaele-de-stoerste-kunder

50

http://www.klimadebat.dk/solceller-r356.php

51

http://www.windpower.org/da/energipolitik_og_planlaegning/onshore.html

52

http://www.windpower.org/da/energipolitik_og_planlaegning/offshore.html

53

http://www.vestas.com/en/products_and_services/offshore#!joint-venture

Side 18

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 18 af 29 vindenergi. Især Kina er kommet med på bølgen med at producere vindmøller, og har de se-neste år udviklet sig markant inden for vedvarende energi. I år 2013 var hele 7 ud af 15 på listen over dem med størst markedsandel kinesiske producenter [54]. Flere af de kinesisk produ-

center er/har været inde og true Vestas Wind Systems A/S’ position som nummer 1- især sel-

skabet Goldwind, der indtog 2. pladsen over størst mængde markedsandel i år 2013 [55]. Hele konkurrencen i vindmøllebranchen er massivt præget af en række ernorme udbydere, som hele tiden prøver at udkonkurrere hinanden i form af et teknologisk kapløb , så kunden kan udvinde flest muligt kilowatt pr. opsat vindmølle. Dette gør også, at branchen kan ændre sig drastisk inden for en meget kortsigtet periode, hvis en udbyder kommer med en ny teknologi, der er mere effektivt end dem, der bruges på nuværende tidspunkt.

Delkonklusion – konkurrencemæssige udfordringer

Ud fra brancheanalysen kan det konkluderes, at Vestas Wind Systems A/S har en del konkur-

rencemæssige udforinger, og de befinder sig i en branche presset af mange udbydere. Specielt skal virksomheden sammen med resten af branchen sørge for, at vindenergi hele tiden er den mest lønsomme investering, når der omtales vedvarende energi i forhold til f.eks. vand- eller

solenergi. Vestas Wind Systems A/S har de seneste år også oplevet et stort pres inden for

vindmølle udvikling fra andre udbydere. Derfor er det vigtig, at de hele tiden har fokus på de-res teknologiske udvikling, og sørger for at være de førende på markedet.

Tiltag virksomheden kan sætte i værk for at imødegå de økonomiske og de konkurrencemæssige udfordringer

Tiltag til de økonomiske udfordringer

Vestas Wind Systems A/S’ økonomiske udfordringer er hovedsagligt, at deres økonomiske

situation er meget dårlig, da deres omkostninger er alt for høje i forhold til deres omsætning.

Derfor er det vigtig, at de i fremtiden sørger for at holde deres omkostninger nede, for at ska-

be en større indtjening. En ting Vestas Wind System A/S kan gøre for dette er, at outsource alt

deres udvikling og produktion til lande med billigere arbejdskraft. Dette vil mindske produk-

54

Bilag 1 – (Markedsandele i vindmøllebranchen ved udgang 2013)

55

Bilag 1 - Markedsandele i vindmøllebranchen ved udgang 2013

Side 19

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 19 af 29 tions- og lønomkostninger, i og med de danske lønninger er nogle af de højeste i verden. Dog vil der også være ulemper i at flytte alle deres aktiviteter fra Danmark , da det vil kunne blive svært at finde lige så kvalificerede medarbejdere, og dermed kan det blive svært at opretholde den gode kvalitet og høje udvikling af teknologi. Derudover er det ikke sikkert, at de får sam-me politiske opbakning i de lande, som de outsourcer til, som de har i Danmark. Danmark gør,

hvad de kan for at beholde et selskab som Vestas Wind Systems A/S, da det er et selskab, der

skaber ramme for rigtig mange danske arbejdspladser.

Tiltag til de konkurrencemæssige udfordringer

Vestas Wind Systems A/S befinder sig på et meget presset marked, derfor er der også en del

konkurrencemæssige udfordringer. En af dem er, at de både opererer inden for markedet med at on- og offshore vindmøller. Det kan være en stor udfordring at være på markedet for begge, da det kræver, at de hele tiden er med teknologisk på begge fronter. Da Vestas Wind Systems er størst inden for onshore, vil det kunne være en mulighed at opkøbe eller samar-bejde med et af de førende offshore selskaber. Det mest potentielle for Vestas Wind Systems

A/S vil højst sandsynligt være, at finde en samarbejdspartner inden for offshore, da det vil

koste dem et stor del af deres egenkapital at opkøbe en konkurrent, og de i forvejen ikke står stærkt økonomisk .

En anden stor konkurrencemæssig udfordring er faren for, at et substituerende produkt går over og tager ind i stedet for vindenergi. Derfor kunne vindmøllebranchen gå sammen om at investere i udviklingen af f.eks. el-bilerne og sørge for, at det er vindenergi, der skaber energi til opladningsstationerne. Hvis el-bilerne går over til at kunne konkurrere med benzin- og dieselbilerne, som de er godt på vej til, vil det øge strømforbruget markant på verdensplan.

Branchen vil dermed været sikret den stigende vækst mange år frem, kan dette dog også være nytteløst og føre til et tab, hvis der ikke opnås hurtigere udvikling på trods af støtten eller der bliver fundet en mere effektiv vedvarende måde at drive en bil på end strøm.

For at imødegå de konkurrencemæssige udfordringer kunne det også være en mulighed, at prøve at etablere sig mere og skabe større markedsandele på helt nye markeder, eller marke-der som virksomheden ikke har så stort et nuværende salg på. Det kunne være en mulighed,

at gøre lige som de gør med den nye Kina strategi, hvor Vestas Wind Systems A/S satser

Side 20

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 20 af 29 stærkt på at introducere den nyeste og mest teknologisk avancerede vindmølle og et komplet fleksibelt servicesystem, der bliver udarbejdet i tæt samarbejde med kunden. Dog vil en ulempe ved at prøve nye markeder af være, at de ikke nødvendigvis opnår den ønskede frem-gang, og dermed taber penge på det [56].

Konklusion

Denne opgave om verdens største vindmølleproducent Vestas Wind Systems A/S har haft til

formål, at analysere virksomhedens økonomiske situation og konkurrencemæssige udfor-dringer. Hvor der til sidst skal redegøres for tiltag, som vindmølleproducenten kan gøre, for at imødegå deres økonomiske og de konkurrencemæssige udfordringer.

Ud fra den økonomiske regnskabsanalyse kan det tydeligt konkluderes, at Vestas Wind Sy-

stems A/S’ økonomiske situation de sidste 3 år fra år har sået meget skidt til.

Virksomheden har i de seneste 3 år haft et markant underskud ved året udgang, som har taget en meget stor del af deres egenkapital. Dog tyder det ud fra delrapporten fra år 2014 på, at de er på vej på rette køl igen, efter nogle meget positive tal efter årets 3. kvartal. Det vides dog ikke endeligt, før de offentliggør deres årsrapport 2014, om det har lykkedes dem at skabe et positivt resultat.

Hvis der kigges på deres konkurrencemæssige udforinger ud fra brancheanalysen, der er ud-

arbejdet, kan det konkluderes, at Vestas Wind Systems A/S det sidste årti har oplevet en me-

get stor stigning på deres konkurrencemæssige front, og dette har givet dem en del udfor-dringer, som de må imødegå, for at være de førende på markedet.

Alt i alt kan det konkluderes, at det tyder på, at Vestas Wind Systems A/S, efter et par meget

turbulente år med dårlig økonomi og udskiftning af ledelsen, er på vej mod positive tal igen, dog har vindmølleproducenten stadig en del udfordringer på deres konkurrencemæssige front, så det kræver, at virksomheden i fremtiden må kæmpe en hård kamp, for at blive mel-lem de førende i deres branche.

56

Sydbanks aktieanalyse tirsdag den

Side 21

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 21 af 29

Litteraturliste

Kilder til opgaven:

Årsrapporter:

Note 11 - Årsrapport 2012 s. 78, note 8 – Særlige poster

Note 13 - Årsrapport 2013 s. 25 – Ny koncern

Note 43 - Årsrapport 2012 s. 78 – note 8

Note 47 - Årsrapport 2013 s.25 – Indkøb og leverandøre

Note 50 - Årsrapport 2013 s 20 – Kunder og loyalitet

Bøger:

Note 35 – Virksomheds økonomi A (http://virksomheda.systime.dk/index.php?id=828)

Virksomheds økonomi B

Afsætning 1

Afsætning 2

Artikler:

Note 4 - http://www.ikast-gym.dk/uddannelser/hf/hf-studieguide/taksonomi.aspx
Note 5- http://www.vestas.com/da/investor/contact_ir#!becomeanactiveshareholder
Note 6 - http://danmarkshistorien.dk/leksikon-og-kilder/vis/materiale/vestas/
Note 7 - http://www.vestas.com/da/investor/contact_ir#!who-is-vestas
Note 8 - http://ing.dk/artikel/vestas-mister-sin-titel-som-verdens-storste-

vindmolleproducent-136310

Note 10- http://www.information.dk/telegram/515017
Note 11 - https://skoda.emu.dk/skoda-
cgi/nnmarkedsdata/Content/View/Profile.aspx?from=search&p=0&id=6
Note 12 - http://www.information.dk/telegram/469683
Note 14 - http://ing.dk/artikel/prognose-vindmoellemarkedet-rejser-sig-efter-et-

katastrofalt-93

Note 15 - http://energiwatch.dk/secure/Energinyt/Renewables/article6420136.ece
Note 16 - http://politiken.dk/oekonomi/ECE624160/vindmoellefabrik-er-haardt-ramt-af-

finanskrisen/

Note 17 - http://www.installator.dk/vækst-i-sigte-vindmøllebranchen

Note 18 -

http://investor.borsen.dk/artikel/1/295184/aktier_olieprisen_giver_nedtur_til_vestas_og_ma

ersk.html

Note 20 -

http://www.windpower.org/da/aktuelt/megawatt_baggrund/udvikling_mod_vaekst/black_b

ox_vestas_wind_systems.html

Note 21 - http://www.fyens.dk/Boers-nyt/Vestas-kunde-rykker-over-i-
solenergi/artikel/1985216
Note 22 - http://energiwatch.dk/Energinyt/Renewables/article5422477.ece
Note 23 - http://energiwatch.dk/Energinyt/Renewables/article7295114.ece
Note 24 - http://www.business.dk/investor/aktier-olieprisen-tyngede-vestas-og-maersk

Side 22

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 22 af 29

Note 25 - http://www.ens.dk/undergrund-forsyning/el-naturgas-
varmeforsyning/elforsyning/elproduktion/stotte-vedvarende-energi-
Note 26 - http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=newsarchive&sid=a6Py.AvPnWu8

Note 28 -

http://finans.dk/artikel/ECE4058394/finanskrisen_rammer_vindm%F8ller_i_2009/
Note 29 - http://www2.deloitte.com/dk/da/pages/energy-and-
resources/articles/vedvarende-energieftersporgselstigerdeloitte.html

Note 30 -

http://www.oilgasdenmark.dk/dk/Nyheder/2014/IEA%20Den%20globale%20eftersporgsel

%20efter%20energi%20stiger%20fortsat.aspx#.VJKmBIurOTI

Note 31 -

http://www.denstoredanske.dk/Danmarkshistorien/Danmark_i_tal/Forbrug_og_levestandar

d

Note 32 - http://www.information.dk/telegram/450239
Note 33 - http://klimaleksikon.dk/opslag/vedvarende-energi
Note 34 - http://finans.tv2.dk/nyheder/article.php/id-:vestas-igen-verdens-

største-her-er-planen.html

Note 37 - http://www.euroinvestor.dk/boerser/national-bank-currencies/obligationsrente-
lang/511232
Note 38 - http://weekendpension.dk/forsiden/investeringer/markedsrenter/
Note 40 - http://www.vestas.com/da/investor/financial_reports/2014/q3
Note 41 - http://www.dr.dk/Nyheder/Penge/2014/11/07/084221.htm
Note 42 - https://markets.sydbank.dk/PublicationsWebHandler/Sydbank.aspx?ID=0036696-

026977

Note 44 - http://designprocessen.dk/baeredygtigt/vind/produktion/
Note 45 - http://ing.dk/artikel/foerste-gang-bliver-der-installeret-flere-solceller-end-

vindmoeller-162121

Note 46 - http://politiken.dk/udland/ECE135617/eu-lande-satser-paa-atomkraft/
Note 48 - http://www.metal-
supply.dk/article/view/4494/vestas_afhaengig_af_gode_leverandorer#.VI8IVIurOTI

Note 49 -

http://borsen.dk/nyheder/virksomheder/artikel/1/237145/leverandoerer_blomstrer_trods

_vestas-krise.html

Note 51 - http://www.euroinvestor.dk/nyheder/2014/12/18/vestas-har-kurs-mod-

canadisk-milliardordre/

Note 52 - http://www.business.dk/detailhandel/vestas-vil-forkaele-de-stoerste-kunder
Note 53 - http://www.klimadebat.dk/solceller-r356.php
Note 54 - http://www.windpower.org/da/energipolitik_og_planlaegning/onshore.html
Note 55 - http://www.windpower.org/da/energipolitik_og_planlaegning/offshore.html
Note 56 - http://www.vestas.com/en/products_and_services/offshore#!joint-venture

Analyser

Note 19 - Sydbanks aktieanalyse

(https://markets.sydbank.dk/PublicationsWebHandler/Sydbank.aspx?ID=27336)

Note 27 - Sydbanks aktieanalyse tirsdag den

(https://markets.sydbank.dk/PublicationsWebHandler/Sydbank.aspx?ID=26558)

Side 23

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 23 af 29

Note 59 - Sydbanks aktieanalyse tirsdag den

(https://markets.sydbank.dk/PublicationsWebHandler/Sydbank.aspx?ID=26558)

Billeder:

Note 2 - http://www.logoeps.net/vestas-logo-eps-file.html
Note 3 - http://www.euroinvestor.dk/nyheder/2014/11/07/vestas-q3-alt-i-regnskabet-

overrasker-positivt/

Bilag:

Note 9 - Bilag 2 (Markedsandel Vestas Wind Systems A/S – )

Note 36 - Bilag 4 (Regnskab og nøgletal)

Note 39 - Bilag 4 (Regnskab og nøgletal)

Note 57 - Bilag 1 – (Markedsandele i vindmøllebranchen ved udgang 2013)

Note 58 - Bilag 1 - Markedsandele i vindmøllebranchen ved udgang 2013

Kilder til bilag:

Årsrapporter:

Årsrapport 2009

Årsrapport 2010

Årsrapport 2011

Årsrapport 2012

Årsrapport 2013

Bøger:

Note 71- Virksomheds økonomi A http://virksomheda.systime.dk/index.php?id=873
http://virksomheda.systime.dk/index.php?id=875

Artikler:

Note 60 - http://energiwatch.dk/Energinyt/Renewables/article6552359.ece
Note 61 - http://www.business.dk/detailhandel/her-er-verdens-stoerste-

vindmoelleproudcenter

Note 62 - http://www.business.dk/investor/vestas-globale-markedsandel-paa-skrump
Note 63 - http://finans.dk/artikel/ECE4125898/vestas'_markedsandel_faldt_i_2008/
Note 64 - http://finans.dk/artikel/ECE4125898/vestas'_markedsandel_faldt_i_2008/
Note 65 - http://finans.dk/artikel/ECE4486782/vestas_vinder_markedsandele/
Note 66 - http://finans.dk/artikel/ECE4486782/vestas_vinder_markedsandele/

Note 67 -

http://investor.borsen.dk/artikel/1/227513/vestas_holder_fast_i_global_topposition.html
Note 68 - http://www.business.dk/green/vestas-er-ikke-laengere-verdens-stoerste
Note 69 - http://energiwatch.dk/Energinyt/Renewables/article6552359.ece
Note 70 - http://betabox.dk/teorierogmodeller/pest-analyse.html
Note 72 - http://betabox.dk/teorierogmodeller/porters-five-forces.html
Note 73 - http://ippjournal.com/companies/vestas/

Side 24

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 24 af 29

Bilag

Bilag 1 (Markedsandel – 2010 + 2013)
Markedsandele i vindmøllebranchen ved udgang 2013^{57}

Nr. Virksomhed cent

Markedsandel i pro-

1 Vestas 13,2

2 Goldwind 10,3

3 Enercon 10,1

4 Simens 8

5 Suzlon 6,3

6 GE 4,9

7 Gamesa 4,6

8 United Power 3,9

9 Mingyang 3,7

10 Nordex 3,4

11 XEMC 3,2

12 Envision 3,1

13 DEC 2,3

14 Sinovel 2,3

15 Sewind 2,2

Andre 18,5

Markedsandele i vindmøllebranchen ved udgang 2010^{58}

Nr. Virksomhed cent

Markedsandel i pro-

1 Vestas 12%

2 Sinovel 11%

3 GE 10%

4 Goldwind 10%

5 Enercon 7%

6 Gamesa 7%

7 Dongfang 7%

8 Suzlon 6%

9 Simens 5%

10 United Power 4%

Andre 21%

57

http://energiwatch.dk/Energinyt/Renewables/article6552359.ece

58

http://www.business.dk/detailhandel/her-er-verdens-stoerste-vindmoelleproudcenter

Side 25

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 25 af 29

Bilag 2 ( Markedsandel Vestas Wind Systems A/S – )
Vestas Wind Systems A/S markedsandel gennem de sidste 8 år
2006 24,6%^{59}
2007 23%^{60}
2008 19,3%^{61}
2009 12,5%^{62}
2010 12%^{63}
2011 12,7%^{64}
2012 14,6%^{65}
2013 13,2%^{66}

Bilag 3 (PEST

67

59

http://www.business.dk/investor/vestas-globale-markedsandel-paa-skrump

60

http://finans.dk/artikel/ECE4125898/vestas'_markedsandel_faldt_i_2008/

61

http://finans.dk/artikel/ECE4125898/vestas'_markedsandel_faldt_i_2008/

62

http://finans.dk/artikel/ECE4486782/vestas_vinder_markedsandele/

63

http://finans.dk/artikel/ECE4486782/vestas_vinder_markedsandele/

64

http://investor.borsen.dk/artikel/1/227513/vestas_holder_fast_i_global_topposition.html

65

http://www.business.dk/green/vestas-er-ikke-laengere-verdens-stoerste

66

http://energiwatch.dk/Energinyt/Renewables/article6552359.ece

67

http://betabox.dk/teorierogmodeller/pest-analyse.html

Side 26

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 26 af 29

Bilag 4 (Regnskab og nøgletal)^{68}

Resultatopgørelse - Mio. EUR 2013 2012 2011 2010 2009

Omsætning 6084 7.216 5.836 6.920 5.079

Produktionsomkostninger -5188 -6.420 -5.111 -5.745 -4.243

Bruttoresultat 896 796 725 1.175 836

Forsknings- og udviklingsomkostninger -246 -255 -203 -150 -92

Distributionsomkostninger -195 -204 -208 -206 -178

Administrationsomkostninger -244 -333 -352 -351 -315

Resultat af primær drift før særlige poster 211 4 -38 310 251

Særlige poster -109 -701 -22 0 0

Resultat af primær drift 102 -697 -60 310 251

Andel af resultat i associerede virksomheder 0 -2 1 0 1

Finansielle indtægter 5 78 26 22 14

Finansielle omkostninger -143 -92 -120 -94 -62

Resultat før skat -36 -713 -153 238 204

Selskabsskat 46 -250 -13 -82 -79

Årets resultat -82 -963 -166 156 125

Aktiver - Balance - Mio. EUR 2013 2012 2011 2010 2009

Goodwill | 215 | 216 | 320 | 320 | 320

Færdiggjorte udviklings projekter 331 485 577 169 99

Software 42 64 90 88 73

Udviklingsprojekter under udførelse | 153 | 251 | 256 | 457 | 320

Immaterielle aktiver i alt 741 1016 1243 1034 812

Grunde og bygninger 803 785 1020 867 661

Produktions anlæg og maskiner | 219 | 220 | 387 | 304 | 230

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 151 218 326 248 216

Materielle aktiver under udførelse 48 63 165 285 354

Materielle aktiver i alt 1221 1286 1898 1704 1461

Kapitalandele i associerede virksomheder 1 1 4 4 1

Andre tilgodehavender 34 32 44 25 16

Udskudt skat | 155 | 146 | 333 | 224 | 384

68

http://virksomheda.systime.dk/index.php?id=873
http://virksomheda.systime.dk/index.php?id=875

Side 27

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 27 af 29

Andre langfristede aktiver i alt 190 179 381 253 401

Omsætningsaktiver | 3087 | 4309 | 4027 | 4000 | 5193
Langfristede aktiver i alt | 2152 | 2481 | 3522 | 2991 | 2674
Varebeholdninger | 1425 | 2244 | 2546 | 2735 | 3929

Tilgodehavende fra salg | 626 | 792 | 663 | 624 | 525

Entreprisekontrakter 47 21 147 40 16

Andre tilgodehavender | 307 | 389 | 395 | 277 | 234

Selskabsskat 57 63 41 64 93

Likvide beholdninger | 694 | 851 | 375 | 335 | 488

Kortfristede aktiver i alt | 3156 | 4360 | 4167 | 4075 | 5285

Kortfristede og langfristede aktiver bestemt for salg 332 131 0 0 0

Aktiver i alt | 5640 | 6972 | 7689 | 7066 | 7959

Pasiver - Balance - Mio. EUR 2013 2012 2011 2010 2009

Aktiekapital 27 27 27 27 27

Øvrige reserver -10 5 7 9 -41

Overført resultat | 1507 | 1590 | 2542 | 2718 | 2556
Egenkapital i alt | 1524 | 1622 | 2576 | 2754 | 2542

Udskudt skat 21 17 12 6 121

Hensatte forpligtelser | 200 | 175 | 145 | 139 | 137

Pensionsforpligtelser 2 2 2 2 2

Finansielle gældsforpligtelser 604 1458 914 910 339

Langfristede forpligtelser i alt 827 1652 1073 1057 599

Forudbetalinger fra kunder | 1568 | 1716 | 1865 | 1546 | 2889

Entreprisekontrakter 12 77 38 15 0

Leverandørgæld 832 1008 1563 1120 1062

Hensatte forpligtelser | 165 | 159 | 170 | 223 | 274

Finansielle gældsforpligtelser 4 293 6 4 12

Andre gældsforpligtelser | 426 | 412 | 356 | 323 | 436

Selskabsskat 39 33 42 24 145

Kortfristede forpligtelser i alt | 3046 | 3698 | 4040 | 3255 | 4818

Forpligtelser direkte tilknyttet kortfristede- 332 131 0 0 0 og langfristede aktiver bestemt for salg

Forpligtelser i alt | 4116 | 5350 | 5113 | 4312 | 5417

Side 28

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 28 af 29

Passiver i alt | 5640 | 6972 | 7689 | 7066 | 7959
Gennemsnitlige i Mio EUR. | 2013 | 2012 | 2011 | 2010 | 2009

Gennemsnitlige aktiver | 6.306 | 7.331 | 7.378 | 7.513
Gennemsnitlig egenkapital | 1.573 | 2.099 | 2.665 | 2.648
Gennemsnitlige forpligtelser | 4.733 | 3.869 | 4.713 | 4.865

Nøgletal | 2013 | 2012 | 2011 | 2010 | 2009

Afkastningsgrad 1,70 -8,44 -0,46 4,42

Overskudsgrad 1,76 -8,58 -0,58 4,80

Aktivernes omsætningshastighed 0,96 0,98 0,79 0,92

Egenkapitalens forrentning -2,29 -33,97 -5,74 8,99

Gældsrente -3,02 -2,38 -2,55 -1,93

Gearing 3,01 1,84 1,77 1,84

Soliditet og likviditet | 2013 | 2012 | 2011 | 2010 | 2009

Soliditetsgrad | 27,02 | 23,26 | 33,50 | 38,98
Likviditetsgrad | 97,81 | 98,83 | 96,64 | 98,16

Alle tal er taget fra Vestas Wind Systems A/S årsrapport i årene 2009 til 2013 og nøgletal er

regnet ud fra formler fra net bogen virksomhedsøkonom A

http://virksomheda.systime.dk/index.php?id=873 og
http://virksomheda.systime.dk/index.php?id=875

Side 29

[navn fjernet] Studieretningsprojekt

HHX 3.C Afsætning A og Virksomheds Økonomi A [navn fjernet]

Side 29 af 29

Bilag 5 (Poters Five Forces)

69

Bilag 6 (billede til sidefod)

70

69

http://betabox.dk/teorierogmodeller/porters-five-forces.html

70

http://ippjournal.com/companies/vestas/