SOP: Strategisk analyse af Maersk Oil i Virksomhedsøkonomi A og Afsætning A

Side 1

S t u d i e r e t n i n g s p r o j e k t

Udarbejdet af:

Fag: Afsætning A & Virksomhedsøkonomi A

Dato: Fredag den 18. marts 2016

Vejledere:

SRP om Maersk Oil

HHX 3. år

CPH WEST 2016

Side 2

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

Abstract

The assignment is about Maersk Oil, and will involve the following subjects: Economic analy-sis and future strategic growth opportunities. I will start out with a company profile, followed by a description of the financial consequences due to the price changes in oil, where it will be pointed out that Maersk Oil is clearly affected negatively. Then I will analyse Maersk Oil´s fi-nancial development through a period consisting of the recent year and five years back. The analysis is supported by a various amount of data and interdisciplinary models and charts such as a profit margin, cost benefit analysis etc. The conclusion is that there has been an es-sential decrease in the company´s financial situation, which can be connected to the changing circumstances in the industry. The financial analysis will be followed up by an industry-specific analysis, based on interdisciplinary material such as the target model, Porters five forces etc., and I conclude that Maersk Oil is located in a tough industry. There are several op-erators, which are larger and possess vital advantages, which is why Maersk Oil only holds a limited marked share. Finally in the analysis, it will be indicated, why Maersk Oil is a vital fac-tor in the conglomerate, A. P. Moeller – Maersk Group, through specifically chosen data and charts of own production. Ultimately, I will discuss and evaluate Maersk Oil´s future opportu-nities to achieve growth, where it will be pointed out that horizontal integration, strategic alliances and innovation will be good alternatives.

Side 3

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

Indholdsfortegnelse

1. INDLEDNING ............................................................................................................................................................. 1

2. METODE- OG MATERIALEVALG ......................................................................................................................... 1

2.1 AFGRÆNSNING ........................................................................................................................................................................ 2

3. KARAKTERISTIK AF MÆRSK OIL A/S .............................................................................................................. 2
3.1 ØKONOMISKE KONSEKVENSER FOR VIRKSOMHEDEN, GRUNDET ÆNDRINGER I OLIEPRISEN// ................................ 4

4. ANALYSE AF MAERSK OIL´S ØKONOMISKE UDVIKLING ........................................................................... 5

4.1 ØKONOMISK OVERSIGT .......................................................................................................................................................... 6

4.11 Indtjeningsevne: ................................................................................................................................................................... 7

4.12 Rentabilitetsanalyse: .......................................................................................................................................................... 7

4.2 KONKLUSION PÅ DEN ØKONOMISKE UDVIKLING ............................................................................................................. 11

5. ANALYSE AF BRANCHEN, SAMT MARKEDSMÆSSIGE POSITION .......................................................... 12

5.1 SKYDESKIVEMODELLEN ...................................................................................................................................................... 12

5.11 Samme produkt til samme målgruppe ................................................................................................................... 12

5.12 Samme produktkategori ............................................................................................................................................... 13

5.13 Samme basale behov dækkes ...................................................................................................................................... 13

5.14 Alle produkter .................................................................................................................................................................... 13

5.2 KONKURRENCEFORMS MODELLEN ................................................................................................................................... 13

5.3 PORTERS FIVE FORCES ........................................................................................................................................................ 14

5.31 Truslen fra kunder ........................................................................................................................................................... 14

5.32 Truslen fra substituerende produkter..................................................................................................................... 14

5.33 Truslen fra leverandører: .............................................................................................................................................. 15

5.34 Truslen fra nye indtrængere ........................................................................................................................................ 15

5.35 Konkurrencesituationen i branchen ........................................................................................................................ 16

5.4 MARKEDSPOSITIONEN FOR MAERSK OIL ........................................................................................................................ 16

6. VURDERING AF MAERSK OIL´S BETYDNING I A. P. MOELLER – MAERSK GROUP .......................... 17

7. DISKUTER OG VURDER MAERSK OIL´S FREMTIDIGE STRATEGISKE VÆKSTMULIGHEDER ...... 18

8. KONKLUSION ......................................................................................................................................................... 20

9. LITTERATURLISTE ............................................................................................................................................... 23

9.1 ARTIKLER & ANDET TEKSTMATERIALE: .......................................................................................................................... 23

9.2 VIDEO & FILM:...................................................................................................................................................................... 29

9.3 STATISTIK & NØGLETAL: .................................................................................................................................................... 30

10. BILAG ..................................................................................................................................................................... 33

10.1 BILAG 1 – OVERBLIK OVER PRISEN PÅ BRENT RÅOLIE(), SAMT TRENDLINJE FOR PERIODEN Q2

2014-Q1 2016 .......................................................................................................................................................................... 33

10.2 BILAG 2 – OLIEPRIS I US DOLLARS FRA , HVOR 1 I X-AKSEL SVARER TIL ÅR 2005 OSV. ............... 33

10.3 BILAG 3 – NETTOOMSÆTNING FOR MAERSK OIL(MIO. KR.) FRA , HVOR 1 PÅ X-AKSEN, SVARER TIL 2005 OSV. ............................................................................................................................................................................. 34

10.4 BILAG 4 – INDEKSTAL FOR MAERSK OIL´S OMSÆTNING, SAMT OLIEPRIS I PERIODEN 34

10.5 BILAG 5 –ØKONOMISK OVERSIGT................................................................................................................................... 35

10.6 BILAG 6 – INDTJENINGSEVNE ......................................................................................................................................... 35

10.7 BILAG 7 – AFKASTNINGSGRAD ....................................................................................................................................... 35

10.8 BILAG 8 – KEY FIGUERES ................................................................................................................................................. 36

10.9 BILAG 9 – OVERSKUDSGRAD ........................................................................................................................................... 36

10.10 BILAG 10 – AKTIVERNES OMSÆTNINGSHASTIGHED ................................................................................................ 36

10.11 BILAG 11 – EGENKAPITALENS FORRENTNING .......................................................................................................... 36

Side 4

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

10.12 BILAG 12 – SOLIDITETSGRAD ...................................................................................................................................... 37

10.13 BILAG 13 – LIKVIDITETSGRAD ..................................................................................................................................... 37

10.14 BILAG 14 - SKYDESKIVEMODELLEN ............................................................................................................................ 37

10.15 BILAG 15 – KONKURRENCEFORMS MODELLEN......................................................................................................... 37

10.16 BILAG 16 – PORTERS FIVE FORCES ............................................................................................................................ 38

10.17 BILAG 17 – PESTEL-ANALYSE ................................................................................................................................... 38

10.18 BILAG 18 – NUVÆRENDE FORDELING AF ENERGIFORMER, SAMT ESTIMERET UDVIKLING FREM MOD ÅR 2035

....................................................................................................................................................................................................... 40

10.19 BILAG 19 – NEDENSTÅENDE SKEMA VISER MAERSK OIL´S GLOBALE MARKEDSANDEL I % ............................. 41

10.20 BILAG 20 – ÅRLIGT RESULTAT I MIO. USD. ....................................................................................... 41

10.21 BILAG 21 – OLIEPRISENS INDFLYDELSE PÅ MAERSK GROUP´S RESULTAT .......................................................... 42

Side 5

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

1

1. Indledning

Maersk Oil er en af Danmarkshistoriens største og vigtigste virksomheder, og har altid klaret sig godt, og sat et tydeligt præg på branchen, men nu står virksomheden overfor nogle store økonomiske udfordringer. Maersk Oil er en national og international anerkendt virksomhed, og er sammen med resten af branchen, hårdt ramt af de aktuelle ændringer i omverdensfor-holdene.

Jeg vil i opgaven, udarbejde en virksomhedskarakteristik af Maersk Oil, hvorefter jeg vil be-skrive de økonomiske konsekvenser for virksomheden, som følge af ændringerne i olieprisen.

Derefter, vil jeg udarbejde en analyse af Maersk Oil´s økonomiske udvikling vha. en økono-misk oversigt, indtjeningsevne og rentabilitetsanalyse. Efter at have analyseret den økonomi-ske udvikling, udarbejder jeg en brancheanalyse, hvor Maersk Oil´s markedsmæssige position vil blive inddraget. Til sidst i analysen, vil Maersk Oil´s betydning for A. P. Moeller – Maersk Group, blive vurderet. Maersk Oil´s fremtidige strategiske vækstmuligheder vil bagefter blive diskuteret og vurderet, før hovedkonklusionen bliver udarbejdet.

2. Metode- og Materialevalg

Eftersom mit fagvalg har været bestående af afsætning- og virksomhedsøkonomi, har jeg ind-draget metoder fra fagene, hvor jeg har udarbejdet relevante modeller som porters five for-ces, skydeskivemodellen, PESTEL-analyse mv. Jeg har yderligere anvendt fagbegreber, og ud-arbejdet opgaven ud fra både kvalitative- og kvantitative data. Det er foregået i et bredt om-fang, for at kunne danne et overblik over virksomheden, produktet, markedet osv., og derefter kunne gå i dybden med materialet.

Det anvendte kvalitative metode består af anerkendte kilder såsom Børsen, Berlingske Busi-ness, Bloomberg Business, finans.dk, Energywatch, Marittime, samt involverede virksomheds egen hjemmeside. Udover ovennævnte del af den kvalitative metode, er Maersk’s publicerede bøger også været benytte, samt Youtube-videoer fra pålidelige kilder, som f.eks. Wall Street Journal og PwC(PricewaterhouseCoopers). Den kvantitative metode har gennemgående be-

Side 6

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

2 stået af Maersk årsrapporter, og statistik sider som statista.com, mekkographics.com, samt bilag fra kilder.

2.1 Afgrænsning

Eftersom Maersk Oil befinder sig på et globalt marked, vil opgaven udarbejdes med udgangs-punkt i branchens globale markedsforhold. Yderligere vil opgaven om Maersk Oil være af-grænset til virksomhedens olieprodukt, da det står for op imod 90% af virksomhedens aktivi-teter, og har en aktuel problemstilling med omverdenens ændringer.

3. Karakteristik af Mærsk Oil A/S

Maersk Oil A/S er en B2B SBU og en del af A. P. Moeller - Maersk Group´s fem forretningsom-

råder, og beskæftiger sig med udvinding, forskning, produktion og salg af olie til udbud på et globalt marked. Virksomheden stammer fra 1962, hvor Maersk Group fik koncession til sine aktiviteter indenfor oliebranchen, og det førte til en dominerende position i Skandinavien mellem 70- og 80érne.

Man valgte i 1994, at ekspandere forretningen vha. virksomhedens nye felt i Qatar, hvilket resulterede i en markedsudvikling. Dermed øgede man ikke bare produktionen, men man havde nu også en placering, der var strategisk fordelagtig ift. at kunne udbyde olien til et stør-re marked. Maersk Oil har siden da, helt eller til dels dannet nye felter i henholdsvis Storbri-tannien, Algeriet, Kasakhstan, Norge og Angola som de største interessepunkter, samt felter i yderligere 7 nationer. Alene i USA, er Maersk Oil i besiddelse af ca. 200 licenser til olieudvin-ding og det estimeres at virksomheden har investeret i omegnen af 200 mia. Kr. på olieborin-ger globalt, siden begyndelsen i 1962, hvor ét oliefelt koster i omegnen af 50-100 mio. kr. Til dels, fordi majoriteten af Maersk Oil´s felter indgår i konsortier – denne form for strategisk alliance er en nødvendighed, da omkostningerne ved udvinding af olie er omfangsrige, og ale-ne feltet i Brasilien ville have en samlet omkostning på 180 mia. USD over 35 år samt kon-

                                 1
traktklausuler til den brasilianske stat .

1

http://energiwatch.dk/Energinyt/Olie___Gas/article6133933.ece

Side 7

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

3

Maersk Oil producerer mere end 300.000 tønder olie om dagen, hvor aktiviteterne i Østersø-en og Al-Shaheen(Qatar) står for 90% af produktionen. Maersk Oil befinder sig i en markeds-udfordrende position på det danske marked, og er ansvarlige for 31,2% af Danmarks olie, som bliver produceret og solgt via DUC samarbejdet. Samarbejdet består af Maersk Oil(31,2 pct.), Nordsøfonden(20 pct.) Chevron(12 pct.) og Shell(36,8 pct.), mens Maersk Line er operatører [2].

Virksomheden har hovedkontor i København, beskæftiger 6.000 ansatte globalt, og selve Mærsk Group har en markedsværdi på 179 mia. kr. Mærsk Gruppen har ca. 1,1 mio. likes på deres Facebook side, og ca. 15.000 likes under Maersk Oil.

Virksomheden har siden Juli 2014, været præget af en kraftige prisfald på råolie, som i perio-den er gået fra en pris pr. tønde på 114 USD til en pris på 35,7 USD pt. [3]

Udviklingen i prisen har også afspejlet sig i årets resultat, der i 2015 udgjorde et underskud på 2,1 mia. Dollars, selvom man formåede at skære i både produktions- og andre omkostnin-ger, samt afsatte olien på et historisk højt niveau [4]. Virksomheden har dog stadig et overskud før nedskrivninger i 2015, selvom det har været begrænset i forhold til tidligere [5].

Maersk Oil er blandt førende uafhængige olievirksomheder, men stadig en mindre aktør på det globale marked indenfor oliebranchen, og de søger bl.a. markedsandele vha. horisontal integration, hvilket man fornyligt har set ved Maersk Oil´s opkøb af 25%(knap 90 mio. kr.) af aktierne i Africa Oil Corp [6]. Det er dog ikke blevet til de helt store investeringer i Maersk Oil i år, hvilket skyldes førnævnte udvikling i olieprisen, og i bestyrelsen er man også afventende, hvilket giver mening med tanke på koncernens mottoer: ”Med rettig omhu” og ”Intet tab skal ramme os, som med rettig omhu kunne afværges”.

Maersk Oil´s mål er at opnå vækst, uden uheld i miljømæssig eller i anden forstand, samt sikre en fremtidig profitabel forretning. Deres vision er, at drive forretning med passion og sikker-

2

http://www.nordsoefonden.dk/duc

3

Bilag 1 - Overblik over prisen på brent råolie(), samt trendlinje for perioden Q2 2014-Q1 2016

4

http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-3GG91Y/63x0x874219/9643DB80-2142-4D2F-
8FCE-F5DB67E26B70/Maersk_Group_Annual_Report_2015.pdf

5

http://www.maritimedanmark.dk/?Id=29505

6

http://africaoilcorp.mwnewsroom.com/press-releases/africa-oil-completes-ethiopia-farm-out-deal-with-

maersk-oil-tsx-aoi-01

Side 8

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

4 hed, og skabe konkurrencedygtige forskelle for kunderne. Til sidst, er virksomhedens mission, at være kundernes 1. Valg, leverer høj kvalitet, være stabile leverandører og pålidelige.

Maersk Oil er engageret i deres søgen efter nye potentielle regioner med en undergrund der er rig på olie, og har for nyligt indgået et joint venture med Exxon Mobil vedrørende 37 områ-der i Den Mexicanske Golf, man anser for at have stor sandsynlighed for at besidde oliedepo-

ter. Området er på 860 km^{2}, og Maersk Oil har forventninger om at bore helt ned til 2,4 kilo-

meters dybde, hvor man førhen kun har opereret i en dybde på ca. 1,5 km. Det er derfor et omfattende projekt, hvilket er ensbetydende med at det er omkostningsfuldt og kræver store investeringer – projektets startdato, er endnu ikke anslået [7].

                                                                   8 9 10
3.1 Økonomiske konsekvenser for virksomheden, grundet ændringer i olieprisen / /

Til beskrivelse af de økonomiske konsekvenser ved ændringer i olieprisen, har jeg anvendt data fra , og vha. Excel udarbejdet to diagrammer med henholdsvis dollarkursen og netto-omsætningen for Maersk Oil i den givne periode. Grunden til udarbejdelsen af diagrammerne, er at danne et overblik over sammenhængen mellem omsætningen og olieprisen. Til yderligere at illustrere tendensen, har jeg i Excel også udarbejdet indekstal for de to punkter.

Som det tydeligt fremgår af de tre ovenstående bilag, er der en klar tendens mellem Maersk Oil´s omsætning og ændringerne i olieprisen, hvilket skyldes, at olien er dét produkt, virk-somheden udbyder. Maersk Oil har dermed et mindsket dækningsbidrag, når olieprisen er lav og omvendt, hvilket er væsentligt for virksomhedens omsætning. Som Maersk Oil også selv rapporterer i deres årsrapport fra 2015, så skyldes det negative resultat, at markedsprisen for

olie befinder sig i en nedadgående trend^{3}. Hvis Maersk Oil´s olie kunne afsættes til ca. 50 dol-

lars pr. tønde, så ville virksomheden tjene penge, eftersom dækningsbidraget dermed er posi-tivt. Realiteten er dog, at produktet kun kan afsættes til en pris, der pt. er lavere end break-even, så en øget omsætning vil derfor ikke resultere i et forbedret resultat.

7

http://borsen.dk/nyheder/generelt/artikel/1/104091/maersk_in_oil_co-

operati-

on_with_exxon__bns_summary.html?hl=YTo0OntpOjA7czo2OiJNYWVyc2siO2k6MTtzOjEyOiJEYWlseSBNYWVyc2

siO2k6MjtzOjU6IkRhaWx5IjtpOjEwO3M6NToiZGFpbHkiO30,

8

Bilag 2 - Oliepris i US Dollars fra

9

Bilag 3 - Nettoomsætning for Maersk Oil(mio. kr.) fra

10

Bilag 4 - Indekstal for Maersk Oil´s omsætning, samt oliepris i perioden

Side 9

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

5

Ifølge årsrapporten fra 2015, fremgår det yderligere, at et udsving i olieprisen på 10 dollars udgør 0,35 mia. i årets resultat, hvilket i fra 2014(gennemsnitspris, 115 dollars)-

2015(gennemsnitspris, 45 dollars), svarer til en forskel på ca. 2,45 mia. USD. Olieprisen er derfor yderst afgørende for virksomheden, og grunden til omsætningen er i indeks 123 i

2015, imod indeks 100 i olieprisen samme år, er ganske enkelt, at BOEPD(barrels of equiva-lent per day) er steget over perioden.

Som argumenteret foroven, så er det konkluderet, at der naturligvis er betydeligt negative konsekvenser ved en lav oliepris for Maersk Oil, eftersom det betyder en mindsket omsætning grundet det forringede dækningsbidrag. Vigtigt er det derimod også at påpege, at Maersk Oil også kan drage fordele af den lave oliepris.

Maersk Oil er en virksomhed, der sammen med A. P. Moeller – Maersk Group, har en velpol-stret økonomi, hvilket betyder, at man er godt rustet til at kunne gennemgå en længere perio-de med lave oliepriser og underskudsforretning. Den fordel, har mange andre aktører i bran-chen ikke, hvilket åbner op for muligheden for at Maersk Oil kan opkøbe deres konkurrenter, og dermed opnå vækst [11]. Der er derfor også positive tendenser ved en lav oliepris, selvom det ville være at fortrække med en høj pris.

4. Analyse af Maersk Oil´s økonomiske udvikling

I min økonomiske analyse, vil jeg arbejde med regnskabstal fra Navne & Numre Erhverv, som strækker sig over en 5-årig periode fra Jeg vil lave en indtjeningsevne for Maersk Oil, for at finde frem til, hvordan virksomhedens økonomiske situation er ændret fra Jeg vil derefter lave en analyse af en udarbejdet økonomisk oversigt over henholdsvis: omsætning, dækningsbidrag, dækningsgrad, resultat og egenkapital, for at analysere indtjeningsevnen mere detaljeret. Til sidst vil jeg lave en rentabilitets-, soliditets- og likviditetsgrad, da det afdækker den økonomiske udvikling fra et andet perspektiv. Efter at have analyserede førnævnte, vil jeg illu-strere hvordan Maersk Oil´s resultat har indflydelse på A. P. Moeller – Maersk Group´s resultat.

11

http://borsen.dk/nyheder/virksomheder/artikel/1/318305/maersk-

boss_vi_er_klar_til_at_udnytte_den_lave_oliepris.html

Side 10

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

6

4.1 Økonomisk oversigt^{12}

Jeg har herunder analyseret nogle af virksomhedens nøgletal, hvilket giver et mere generelt overblik over den økonomiske udvikling.

Omsætningen starter ud med at stige betydeligt i perioden, men ligger i 2014 på et niveau 9% over indeksåret i 2010. Det er en samlet stigning på 600 mio. USD., og årsagen er, at produkti-onen i perioden er steget. Dækningsbidraget udvikler sig positivt i 2011, hvor DB er i indeks

120, men herefter er der en konstant nedgang i årende frem til 2014, hvor indeks ender i 71, hvilket svarer til 4,3 mia. USD. Dermed er DB faldet med 2,25 mia. USD. ift. år 2010, hvor DB lå på 6,09 mia. USD. Det sker, selvom omsætningen som før nævnt er steget i samme periode med 9%. Den tendens fremgår også tydeligt af dækningsgraden, der fra falder til indeks 65. DG udgjorde i 2010 87% af omsætningen – året efter var tallet 84%, så 70% i 2012,

65% i 2013, og til sidst 57% i 2014. Det betyder, at der er et DB på 57% af Maersk Oil´s netto-omsætning. Årsagen er ikke kun at finde i de ustabile oliepriser, men også i omkostningerne, hvilket jeg vil komme nærmere ind på under analyse af indtjeningsevnen. Det faldende DB, har haft indflydelse på Maersk Oil´s resultat. I 2010 fik Maersk Oil et resultat på 885 mio.

USD., hvilket året efter udviklede sig positivt til 982 mio. USD. som svarer til indeks 115. I

2012 udviklede resultatet sig positivt igen, og endte i indeks 171. Derfra startede en negativ trend, hvor virksomheden i 2013 kom ud med et resultat på 295 mio. USD., hvilket svarer til indeks 35. Endnu et negativt udslag var der i 2014, hvor Maersk Oil kom ud med første under-skud i perioden - underskuddet var på -1,4 mia. USD., hvilket svarer til indeks -166.

Som vist i DB, DG, samt resultat, så har der været en negativ udvikling i Maersk Oil´s økonomi, derimod har egenkapitalen været i vækst over hele perioden, undtagen i 2014, hvor indekstal-let fald fra 152 til 125. Egenkapitalen udvikler sig derfor positivt i den samlede periode, med en udvikling på 25% og hvad der svarer til en stigning på 1,3 mia. USD. Årsagen til den positi-ve udvikling kan ikke skyldes driften, der som redegjort ikke har været positiv. Man må derfor formode, at stigningen stammer fra enten en kapitalindsprøjtning eller fra øgede gældsfor-pligtelser.

12

Bilag 5 – Økonomisk oversigt

Side 11

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

7

                 13
4.11 Indtjeningsevne :

Jeg har i indtjeningsevnen, analyseret virksomhedens økonomiske udvikling ud fra nogle generel-le omkostninger samt omsætningen, før jeg vil gå helt i dybden med nøgletallene i rentabiliteten.

Som man kan se på skemaet for indtjeningsevnen, så stiger omsætningen som tidligere nævnt med 9% over hele perioden. Produktionsomkostningerne stiger dog til indeks 350, hvilket er skadeligt for Maersk Oil´s resultat, eftersom omsætningen skal stige stabilt med produktions-omkostningerne, for at bibeholde en sund økonomi. Adm.- og efterforskningsomkostninger stiger over hele perioden med 6%, hvilket er positivt, da det stiger i mindre grad end omsæt-ningen. Årsagen til det er, at Maersk Oil pga. den usikre fremtidige oliepris, har valgt at stryge flere projekter, som ikke længere kan vise sig rentable [14]. Af- og nedskrivninger har en stigen-de udvikling i 2014, efter en ellers faldende tendens de forrige år i perioden. Fra går af- og nedskrivninger fra indeks 69 til indeks 160. Årsagen er, at Maersk Oil nedskrev for

1,7 mia. USD. i 2014, grundet forventningerne til den brasilianske olie, som ikke blev indfriet,

                                        15
eftersom udgifterne er for høje ift. indtægterne

. Ligesom de øvrige faktorer, har de finansiel-le omkostninger også en stigende udvikling, og ligger i 2014 på indeks 187, som betyder, at finansielle omkostninger i perioden er steget med 87%. Det er negativt, da indekstallet er vokset mere end omkostningerne.

Samlet set, er de fleste omkostninger inkl. de vitale produktionsomkostninger steget markant, og mere end omsætningen. Der har resulteret i et forringet resultat i Maersk Oil, og indtje-ningsevnen er også negativt påvirket af det, der hovedsagligt skyldes ændringer i omverdens forholdene.

4.12 Rentabilitetsanalyse:

Analysen er udarbejdet ud fra Maersk Oil´s årsrapporter på Navne & Numre Erhverv, og analy-sen har til formål, at gå i dybden med virksomhedens økonomi. Analyseperioden er lavet i en ud-videt version, der dækker 5 år(), hvilket grundigere vil danne et overblik.

13

Bilag 6 - Indtjeningsevne

14

http://politiken.dk/oekonomi/virksomheder/ECE2792251/maersk-skruer-ned-for-olieefterforskningen/

15

http://borsen.dk/nyheder/virksomheder/artikel/1/288887/maersk_oil_traekker_dybe_nedskrivninger.html

Side 12

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

8

4.121 AG^{16}:

AG ligger i 2010 på et meget tilfredsstillende niveau med 45,9%, hvilket betyder, virksomhe-den har et årligt afkast på næsten 50%. I 2011, udvikler AG sig positivt med yderligere 0,61% eller 0,28%point, hvilket placerer AG på 46,18% - årsagen til den stabile vækst, skyldes at både EBIT og de gennemsnitlige aktiver stiger – EBIT stiger dog 5-10% mere end den gns.

Aktiver, og det påvirker AG positivt. Året efter, udvikler AG sig negativt med 49,13% eller

22,69%point, hvilket får AG ned på et dog stadig tilfredsstillende niveau på 23,49%. Årsagen skyldes i 2012, at gns. aktiver er steget med ca. 1 mia. USD., mens EBIT er faldet med mere

end 1/3, hvilket svarer til en forskel på ca. -1,8 mia.. I 2013, fortsætter den negative udvikling,

og AG ligger her på 18,03, som er en udvikling på -23,24% og -5,46%point. Årsagen er her den samme som i 2012 – gns. Aktiver stiger, mens EBIT igen falder. I 2014, udvikler AG sig igen negativt, og ligger nu på et utilfredsstillende niveau med en AG på 1,64%, og det svarer til et fald fra året før på 90,9% eller 16,39%point. Årsagen er, at EBIT i 2014, er på 202 mio. USD., hvilket svarer til en udvikling ift. 2013 på mere end 2 mia. USD. AG falder derfor betydeligt, selvom de gns. aktiver i samme periode mindskes med 700 mio. USD., ned til 11,9 mia. USD.

Den samlede udvikling() er negativ, da Maersk Oil går fra i 2010 at have en AG på meget tilfredsstillende 45,9%, til i 2014 at have en AG på 1,64%, hvilket er svagt niveau. Fal-det i perioden er på -96,43% eller -44,26%point, og skyldes at aktiverne i perioden udvikler sig positivt, mens EBIT udvikler sig negativt med et tab på ca. 3 mia. USD [17].

4.122 OG^{18}:

”OG fortæller noget om virksomhedens indtjeningsevne, og graden af at kunne forme et overskud af omsætningen”. Maersk Oil har i 2010 en OG på 46,56%, hvilket er et meget tilfredsstillende niveau, og udvikler sig positivt til 52,43% i 2011, hvilket er en procentvis stigning på 12,61 eller 5,87%point, og årsagen er at EBIT i perioden har udviklet sig mere positivt end omsæt-ningen. I 2012, falder OG til 38,23%, og det er en negativ udvikling på -27,08% eller -

14,2%point, og årsagen er her, at selvom både EBIT og omsætningen udvikler sig negativt, så er udslaget større i EBIT, der falder med ca. 1,8 mia. USD., og får EBIT ned på knap 2,8 mia.

16

Bilag 7 - Afkastningsgrad

17

Bilag 8 – Key figures

18

Bilag 9 - Overskudsgrad

Side 13

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

9

USD. I 2013, fortsætter den negative udvikling, men ligger stadig på et tilfredsstillende niveau på 31,99% - faldet udgør derfor -16,32% eller -6,24%point. Årsagen er, at EBIT udvikler sig lidt mere negativt end omsætningen. I 2014, udvikler OG sig meget negativt og ligger nu ikke længere på et tilfredsstillende, men svagt niveau. De er dog stadig i stand til at kunne levere et overskud af deres omsætning, hvilket i høj grad, at skyldes den gennemsnitlige oliepris i 2014 var på et niveau der var højere end virksomhedens break-even. I alt en meget negativ udvik-

ling i hele perioden, hvor EBIT falder med 94,33% eller 43,92%point^{17}.

4.123 AOH^{19}:

”AOH viser virksomhedens kapitaltilpasningsevne, ved at analysere virksomhedens evne til at skabe omsætning ift. pengebindingen i aktiverne [20]

”. AOH ligger i 2010 på 0,99g, hvilket i 2011 falder til 0,88g, og der er en negativ udvikling på -11,11% eller 0,11%point. Årsagen er, at ak-tiverne udvikler sig mere positivt end omsætningen, der også stiger. Samme udvikling fort-sætter året efter, hvor AOH udvikler sig negativt med -30,6 eller -0,27%point, og det får AOH ned på 0,61g. Årsagen er, at aktiverne igen udvikler sig positivt, mens omsætningen udvikler sig negativt. I 2013 udvikler AOH sig negativt og falder til 0,56g – det er et fald på -8,2 eller

0,05%point. Positivt er det for Maersk Oil, at omsætningen udvikler sig positivt mens aktiver-ne falder. Det resulterer i en stigning i AOH på 10,71% eller 0,06%point, og får AOH op på

0,62g.

Over hele perioden, udvikler AOH sig negativt fra et niveau i 2010 på 0,99g til et væsentligt værre niveau i 2014, hvor AOH ligger på 0,62g. Årsagen er, at aktiverne i perioden er steget betydeligt mere end omsætningen, hvilket er negativt, da det har forværret Maersk Oil´s kapi-

                17
taltilpasningsevne .

4.124 EKF^{21}:

EKF har i 2010 en EKF på 15,18%, hvilket er et tilfredsstillende niveau, da det betyder, at egenkapitalen bliver forrentet med 15,18% - det er dog negativt, at EKF er lavere end AG. I

2011 udvikler EKF sig positivt med 12,45% eller 1,89%point, og årsagen er, at EBIT udvikler

19

Bilag 10 Aktivernes omsætningshastighed

20

https://virksomhedsokonomi.wordpress.com/tag/aktivernes-omsaetningshastighed/

21

Bilag 11 – Egenkapitalens forrentning

Side 14

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

10 sig mere positivt end gns. egenkapital, som i denne periode også stiger. I 2012, udvikler EKF sig igen positivt, og ligger på et stadig tilfredsstillende niveau på 20,94%. Det er en positiv udvikling på 22,67% eller 3,87%point. Udviklingen ændrer sig i 2013, hvor EKF udvikler sig negativt med -82,09% eller -17,19%point. Det placerer EKF på 3,75% - årsagen er, at EBIT udvikler sig negativt, mens egenkapitalen stiger. Det er negativt, da det med stor sandsynlig-hed skyldes en øget andel af gældsforpligtelser. I 2014, udvikler EKF sig negativt med

-621,07% eller -23,29%point. Årsagen er, at EBIT falder med ca. 2 mia. USD. Den negative ud-vikling er dog positivt påvirket af den faldende egenkapital(hvilket nødvendigvis ikke er posi-tivt i sig selv).

I alt, udvikler EKF sig negativt og går fra 15,18% til -19,54%, hvilket svarer til en udvikling på

-228,72% eller -34,72%point^{17}.

                 22
4.125 Soliditetsgrad :

”Soliditetsgraden er et udtryk for, hvor stor en del af virksomhedens aktiver, der er finansieret med egenkapitalen, og en høj soliditetsgrad vidner om lav risiko for långivere [23] ”. I 2010 har Ma-ersk Oil en soliditetsgrad på 61,27, hvilket er et meget tilfredsstillende niveau. Årsagen er at en stor del af virksomhedens aktiver, ikke består af gældsforpligtelser. I 2011, udvikler solidi-tetsgraden(fremover forkortet: SG) negativt, hvor den falder til 54,94%, og det er et fald på -

10,33% eller -6,33%point. Årsagen er, at aktiverne udvikler sig mere positivt end egenkapita-len. I 2012, stiger SG igen og til 62,95%. Det er en positiv udvikling på 14,58% eller

9,01%point. Den positive udvikling fortsætter i 2013, hvor SG udvikler sig positivt med 0,76% eller 0,48%point og er på 63,43%. Årsagen er, at egenkapitalen siger lidt mere end aktiverne.

I 2014, er der en negativ udvikling i SG, som falder til 54,95%. Det er en negativ udvikling på -

13,37% eller -8,48%point. Årsagen er, at egenkapitalen ligesom aktiverne, falder, men egen-kapitalen falder mere end aktiverne.

Det er en samlet udvikling på -10,31% eller -6,32%point i hele perioden, og årsagen er, at ak-tiver er steget mere end egenkapitalen. SG ligger dog stadig på et meget tilfredsstillende ni-

22

Bilag 12 - Soliditetsgrad

23

https://virksomhedsokonomi.wordpress.com/category/okonomiske-analyser/

Side 15

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

11 veau på 54,95%, og svinger meget i perioden, hvilket dermed ikke tyder på en fast nedadgå-

ende trend^{17}.

                 24
4.126 Likviditetsgrad :

Likviditetsgraden er udtryk for, om virksomheden er i stand til at kunne betale sine udgif-

ter/regninger. Likviditetsgraden skal helst være over 100%. Maersk Oil har i 2010 en likvidi-

tetsgrad(nu forkortet: LG) på 141,39%, hvilket er et godt niveau. I 2011, udvikler LG sig posi-tivt til 151,84%, hvilket er en positiv udvikling på 7,39% eller 10,45%point. Årsagen til udvik-lingen er, at omsætningsaktiver udvikler sig mere positivt end de kortfristede gældsforpligtel-ser, der også stiger. I 2012, udvikler LG sig igen positivt, og med 21,64% eller 32,86%point, hvilket placerer LG på 184,7%. Årsagen til udviklingen er, at aktiverne udvikler sig positivt, mens gælden fald. LG udvikler sig negativt året efter, og ligger på 179,57%, som er en negativ udvikling på -2,78% eller -5,13%point. Årsagen er, at gældforpligtelserne stiger mere end omsætningsaktiverne. I 2014, udvikler LG sig positivt og er på 185%. Den er en positiv udvik-ling på 3,02% eller 5,43%point. Årsagen er, at omsætningsaktiverne stiger mere end de kort-fristede gældsforpligtelser.

I hele perioden, udvikler LG sig positivt med 24,29% eller 43,61%point. Årsagen er, at om-sætningsaktiverne udvikler sig mere positivt end de kortfristede gældsforpligtelser udvikler sig negativt. En LG på 185% i 2014 er meget tilfredsstillende, og udtrykker at virksomheden

                                            17
er i stand til at kunne betale sine udgifter/regninger .

4.2 Delkonklusion på den økonomiske udvikling

Den samlede udvikling i AG er negativ, da Maersk Oil går fra i 2010 at have en AG på meget tilfredsstillende 45,9%, til i 2014 at have en AG på 1,64%, hvilket er svagt niveau. Faldet i pe-rioden er på -96,43% eller -44,26%point, og skyldes at aktiverne i perioden udvikler sig posi-tivt, mens EBIT udvikler sig negativt med et tab på ca. 3 mia. usd OG udvikler sig også nega-tivt, men er stadig i stand til at kunne levere et overskud af deres omsætning, pga. den gen-nemsnitlige oliepris i 2014 der var på et niveau, der var højere end virksomhedens break-even. Samlet, negativ udvikling i hele perioden, hvor EBIT falder med 94,33% eller

24

Bilag 13 - Likviditetsgrad

Side 16

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

12

43,92%point. AOH udvikler sig negativt, fra et niveau i 2010 på 0,99g til 0,62g i 2014. Årsagen er, at aktiverne i perioden er steget mere end omsætningen. EKF udvikler sig negativt og går fra 15,18% til -19,54%, hvilket svarer til en udvikling på -228,72% eller -34,72%point. Solidi-tetsgraden udvikler sig med -10,31% eller -6,32%point, og årsagen er, at aktiver er steget me-re end egenkapitalen. SG ligger stadig på et meget tilfredsstillende niveau på 54,95%. Likvidi-tetsgraden udvikler sig positivt med 24,29% eller 43,61%point. Årsagen er, at omsætningsak-tiverne udvikler sig mere positivt end de kortfristede gældsforpligtelser udvikler sig negativt.

Alle faktorer undtagen likviditetsgraden udvikler sig i perioden negativt, hvilket som tidligere nævnt skyldes ændringerne i olieprisen. Flere faktorer som OG, soliditetsgraden og likvidi-tetsgraden ligger stadig på et fornuftigt niveau, men indtjeningsevnen er forringet og rentabi-liteten er også i en negativ udvikling, hvilket viser at Maersk Oil befinder sig i en presset situa-tion.

5. Analyse af branchen, samt markedsmæssige position

Jeg vil i nedenstående analysere, tage udgangspunkt i den internationale branche for produktet, olie. Jeg har valgt at tage udgangspunkt i skydeskivemodellen, konkurrenceformsmodellen og Porters five forces, for til slut, at arbejde mig frem til en konklusion.

5.1 Skydeskivemodellen^{25}

”En model der belyser konkurrencesituationen for en virksomheds produkt. Modellen er bygget op af fire forskellige ringe, der hver indeholder forskellige stadier af konkurrencemæssige lighe-

der mellem virksomheden og dens konkurrenter”^{26}.

5.11 Samme produkt til samme målgruppe

Maersk Oil befinder sig på et marked med en særdeles snæver konkurrence pt., eftersom kon-kurrencen gennemgående består af virksomheder, der udbyder samme produkt. Olien er det dominerende og mest eftertragtede produkt blandt kunderne, hvilket skyldes teknologien, der er på et punkt, hvor olien stadig bedst kan svare sig ift. de fleste ting som brændstof, pla-stik, skønhedsprodukter osv.

25

Bilag 14 - Skydeskivemodellen

26

http://www.invested.dk/encyclopedia/skydeskivemodel/

Side 17

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

13

5.12 Samme produktkategori

Olien er stadig klart dominerende i alle brancher, hvor det gennem tiden også altid været an-vendt, men de seneste ca. 10 år, har teknologien udviklet sig særdeles. Indenfor f.eks. bilbran-chen, er der kommet el- og hybrid-biler, som bliver mere effektivt og tiltagende for hvert år, hvilket opfylder samme behov som normale biler. De bruger derimod ikke olie i deres brænd-stof, da de ikke kører på hverken benzin eller diesel.

Konkurrencen vil pga. ovenstående i fremtiden udvikle sig, og blive mere bred, hvor den som førnævnt, pt. er snæver.

5.13 Samme basale behov dækkes

Som nævnt foroven, har der forgået en stor udvikling i teknologien indenfor f.eks. bilbranchen de senere år, og alternativ energi er i stor vækst, men har kun en mindre markedsandel i de forskellige brancher. Det skyldes, teknologien endnu ikke er langt nok i udviklingen til at kun-ne matche prisniveauet for konkurrerende produkter, som benzin og diesel.

5.14 Alle produkter

Mht. alle produkter indenfor energi, er der en særdels bred konkurrence, bestående af olie, kul, genbrugelig, hydro, radioaktiv, vedvarende og gas.

5.2 Konkurrenceforms modellen^{27}

I denne model, handler det om at få afdækket konkurrencen og markedet i branchen. F.eks., er der mange udbydere eller præferencer ved virksomhedens produkt?

Maersk Oil befinder sig på et homogent marked, eftersom der ikke er nogen præferencer på branchens produkter. Der er til gengæld mange udbyder på markedet, hvilket sammen mar-kedstypen betyder, at Maersk konkret befinder sig på et marked med fuldkommen konkur-rence.

27

Bilag 15 – Konkurrenceforms modellen

Side 18

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

14

                  28
5.3 Porters five forces

Jeg har valgt at anvende Porters five forces som et redskab til at afdække konkurrencen i olie-branchen. Udgangspunktet i brancheanalysen er, at analysere det globale marked for produktet, olie. Modellen bidrager til et forstærket over- og indblik i branchen. I udarbejdelsen af porters five forces, vil jeg først afdække følgende trusler: kunderne, substituerende produkter, leveran-dører og nye indtrængere. Det vil føre mig videre til konklusionen, hvor jeg kan danne et overblik

ud fra konkurrencesituationen i branchen^{29}.

5.31 Truslen fra kunder

Truslen fra Maersk Oil´s kunder er moderat, fordi de står stærkt i forhold til kunderne og om-

vendt, eftersom priserne er styret af udbud/efterspørgsels balancen, og det vil sige, at kun-

derne ikke har en stor forhandlingskraft, men må tilpasse sig priserne – det samme må Ma-ersk Oil, da de ellers vil blive substitueret af en konkurrent. Maersk Oil er en global virksom-hed, som ikke er afhængige af kunder, der kræver en lavere pris end markedsprisen, da den er styrende for alle aktører på markedet. Det betyder også, at Maersk Oil heller ikke kan kræve en højere pris, da kunden ellers har frit valg til at sortere Maersk Oil fra, og benytte sig af en anden aktør.

5.32 Truslen fra substituerende produkter

Truslen fra substituerende produkter er lille- til middel, fordi olie stadig er en fortrukken energikilde, og vil ifølge BP fortsat være dette helt frem imod år 2035. Der er et stort behov for olie, selvom alternativ- og vedvarende energi har udviklet sig meget de seneste år, men meget tyder på olien stadig vil være en afgørende faktor for husholdninger og virksomheder

              30 31 32
mange år endnu /  / . Udbuddet af energikilder er stort, da der både er olie, gas, kul, vedva-

rende, radioaktive og flere andre muligheder, hvilket betyder, at truslen fra substituerende produkter ikke kan afskrives. I dag, er det dog olie, kul og gas, der er de dominerende energi-

28

Bilag 16 – Porters Five Forces

30

https://www.linkedin.com/pulse/fossil-fuels-remain-king-foreseeable-futurehowever-dominant-sams?trk=v-

feed

31

Bilag 17 – PESTEL-analyse

32

Bilag 18 - Nuværende fordeling af energiformer, samt estimeret udvikling frem mod år 2035

Side 19

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

15 kilder, hvilket skyldes den fordelagtige pris, der gør, at de andre alternativer endnu ikke har en stor indflydelse. Olie bruges til mange ting, f.eks. brændstof, plastik, cykler, gødning og ge-nerelt rigtig mange ting folk forbruger hver dag. Der er kommet el-biler, miljøvenlige kosme-tiske produkter og genbrugeligt plastik, men det er peanuts ift. I hvor høj en grad olien bliver brugt, og der skal derfor ske meget før olien, kan substitueres i et betydeligt omfang.

5.33 Truslen fra leverandører:

Maersk Oil er en SBU under A. P. Moeller - Maersk Group, og de benytter sig af gruppens an-den SBU, Maersk Tankers som leverandør. Virksomhederne er uafhængige selskaber, der ud-nytter hinanden, så der vil fortsat være forhandlinger, da begge virksomheder skal tjene pen-ge. Grunden til dette er, kommunikationen vil foregå enklere og uden frygten for misforståel-ser pga. f.eks. sproglige eller kulturelle forskelle.

Truslen for leverandører er lille, hvilket skyldes, at hvis Maersk Tankers ikke gunstige for Ma-ersk Oil, så vil det ikke have væsentlige konsekvenser at skifte leverandør. Det skyldes, at Ma-ersk Oil besidder nogle store ordrer, hvilket vil resultere i en kraftigt øget omsætning for den potentielle leverandør.

5.34 Truslen fra nye indtrængere

Truslen fra nye indtrængere i oliebranchen er lille, eftersom der allerede er hård konkurrence i et marked der er svært at begå sig i, da det kræver en meget stor kapital, at udvinde olie. En ny indtrængere, skal derfor have en meget stor kapital, fordi de ikke kun skal have kapital til at få olien op, de skal også først finde olien, hvilket kan føre til gentagende fejlslagne boringer, der er meget omkostningsfulde. Lykkes det at overkomme den udfordring, så vil næste udfor-dring være mindst ligeså hård. Branchen overproducerer i forhold til efterspørgslen, hvilket betyder, at virksomhederne er nødsaget til at afsætte produktet til en lavere pris end forven-tet. Branchen er pt. ikke attraktiv at agere aktør i, eftersom selv virksomheder som Maersk Oil, mister penge på trods af den høje omsætning. Det er resultatet af overproduktionen – pri-serne pr. Tønde olie er så lav, at mange olieproducenter går konkurs, og Maersk Oil mistede også selv 2,1 mia. Dollars i 2015 pga. de lave priser, der har sunket under virksomhedens break-even, som ligger i omegnen af 45-55 Dollars pr. Tønde [33].

33

http://bosserne.blogs.business.dk/2016/02/10/maersks-fremtid-staar-og-falder-med-olien/

Side 20

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

16

5.35 Konkurrencesituationen i branchen

Truslen fra kunderne er moderat, da der er en balance og udbud/efterspørgsel, hvilket styrer

markedsprisen, og det placerer parternes forhandlingsstyrke på et lige højt niveau. Truslen fra substituerende produkter er lille- til middel, da der er mange alternativer efterhånden. De bedste alternativer som f.eks. vedvarende energi eller el til el-biler, er bare hverken store nok til at konkurrere ordenligt med olien eller overkommelige nok ift. Prisen. Derfor har Maersk Oil ikke meget at frygt pt., men efterhånden som alternativerne til olie gennemgår større ud-vikling, så vil truslen fra substituerende produkter vokse betydeligt. Truslen fra leverandører er lille, hvilket ikke kun skyldes at leverandøren er et Maersk konglomerat(Maersk Tankers), men fordi Maersk Oil vil være en attraktiv kunde for mange potentielle nye leverandører pga.

de store ordrer. Truslen fra nye indtrængere er ubetydelig lille, da olieprisen er på et util-fredsstillende niveau for en olieproducent, der skal stor kapital til, og kundernes behov er al-lerede mættet, så det vil være en hård og omkostningsfuld opgave, at stjæle markedsdele. Ba-seret på ovenstående argumentation er konklusionen, at konkurrencen er hård i oliebran-chen, men Maersk Oil står stærkt – de har en bred kundeportefølje og hverken kunder, leve-randører eller nye indtrængere er en trussel. Pt. er substituerende produkter heller ikke en trussel af betydelig karakter, men der skal tages forbehold for, at det meget vel kunne gå hen og blive en afgørende faktor i fremtiden.

5.4 Markedspositionen for Maersk Oil^{34}

Maersk Oil er en mindre aktør på det globale oliemarked, hvilket skyldes, at de større aktører hovedsagligt er ejede af staten i virksomhedens pågældende land. De vil derfor have den vita-le fordel i branchen, at de har en anseelig kapital ift. De uafhængige aktører, som Maersk Oil.

Maersk Oil, er pga. dette særdeles lavt rangeret i branchen, men blandt uafhængige aktører, så er de en solid virksomhed med en god økonomi, på trods af, man hører under kategorien som en lille virksomhed.

Til at støtte denne påstand, vil jeg benytte et citat fra Børsen i atiklen, ”Mærsk-boss: Vi er klar til at udnytte den lave oliepris”. Heri vurderer Jyske Bank også, at der er fordele for Maersk Oil som følge af den lave oliepris, samt Maersk Oil´s markedsposition, der med den fortrinlige økonomi giver muligheder for virksomheden, i branchen. I artiklen, fremgår følgende : ”For selv om prisen presser indtjeningen, åbner prisfaldet også mulighed for, at Maersk Oil kan vokse

34

Bilag 19 – Skema, der viser Maersk Oil´s globale markedsandel over en 5-årig periode() i %

Side 21

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

17

gennem opkøb og dermed nå sit mål om at blive et mellemstort olieselskab”^{35}. At det fremgår, at

de dermed kan vokse og blive et mellemstort olieselskab vidner også om, at de pt. er en min-dre virksomheden i branchen. Yderligere vidner det om, at de pga. deres velpolstrede økono-mi, har potentiale til at kunne opnå vækst via horisontal integration.

Vha. Excel har jeg med data fra Maersk Oil´s årsregnskaber(), samt data fra stati-stiksiden YCharts.com, udarbejdet et skema, der viser den gennemsnitlige samlede globale produktion af brent olien, og så samme data fra Maersk Oil [36]. Jeg har derefter ud fra de to fak-torer udregnet Maersk Oil´s markedsandel globalt, hvor virksomheden over den 5-årige peri-ode, har en gennemsnitlig global markedsandel på 0,37%. Yderligere, har virksomheden gået fra 0,44% i 2011, til 0,39% i 2015, hvilket svarer til et tab af markedsandele på 0,05 procent-point.

Maersk Oil har dermed tabt markedsandele, hvilket skyldes, faldet i gennemsnitlige daglige olieproduktion(BOEPD), på ca. 19.000 tønder.

6. Vurdering af Maersk Oil´s betydning i A. P. Moeller – Maersk Group^{37}

Som man kan se på bilaget, så har Maersk Oil en afgørende indflydelse på A. P. Moeller - Ma-ersk Group, eftersom konglomeratet følger Maersk Oil´s resultat i højere grad, gennem hele perioden. Årsagen til dette er, at gruppens kerne område består af shipping- og olie SBU´erne.

Som det fremgår af Maersk´s 2015 årsrapport, så har en afvigelse i olieprisen på 10 USD., en ændring på 350 mio. USD. i Maersk Gruppens årsrapport [38].

Maersk Group, har dermed lidt store tab pga. den dalende oliepris, og konglomeratet har i

2016 sænket forventningerne til deres ROIC, hvilket til dels og i høj grad, skyldes at forvent-ningerne til olie, ikke har været indfriet. Maersk Group direktør, Nils Smedegaard, nedsatte derfor ROIC fra 11% i 2014 til 2,9% i 2015. Det betyder, at man kun forventer et afkast på

2,9% af den investerede kapital, og eventuelle investeringer vil dermed være mere følsomme

35

http://borsen.dk/nyheder/virksomheder/artikel/1/318305/maersk-

boss_vi_er_klar_til_at_udnytte_den_lave_oliepris.html

36

https://ycharts.com/indicators/world_crude_oil_production

37

Bilag 20 – Årligt resultat i mio. USD.

38

Bilag 21 – Olieprisens indflydelse på Maersk Group´s resultat

Side 22

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

18 overfor ændringer i kalkulationen. Resultatet af dette, har betydet, at Maersk Group og Ma-ersk Oil har været tilbageholdende i 2015 mht. Investeringer. Olie prisen har derfor ikke kun haft skadelig effekt på Maersk Oil, Maersk Oil´s forretning har derimod også haft en anseelig negativ effekt på Maersk Group´s forretning [39].

Derudover har Maersk Group også andre vitale SBU´er – Maersk Drilling & Maersk Tankers.

Maersk Drilling er en SBU under Maersk Group, der borer for Maersk Oil, men skyldet Maersk Oil´s negative resultat, har man som beskrevet i indtjeningsevnen nedskrevet 1,7 mia. USD. på olien.

Maersk har også holdt investeringer og boringer i ro på flere location, hvor det var planlagt, at der skulle ledes efter olie. Maersk Oil´s negative resultat, forhindrer dermed vækst for Maersk Drilling, og det påvirker hele konglomeratet. Vil det fremover heller ikke være en rentabelt, kan olieproduktionen i Maersk Oil falde, og det vil gå udover ordrene til Maersk Tankers, der er Maersk Oil´s leverandører. Maersk Tankers vil dermed også lide tab, som vil påvirke Maersk Group. Maersk Oil er derfor en helt afgørende virksomhed for hele Gruppen.

7. Diskuter og vurder Maersk Oil´s fremtidige strategiske vækstmulighe-der

Som det indgår af analysen, så har Maersk Oil været negativt præget på økonomien som følge af den lave oliepris. Dækningsgraden var i 2014 på 57%, hvilket resulterede i et underskud på

1,4 mia. usd. I 2016, er olieprisen faldet yderligere og ligger pt. på et niveau under virksomhe-dens break-even. Dækningsgraden er derfor i minus, hvilket betyder, at Maersk Oil taber pen-ge pr. tønde olie, og virksomheden vil derfor ikke være i stand til at kunne opnå vækst ved at intensivere jagten på olie og øge omsætningen. Årsagen er, at omkostningerne vil være større end omsætningen, hvilket vil skabe et negativt resultat, selvom man formår at øge produktio-nen.

Maersk Oil er nødsaget til at skabe vækst vha. andre strategier, og ifølge analytiker hos Alm.

Brand Markets, Michael F. Jørgensen, så er Maersk i stand til at kunne skabe vækst via hori-

39

http://bosserne.blogs.business.dk/2016/02/10/maersks-fremtid-staar-og-falder-med-olien/

Side 23

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

19

               40
sontal integration . Han udtaler følgende til Penge & Privatøkonomi: ”Mærsk har været dårli-

ge til at finde nye oliefelter, men de er til gengæld gode til at drive dem de har. Derfor giver op-køb mening”. Yderligere indgår det i artiklen, at Maersk ift. mange af de andre aktører, har en økonomisk fordel, hvilket muliggør eventuelle opkøb [41]. Muligheden for horisontal er der, og med Maersk´s velpolstrede økonomi vil det være en mulighed, at købe op i konkurrenterne

ligesom man i mindre grad realiserede i 2016 med købet af andelen i Africa Oil Corp^{6}. Der har

siden starten på olieprisens nedadgående trend, ikke været investeret betydeligt i horisontal integration, men eftersom aktørerne i branchen ligesom Maersk Oil, har lidt store tab, er mu-ligheden for opkøb nu væsentligt større. Mange af aktørerne har nemlig ikke samme økono-miske niveau som Maersk Oil, og er truet af konkurs, hvilket gør et opkøb attraktivt for begge parter – den pressede aktør får penge, og Maersk Oil får en større global markedsandel.

Det vil derfor være en oplagt mulighed for Maersk Oil at benytte sig af horisontal integration, eftersom det er en mulighed for hurtig vækst. Efterhånden som et muligt internationalt oliecut er på vej som følge af de økonomiske konsekvenser overproduktionen har haft for hele branchen og olienationerne, vil der være en god mulighed for at få et tilfredsstillende ROIC af opkøbet, hvis Maersk Oil handler hurtigt. Der er derimod også en væsentlig risiko ved at op-købe konkurrenter i nuværende pressede tider – fortsætter den nedadgående trend i oliepri-sen flere år endnu, og Maersk Oil investerer milliarder i at opkøbe konkurrenter, så kan det have markante konsekvenser for Maersk Oil. Er Maersk Oil dog besluttet på at vækste, og tror på en fremgang i olieprisen, så er horisontal integration et positivt alternativ, på trods af en høj risiko ved investeringen.

En anden alternativ løsning for at opnå vækst, kan være vha. en produktlinjeudvidelse [42], hvil-ket der fra Maersk Oil er lagt op til i artiklen: ”Mærsk vil udvikle nyt skibsbrændstof i Qatar”, der på Børsen blev udgivet d. 22. Feb. 2016, via Ritzau Finans. Heri indgår det, at A. P. Moeller

– Maersk Group(herunder Maersk Oil) sammen med Qatargas vil undersøge muligheden for at udvikle et nyt skibsbrændstof. Lykkes dette, vil man vha. en strategisk alliance kunne imøde-komme omverdens forholdene, der i de seneste år, i stigende grad, har ønsket et mere miljø-

40

Afsætning Niveau A Bind 1(Trojka): side 100-101

41

http://penge.dk/investering/opkoeb-kan-booste-maersk

42

Afsætning Niveau A Bind 1(Trojka): side 96

Side 24

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

20 mæssig fokus. Ved at udvikle et nyt miljøvenligt skibsbrændstof, vil man nå ud til en bredere målgruppe end hidtil, og hermed opnå vækst. Derudover sker det ligesom med mange af Ma-ersk Oil´s andre aktiviteter vha. en strategisk alliance, hvilket er positivt i de nuværende øko-nomisk pressede tider i branchen, da det vil reducere omkostningerne for virksomheden [43].

8. Konklusion

Maersk Oil er en førende olieproducent i Skandinavien, men en mindre aktør på det globale marked, hvor Maersk Oil i branchen driver sin virksomhed. Maersk Oil har pga. ændringer i omverdens forholdene i form af en lav oliepris, været hårdt ramt økonomisk, hvilket har også påvirket konglomeratet bag, hvilket jeg vil komme ind på senere. Som beskrevet, har Maersk Oil været påvirket af den nedadgående udvikling i olieprisen, hvilket skyldes, Maersk Oil er en global aktør i oliebranchen – De driver dermed en profitabel forretning ved producere olie, og udbyde det til en pris, der er højere end produktionsomkostningerne. Det har ikke været mu-ligt i løbet af de seneste 1-2 år, hvilket fremgår af den analyserede økonomiske situation.

Grunden til, at Maersk Oil i øjeblikket mister mere end de tjener pr. tønde produceret, er som beskrevet i opgaven, at virksomheden har en samlet break-even på 45-55 USD., hvilket bety-der, at man ved en lavere oliepris end nævnte, vil have et negativt dækningsbidrag. Det er til-fældet for Maersk Oil pt., eftersom priserne svinger mellem ca. 30-40 USD. – Maersk Oil har derfor et minus i dækningsbidraget på ca. 10-20 USD., så det er tydeligt at olieprisen har afgø-rende økonomiske konsekvenser for Maersk Oil, hvilket fremgår af den efterfølgende økono-miske analyse.

Det kan hurtigt ses i analysen af den økonomiske oversigt, at Maersk Oil befinder sig i en van-skelig periode, omsætningen udvikler sig positivt med indeks 109 i 2014 med start året 2010.

Dækningsbidraget/dækningsgraden falder til gengæld i perioden, hvilket fortæller noget om,

at omkostningerne har udviklet sig mere end omsætningen, og det kan bekræftende ses på resultatoversigten i skemaet, der i perioden ender i indeks -166. I indtjeningsevnen bliver begrundelsen bekræftet, eftersom det fremgår at alle omkostningerne undtagen adm.- og ef-terforskningsomkostningerne er steget markant mere end omsætningen. Alene produktions-omkostningerne der i 2014 er på indeks 350, er nok til at antage at omkostningernes udvik-

43

http://borsen.dk/nyheder/virksomheder/artikel/1/320266/maersk_vil_udvikle_nyt_skibsbraendstof_i_qatar.

html

Side 25

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

21 ling har haft en særdeles stor del af ansvaret i udviklingen. Hovedårsagen er dog, at Maersk Oil´s omsætning er steget 9% på en 5-årig periode, hvilket næsten er nulvækst, og meget util-fredsstillende for en virksomhed med anseelige vækstambitioner. Samme tendens er der i rentabiliteten, hvor man i f.eks. AG og OG, kan se at indtjeningsevnen er forringet, og kun den økonomiske stabilitet som det fremgår af soliditets- og likviditetsgraden, er på et højt niveau.

I branchen, befinder Maersk Oil sig på et homogent marked med fuldkommen konkurrence, hvor der er en snæver konkurrence, men på længere sigt, vil konkurrencen blive bred pga.

den teknologiske udvikling, der muliggør andre alternativer.

Maersk Oil er ikke truet af kunderne, men kunderne er heller ikke truet af Maersk Oil – pri-serne er styret af markedsprisen, så der kan ikke yderligere forhandles mht. prisen. Virksom-heden er derimod på længere sigt truet af substituerende produkter, eftersom flere alternati-ver allerede er i vækst og under udvikling. Leverandørerne, Maersk Tankers, er ikke en trus-sel, eftersom Maersk Oil er en attraktiv kunde for andre eventuelle leverandører, og ville kun-ne finde en ny leverandør hurtigt om nødvendigt, på trods af den besværlige overgang. Selv-om der er en hård konkurrence i branchen, så betyder det også, at truslen fra nye indtrængere er lav, eftersom vilkårene i branchen er for hårde.

Maersk er en mindre aktør i branchen, men har en solid økonomi og et stort potentiale til at opnå vækst, som diskuteret og vurderet i virksomhedens fremtidige vækstmuligheder. Årsa-gen til den mindre markedsandel skyldes, at de store aktører har en væsentlig markedsandel, fordi de er statsejede, hvilket giver dem en økonomisk fordel.

Maersk Oil´s betydning for konglomeratet, A. P. Moeller – Maersk Group, er afgørende efter-som Maersk Oil sammen med Maersk Shipping er den største SBU, og vil derfor have en tyde-lig effekt på konglomeratets resultat. Derudover, er Maersk Drilling afhængige af borings or-drerne, og når Maersk Oil er økonomisk pressede, kan Maersk Drilling ikke investere i ligeså høj grad. Maersk Tankers er også påvirket af Maersk Oil, der ved en mindsket olieproduktion, vil afsende mindre ordrer til Maersk Tankers. Der er derfor en påvirkning på store dele af konglomeratet, når Maersk Oil ikke indfrier forventningerne.

Maersk Oil har som nævnt, en mindre andel af det globale totalmarked, men har pga. stor ka-pital fra A. P. Moeller – Maersk Group, en mulighed for at vokse via horisontal integration, de mange konkurrenter ikke, har samme resurser, og er meget pressede. Strategien vil resultere i

Side 26

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

22 vækst på en kortsigtet periode, men kan ved en permanent lav oliepris også betyde, at Maersk på længere sigt vil være truet på økonomien. Stiger olieprisen derimod, hvilket vil forekom-me, hvis OPEC-landene, samt resterende olienationer når til enighed om et fælles oliecut, så vil det være en profitabel investering og en god mulighed for vækst på længere sigt.

8.1 Datamængde i opgaven(uden fodnoter)

Sider: 22

Ord: 7.202

Tegn(uden mellemrum): 38.558

Tegn(med mellemrum): 46.006

Afsnit: 107

Linjer: 607

Side 27

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

23

9. Litteraturliste

9.1 Artikler & andet tekstmateriale:

Adam Hannestad, ”Mærsk skruer ned for olieefterforskningen”, Politiken, 13/08/15
http://politiken.dk/oekonomi/virksomheder/ECE2792251/maersk-skruer-ned-for-

olieefterforskningen/

Læst 11/03/16

Anders Rostgaard, ”Efter nye rapporter: Olieprisen vil fortsat falde uhæmmet”, Berlingske Busi-

ness, 11/11/15
http://www.business.dk/global/efter-nye-rapporter-olieprisen-vil-fortsat-falde-uhaemmet
Læst 22/02/16

Andreas Lønstrup, ”Opkøb kan booste Mærsk”, Penge & Privatøkonomi, 21/01/16
http://penge.dk/investering/opkoeb-kan-booste-maersk
Læst 12/03/16

Anne K. Hansen, ”Lav oliepris tvinger Mærsk Oil til at fyre hver tiende”, Politikken, 26/10/15
http://politiken.dk/oekonomi/virksomheder/ECE2901101/lav-oliepris-tvinger-maersk-oil-

til-at-fyre-hver-tiende/

Læst 05/03/16

Anne Skjerning, ”Oliepris udfordrer Mærsk-sats på dybhavsprojekt”, Børsen, 14/11/15
http://borsen.dk/nyheder/avisen/artikel/11/129083/artikel.html?hl=YToyOntpOjA7czo1Oi

JN5nJzayI7aToxO3M6MzoiT2lsIjt9

Læst 08/03/16

Side 28

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

24

Christian Wienberg, ”Oil Above $55 Is a Long-Term Inevitability Maersk CEO Says”, Bloomberg

Business, 10/02/16
http://www.bloomberg.com/news/articles//oil-above-55-is-a-long-term-

inevitability-maersk-ceo-says

Læst 10/02/16

Christian Wienberg, ”Oil Risks Revealed at Maersk as Nordea Warns of `Toxic Cocktail´”, Bloom-

berg Business, 11/01/16
http://www.bloomberg.com/news/articles//oil-risks-revealed-at-maersk-as-

nordea-warns-of-toxic-cocktail-

Læst 10/02/16

Daniel J. Graeber, ”Maersk Oil builds footprint in Africa”, upi.com, 24/02/16
http://www.upi.com/Business_News/Energy-Industry/2016/02/24/Maersk-Oil-builds-
footprint-in-Africa/17472/
Læst 04/03/16

“DUC”, Nordsøfonden

http://www.nordsoefonden.dk/duc
Læst 04/03/16

“Energiselskabernes energispareindsats” Energistyrelsen, 2012

http://www.ens.dk/sites/ens.dk/files/forbrug-besparelser/energiselskabernes-
spareindsats/Forbrugere/aftale_af_13._november_2012.pdf
Læst 04/03/16

”Fakta Maersk Oils pressede situation”, Børsen, 08/01/16
http://borsen.dk/nyheder/avisen/artikel/11/130714/artikel.html?hl=YToyOntpOjA7czo1Oi

JN5nJzayI7aToxO3M6MzoiT2lsIjt9

Læst 11/02/16

Side 29

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

25

Hakon Redder, Teheran, ”Irans olieminister: Store muligheder for danskere”, Børsen, 06/02/16
http://borsen.dk/nyheder/avisen/artikel/11/130426/artikel.html?hl=YToyOntpOjA7czo1Oi

JN5nJzayI7aToxO3M6MzoiT2lsIjt9

Læst 10/02/16

Jens Chr. Hansen, ”Mærsk fremtid står og falder med olien”, Berlingske Business, 10/02/16
http://bosserne.blogs.business.dk/2016/02/10/maersks-fremtid-staar-og-falder-med-olien/
Læst 10/02/16

Jonatan R. Larsen, ”Mærsk-boss sår tvivl om fremtid for dansk olieeventyr”, Børsen investor,

10/02/16
http://investor.borsen.dk/artikel/1/319613/maersk-
boss_saar_tvivl_om_fremtid_for_dansk_olieeventyr.html?hl=YToyOntpOjA7czo1OiJN5nJzayI7a

ToxO3M6MzoiT2lsIjt9

Læst 10/02/16

Jonatan R. Larsen, ”Smedegaard: Derfor har vi ikke købt flere konkurrenter”, Børsen/investor,
11/02/16
http://investor.borsen.dk/artikel/1/319674/smedegaard_derfor_har_vi_ikke_koebt_flere_ko
nkurrenter.html?hl=YToyOntpOjA7czo1OiJN5nJzayI7aToxO3M6MzoiT2lsIjt9
Læst 11/02/16

Jonatan R. Larsen, ”Smedegaard: 2016 bliver ekstremt udfordrende for Mærsk”, Børsen Inve-

stor, 10/02/16
http://investor.borsen.dk/artikel/1/319578/smedegaard_2016_bliver_ekstremt_udfordrend
e_for_maersk.html?hl=YTozOntpOjA7czo1OiJN5nJzayI7aTozO3M6MzoiT2lsIjtpOjI5O3M6OToi

TeZyc2sgT2lsIjt9

Læst 10/02/16

”Kenya: Africa Oil Boosted By Maersk Oil Kenya Deal”, hellenicshippingnews.com, 06/02/16
http://www.hellenicshippingnews.com/kenya-africa-oil-boosted-by-maersk-oil-kenya-deal/
Læst 11/02/16

Side 30

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

26

Lars E. Skovgaard, ”Her er de ti faktorer som styrer olieprisen”, Berlingske Business, 17/04/15
http://www.business.dk/oekonomi/her-er-de-ti-faktorer-som-styrer-olieprisen
Læst 11/02/16

Lasse Friis, “Mærsk oliechef: Olieprisen kan falde endnu mere”, Berlingske Business, 11/02/16
http://www.business.dk/energi/maersks-oliechef-olieprisen-kan-falde-endnu-mere
Læst 11/02/16

Lasse Friis, “Smedegaard tilfreds trods historisk svært år”, Berlingske Business, 10/02/16
http://www.business.dk/industri/smedegaard-tilfreds-trods-historisk-svaert-aar
Læst 10/02/16

Lars Düwel, ”Olieniveau kan tvinge kniven frem hos Mærsk”, Børsen, 09/02/16
http://borsen.dk/nyheder/avisen/artikel/11/133277/artikel.html?hl=YTozOntpOjA7czo1OiJ

N5nJzayI7aTozO3M6MzoiT2lsIjtpOjI5O3M6OToiTeZyc2sgT2lsIjt9

Læst 10/02/16

“Maersk Olie og Gas A/S”(pdf), marketline.com, 26/06/15
http://advantage.marketline.com/Product?pid=B55DBB89-827C-4090-BDD7-

EA6362AE92E2

Læst 05/03/16

Michael A. Lauridsen & Michael K. Nielsen, “Mærsk nedskriver milliarder på olien”, Berlingske

Business, 10/02/16
http://www.business.dk/transport/maersk-nedskriver-milliarder-paa-olien
Læst 10/02/16

Michael Sams, ”Fossil fuels will remain king in the foreseeable future… However, ”dominant” is a

relative term.”, OGJ editors(Oil & Gas Journal), 14/02/16
https://www.linkedin.com/pulse/fossil-fuels-remain-king-foreseeable-futurehowever-
dominant-sams?trk=v-feed
Læst 14/02/16

Side 31

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

27

Morten A. Rasmussen, ”Mærsk er faldet 196 mia. i værdi på knap et år – potentiale på 43 pct.”,

Børsen Investor, 11/02/16
http://investor.borsen.dk/artikel/1/319692/maersk_er_faldet_196_mia_i_vaerdi_paa_knap_e

t_aar_-

_potentiale_paa_43_pct.html?hl=YToyOntpOjA7czo1OiJN5nJzayI7aToxO3M6MzoiT2lsIjt9
Læst 11/02/16

”Oil & Gas in Denmark”(pdf), marketline.com, 14/01/16
http://advantage.marketline.com/Product?pid=MLIP
Læst 05/03/16

”Oil & Gas in Scandinavia”(pdf), marketline.com, 14/01/16
http://advantage.marketline.com/Product?pid=MLIP
Læst 05/03/16

Ritzau Finans, “Aktier: Forbedret oliestemning får Mærsk til tops”, Berlingske Business,

17/02/16
http://www.business.dk/investor/aktier-forbedret-oliestemning-faar-maersk-til-tops
Læst 02/03/16

Ritzau Finans, “Flere og flere investorer satser på Mærsk-kursfald”, Berlingske Business,

17/02/16
http://www.business.dk/investor/flere-og-flere-investorer-satser-paa-maersk-kursfald
Læst 02/03/16

Ritzau Finans, “Mærsk-boss: Vi er klar til at udnytte den lave oliepris”, Børsen, 20/01/16
http://borsen.dk/nyheder/virksomheder/artikel/1/318305/maersk-

boss_vi_er_klar_til_at_udnytte_den_lave_oliepris.html

Læst 02/03/16

Side 32

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

28

Ritzau Finans, ”Mærsk: Køb af fem afrikanske olielicenser er nu gennemført”, Børsen, 23/02/16
http://borsen.dk/nyheder/virksomheder/artikel/1/320334/maersk_koeb_af_fem_afrikanske
_olielicenser_er_nu_gennemfoert.html?hl=YToyOntpOjA7czo1OiJN5nJzayI7aToxO3M6MzoiT2l

sIjt9

Læst 02/03/16

Ritzau Finans, ”Mærsk venter væsentligt fald i overskuddet i 2016”, Energiwatch.dk, 10/02/16
http://energiwatch.dk/Energinyt/Olie___Gas/article8433391.ece
Læst 02/03/16

Ritzau Finans, ”Mærsk vil udvikle nyt skibsbrændstof i Qatar”, Berlingske Business, 22/02/16
http://www.business.dk/transport/maersk-vil-udvikle-nyt-skibsbraendstof-i-qatar
Læst 02/03/16

Ritzau Finans, ”Nordea: Maersk Oil må spænde livremmen endnu mere i 2016”, Finans.dk,

01/01/16
http://finans.dk/live/erhverv/ECE8353059/nordea-maersk-oil-maa-spaende-livremmen-
endnu-mere-i-2016/?ctxref=ext
Læst 02/03/16

“Stort underskud I Maersk Oil”, Maritime Danmark, 10/02/16
http://www.maritimedanmark.dk/?Id=29505
Læst 05/03/16

Thomas B. Christensen “Konsortium vinder gigantisk oliekontrakt I Brasilien”, Energiwatch.dk,

22/10/13
http://energiwatch.dk/Energinyt/Olie___Gas/article6133933.ece
Læst 01/03/16

Side 33

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

29

9.2 Video & film:

”Africa Oil Completes Ethiopia Farm Out Deal with Maersk Oil”, africaoilcorp.com, 23/02/16
http://africaoilcorp.mwnewsroom.com/press-releases/africa-oil-completes-ethiopia-farm-

out-deal-with-maersk-oil-tsx-aoi-01

Set 10/02/16

Dukascopy TV, ”Oil Prices To Rise In 2016?”, Youtube.com, 23/07/15
https://www.youtube.com/watch?v=PB0lJnA_bW4
Set 10/02/16

“Maersk CEO Sees Some Pick-Up In Oil Price By Year End”, Bloomberg Business, 10/02/16
http://www.bloomberg.com/news/videos//maersk-ceo-sees-some-pick-up-in-

oil-price-by-year-end

Set 10/02/16

PwC´s Strategy&, ”2015 Oil and Gas outlook: What challenges are oil and gas players facing”,

Youtube.com, 13/01/15
https://www.youtube.com/watch?v=iIpVHAnwsL4&spfreload=10
Set 10/02/16

Wall Street Journal, ”Why Global Demand for Oil Is Slowing Down”, Youtube.com, 20/01/16
https://www.youtube.com/watch?v=KSkQ1FfS8zM
Set 10/02/16

Side 34

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

30

9.3 Statistik & nøgletal:

Annual report 2006(Maersk), Maersk.com

http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-3GG91Y/0x0x324565/87f528be-b3a7-4975-
be03-146c039bf74b/ANNACC2006DKnotes.pdf

Annual report 2011(Maersk Oil), Navne & Numre Erhverv

https://skoda.emu.dk/skoda-
cgi/nnmarkedsdata/Content/View/Accounts.aspx?id=0®nskabsid=6794254

Annual report 2012(Maersk Oil), Navne & Numre Erhverv

https://skoda.emu.dk/skoda-
cgi/nnmarkedsdata/Content/View/Accounts.aspx?id=0®nskabsid=6453240

Annual report 2013(Maersk), Maersk.com

http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-3GG91Y/0x0x731500/c3a268e1-8076-47af-

850b-39fc754f401c/_rsrapport_2013.pdf

Annual report 2013(Maersk Oil), Navne & Numre Erhverv

https://skoda.emu.dk/skoda-
cgi/nnmarkedsdata/Content/View/Accounts.aspx?id=0®nskabsid=6503618

Annual report 2014(Maersk), Maersk.com

http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-3GG91Y/0x0x811663/E3FA95A5-01B6-
4635-97B0-51A4AD6B8276/Presentation_Annual_Report_2014.pdf

Annual report 2014(Maersk Oil), Navne & Numre Erhverv

https://skoda.emu.dk/skoda-
cgi/nnmarkedsdata/Content/View/Accounts.aspx?id=0&from=search&p=0

Side 35

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

31

Annual Report 2015(Maersk), Maersk.com

http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-
3GG91Y/63x0x874219/9643DB80-2142-4D2F-8FCE-
F5DB67E26B70/Maersk_Group_Annual_Report_2015.pdf

David Goldstein, ”Worldwide Flow of Oil”, Mekko Graphics, 28/01/16
http://www.mekkographics.com/worldwide-flow-of-oil

”Statistics and facts about the Global Oil Industry and Market”, Statista.com

http://www.statista.com/topics/1783/global-oil-industry-and-market/

”World oil demand outlook from 2014 to 2040, by key region (in million barrels per day)*”, Sta-tista.com

http://www.statista.com/statistics/283443/world-oil-demand-outlook-by-key-region

Årsrapport 2008(Maersk), Maersk.com

http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-3GG91Y/0x0x317946/eea3896c-bad7-41ec-
bd03-c7f3fff47173/dk_apm%20beretning-08_internet.pdf

Årsrapport 2010(Maersk), Maersk.com

http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-3GG91Y/0x0x443361/fdca582b-296c-469e-
b99a-9493fee2e79d/100154_AR2010_DK.pdf

Årsrapport 2011(Maersk), Maersk.com

http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-3GG91Y/0x0x545606/c9cdc6b6-
9977-599be4031a01/AR_2011_final.pdf

Årsrapport 2012(Maersk), Maersk.com

http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-3GG91Y/0x0x637684/5884e5d7-3be2-49fd-
9d3f-fff71d26b80f/Aarsrapport_2012.pdf

Side 36

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

32

Bøger:

Søren Ellemose, ”Århundrets stjerne”, udg. 2004, Handelsskolens forlag

Søren Ellemose, ”A. P. Moeller Gruppen – Stjernen i dansk erhvervsliv”, udgivet. 1996, Handels-skolens forlag

Jan Svendsen, ”Olien længe leve”, udg. 1, udgivet 2011, Dialogforum.dk

Morten Hahn-Pedersen, ”A. P. Møller og den danske olie”, udgivet 1997, Schultz Information Steensen, Sejr Steen og Jensen, John og Melgaard, Helle Berg og Revald, Peter og Sørensen, Jan Furbo: ”Virksomhedsøkonomi Niveau A bind 1” uds. Trojka 2010

Steensen, Sejr Steen og Jensen, John og Melgaard, Helle Berg og Revald, Peter og Sørensen, Jan Furbo: ”Virksomhedsøkonomi Niveau A bind 2” uds. Trojka 2010

Trojel, Thomas og Jenrich, Lene og Jepsen, Kurt: ”Afsætning niveau A bind 1”, udg. Trojka 2007 Trojel, Thomas og Jenrich, Lene og Jepsen, Kurt: ”Afsætning niveau A bind 2”, udg. Trojka 2007

Side 37

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

33

10. Bilag

10.1 Bilag 1 – Overblik over prisen på brent råolie(), samt trendlinje for perio-den Q2 2014-Q1 2016

Kilde: Euroinvestor.com

10.2 Bilag 2 – Oliepris i US Dollars fra , hvor 1 i x-aksel svarer til år 2005 osv.

Kilde: Egen produktion

Side 38

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

34

10.3 Bilag 3 – Nettoomsætning for Maersk Oil(mio. kr.) fra , hvor 1 på x-aksen, svarer til 2005 osv.

Kilde: Egen produktion

10.4 Bilag 4 – Indekstal for Maersk Oil´s omsætning, samt oliepris i perioden

Nedenstående skema vist i indekstal

Årstal Omsætning Oliepris

2005 | 100 | 100
2006 | 151 | 144
2007 | 207 | 122
2008 | 295 | 211
2009 | 197 | 100
2010 | 224 | 167
2011 | 275 | 222
2012 | 222 | 278
2013 | 200 | 256
2014 | 191 | 244
2015 | 123 | 100

Kilde: Egen produktion

Side 39

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

35

10.5 Bilag 5 –Økonomisk oversigt

Kilde: Egen produktion

10.6 Bilag 6 – Indtjeningsevne

Kilde: Egen produktion

10.7 Bilag 7 – Afkastningsgrad

Kilde: Egen produktion

Side 40

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

36

10.8 Bilag 8 – Key figueres

Kilde: Navne & Numre Erhverv - https://skoda.emu.dk/skoda-
cgi/nnmarkedsdata/Content/View/Accounts.aspx?id=0&from=search&p=0 - ”Directors report”, side 6

10.9 Bilag 9 – Overskudsgrad

Kilde: Egen produktion

10.10 Bilag 10 – Aktivernes omsætningshastighed

Kilde: Egen produktion

10.11 Bilag 11 – Egenkapitalens forrentning

Kilde: Egen produktion

Side 41

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

37

10.12 Bilag 12 – Soliditetsgrad

Kilde: Egen produktion

10.13 Bilag 13 – Likviditetsgrad

Kilde: Egen produktion

10.14 Bilag 14 - Skydeskivemodellen

Kilde: Afsætning Niveau A Bind 1(Trojka): side 254

10.15 Bilag 15 – Konkurrenceforms modellen

Kilde: Afsætning Niveau A Bind 1 (Trojka): side 255

Side 42

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

38

10.16 Bilag 16 – Porters Five Forces

Kilde: Michael Porter - https://virksomhedb.systime.dk/index.php?id=3415

10.17 Bilag 17 – PESTEL-analyse

PESTEL-analyse:

Jeg har som del i branche analysen for oliebranchen, valgt at benytte mig af en PESTEL-analyse, eftersom den kan klargøre nogle af omverdenens forhold. Det er derfor vigtigt at få udarbejdet en PESTEL-analyse, for at virksomheden kan tilpasse sig de eksterne forhold. Yderligere, skaber man sig et nyttigt indblik i branchen ved at dybdegøre de indebærende seks punkter.

Politiske forhold(P):

Olieselskaberne har ikke de samme vilkår indenfor de politiske forhold, eftersom man i lande som f.eks. Danmark, skal betale 22% i selskabsskat, hvor man i Saudi Arabien betaler 85% i oliebranchen - der er dermed en stor standardafvigelse. Mange globale uafhængige oliesel-skaber, har en større udfordring i branchen end deres konkurrenter, da mange af de helt store selskaber som Qatar Petroleum og Saudi Aramco er statsejede, og dermed modtager offentlige tilskud.

Økonomiske forhold(O):

Mange virksomheder har gennem de seneste 6-7 år øget deres formue og egenkapital betyde-ligt, og som følge af de sidste par års økonomiske usikkerhed er faldet, har reaktionen hos virksomhederne været et øget forbrug. Det er positivt for Maersk Oil, der skaber en omsæt-ning ved at afsætte sine produkter. Havde virksomhederne globalt stadig haft en presset øko-

Side 43

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

39 nomi, som betød, de ikke var i stand til at sende de sædvanlige store ordre, havde olieselska-bernes afsætning dermed været mindsket. Det kunne resultere i muligheder som 1) accept af en mindsket ordretilgang, da markedet er økonomisk presset. 2) Et prismæssigt fald i olien, som forsøg på at holde afsætningen og omsætningen på et tilfredsstillende niveau, og for at undgå for store olielagringer.

Sociale of kulturelle forhold:

Maersk Oil er en dansk eget virksomhed, hvoraf bestyrelsen også hovedsagligt er bestående af danskere, hvilket medvirker til, at virksomheden er stærkt integreret og har en unik mar-kedsforståelse, som er afspejlet i den gode markedsposition. Maersk Oil er et stærkt brand i Danmark og har en høj kendskabsgrad, hvilket skyldes navnet ”Mærsk”, der stammer fra A. P.

Møller Mærsk. Navnet er derfor en fordel på det danske marked, da det ikke alene har en høj kendskabsgrad, men også er et dansk selskab, hvilket er hvorfor nogle virksomheder vil prio-ritere Maersk Oil fremfor f.eks. udenlandske konkurrenter som Shell eller BP.

Teknologiske forhold:

Oliebranchen er pt. ikke præget af store forskningsmæssige udviklinger, derimod har andre brancher igennem de seneste års periode oplevet stor vækst – f.eks. i bilbranchen, der har oplevet et stigende antal lancerede el- og hybrid-biler på markedet. Det er naturligvis en nega-tiv udvikling for oliebranchen, eftersom den type bil hverken bruger olie eller benzin og die-sel, som er fremstillet på olie. Derimod positivt for udviklingen i oliebranchen, har man for-mået, at benytte sig af vandrette boringer i både on- og offshore, hvilket har realiseret olie-branchens ønske om en øget olieudvinding. Ganske enkelt, har oliebranchen det sværere end de nye substituerende produkter, og det skyldes i høj grad statslig støtte, som derimod ikke er at finde i oliebranchen. Teknologien finder også hyppigt nye finpudsninger til miljøvenlige produkter- og alternativer, hvor man ikke har haft muligheden for at kunne videreudvikle oliebranchens produkt.

Miljømæssige forhold(E):

Oliebranchen har en afgørende rolle i verden, eftersom mere miljøvenlige alternativer endnu ikke er langt nok i udviklingen til at kunne dominere som den fortrukne energiform. Derfor benytter man sig stadig i høj grad af olie, men klima debatten er i stor fokus og flere er blevet miljøbeviste, hvilket naturligvis er en negativ tendens i oliebranchens regi. Den tendens væk-

Side 44

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

40 ster i takt med, man nu registrerer følgeskaderne betydeligt mere end for bare 10-20 år siden.

Oliebranchen er derfor i en nedafgående trend på trods af man stadig afsætter mere for hvert år – men taget befolkningsvæksten og alternativ energi i betragtning, er olien på længere sigt et nedafgående erhverv, hvilket jeg vil komme ind på i PLC-kurven, senere. På trods af olie-branchen medvirker i en forværring af klimaet, bidrager de også til energiselskabernes mål-sætning om energispareindsatsen, med knap 5% - det sker i form af investeringer i opladesta-

              44
tioner til el-biler .

Lovmæssige forhold(L):

Olieselskaberne er ikke underlagt nogen betydelige regler for driften af virksomheden. Virk-somheden er underlagt basale overenskomster og lønningsordninger i hovedparten af de lan-de, de har aktiviteter i, der berettiger de ansatte til ferie, minimumsløn mv., hvilket resulterer i højere omkostninger for virksomhederne. Virksomhederne er til gengæld ikke forpligtet til at holde produktionen under et fastlagt niveau, som man ser i visse andre brancher, hvor fi-skeribranchen kunne være et eksempel. At der ikke er nogen begrænsninger for produktion af olie i branchen, er afgørende for oliebranchen, eftersom det er styrende for selskabernes om-sætning, og især pt., hvor oliepriserne ligger på et utilfredsstillende niveau, under olieselska-bernes break-even. Derudover, er man heller ikke underlagt eksportreguleringer, hvilket er af ligeså væsentlig karakter.

Kilde: Egen produktion

10.18 Bilag 18 – Nuværende fordeling af energiformer, samt estimeret udvikling frem mod år 2035

Kilde: BP p.l.c - http://www.gastechnews.com/lng/year-of-the-swan-global-energy-trends-in-2012/

44

http://www.ens.dk/sites/ens.dk/files/forbrug-besparelser/energiselskabernes-
spareindsats/Forbrugere/aftale_af_13._november_2012.pdf

Side 45

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

41

10.19 Bilag 19 – Nedenstående skema viser Maersk Oil´s globale markedsandel i %

Kilde: Egen produktion

10.20 Bilag 20 – Årligt resultat i mio. USD.

Kilde: Egen produktion

Side 46

Studieretningsprojekt 18. marts

CPH WEST, HHX Afsætning & Virksomhedsøkonomi 2016

42

10.21 Bilag 21 – Olieprisens indflydelse på Maersk Group´s resultat

Kilde: Maersk årsrapport 2015